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玉米再次跌破2500点 真正的底部在哪?

玉米再次跌破2500点 真正的底部在哪?

来源:中华粮网

  近期玉米(2538, 4.00, 0.16%)行情继续下跌,港口在反弹20~30元/吨后,继续上行的动力不足,期货主力合约在反弹到2530元/吨之后,继续下行跌破2500元/吨。对于前期市场普遍认为的2500元/吨是底部似乎已经很难支撑了。

  笔者认为,当前无论是现货,还是期货都没有跌到位置,主要原因是当前新粮集中上量还未开始,农户售粮意愿比较积极,四季度进口到货比较充裕,整体四季度还是比较宽松。需求端,猪瘟的扩大和需求的悲观,导致猪价会继续下跌,生猪的集中出栏会抑制玉米的需求。综合来看,四季度玉米的价格走势大方向还是偏弱,2500元/吨还不是底部,那么底部究竟在哪里?

  内强外弱仍在持续,进口增加需求受抑

  据悉,近期中美签署了价值数十亿美元、主要是大豆(4872, 0.00, 0.00%)等美国农产品采购意向协议,这是自2017年以来首次签署此类大宗协议。中美此次合作无疑是对国内农产品的较大利空,毕竟目前国内外农产品价差较大,对于玉米而言,内强外弱已经持续了很长时间,未来进口配额的增加会相对抑制国内玉米的需求。

  从最新的进口数据看,目前美玉米到港成本为2300元/吨,国内南方港口成交价格为2720元/吨,进口价格要便宜420元/吨,不过国内为了保护农户的利益,会相对控制进口数量。在进口数量增加的趋势下,国内外玉米价差将会逐渐缩小,玉米价格仍将维持跌势。

  另外,除了进口美国玉米,巴西玉米的进口量也在增加。截至10月20日,巴西玉米装船到中国的数量为130万吨,全月预计到港260万吨,进口速度有所加快。然而,去年全年仅进口巴西玉米175万吨,今年1月至10月已经累计进口800万吨。

  盘面再破2500点,真正的底部在哪

  对于如何确定玉米价格底部,笔者认为:

  从技术角度看,玉米主力01合约2430~2450元/吨是最佳买点,如果计划抄底,可以考虑等再跌一波入场。建议选择05或07合约,无论是时间还是空间,05和07合约都比01合约有优势。

  从基本面角度看,时间节点在11月中旬抄底合适,种植成本不再适合做底部参考,可以考虑对比饲料厂采购物料的价差,玉米比其他替代品便宜时,饲料厂会考虑对玉米大量建库存。华南地区玉米成本价格2720元/吨,高粱2650元/吨,糙米2800元/吨,大麦2300元/吨,进口玉米粉2550元/吨。

  从期货合约的持仓成本角度看,也可以盯着期货1-5价差,到-80时,说明01合约到底了。另外,也有一些人认为,靠种植成本去定底部比较合适。笔者认为,能不能看种植成本还需要看具体的大环境。

  如果宏观环境不好,下游需求悲观,种植成本跌破也是常有的事情,等亏损到一定极限,底部震荡一段时间,也适合底部去做多。如果玉米处于行情上涨时期,各种成本都可以成为参考,农户的成本、贸易商的成本、企业的成本,都不会低于成本去卖玉米,这个时候玉米的底部比较好把握。

  还有重要的一点,种植成本在采集数据的时候也容易出现一些误差,主要体现在采样点、国内土地的均衡不一,还有就是今年产量增加,在核算集港成本的时候,单产的值变大了,导致集港成本降低,超过开秤时的预期。

  综合分析,当前玉米新粮仍处于上量初期,集中上量期还未到,在增产大前提下,农户种植利润比较丰厚,目前价格卖货比较积极。等东北上冻后或者价格跌到农户亏钱后,这一波下跌才会停止。从技术角度、基本面角度、合约价差的角度看,01合约的价格底部区间在2430~2450元/吨。

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