沪金沪银封跌停！一致认为调整过后继续长虹？

原标题：沪金沪银封跌停！一致认为调整过后继续长虹？

　　来源：扑克投资家

　　周三，今日最炸裂的要素贵金属的黄金和白银，期货是几乎一直封板状态！对于本轮黄金调整的原因市场众说纷纭，部分人认为是美联储大规模宽松后的流动性外溢效应和投资需求攀升共振的结果，更有人直接指出其导火索就是是美国政府本周疯狂发债，从市场抽离资金所致。不过对于未来走势更多的声音倾向于比较乐观，认为黄金的调整未必是本轮牛市的结束，因为从全球来看，疫情阴影笼罩下的经济下行压力仍未得到有效缓解，低利率和货币政策偏宽松的基调没有改变。那么具体到底将如何演绎？我们一起听听业内智咖们怎么说。  

　　智咖宝城期货程小勇：

　　1． 次轮金银强势冲高主要驱动力来源于美联储大规模宽松后的流动性外溢效应和投资需求攀升共振的结果，和金银矿产出受干扰、消费需求回暖的关系不大。

　　2． 美元进入贬值周期，对金银价格是有支撑的，但是由于通胀回升力度不大，名义利率下降空间有限，贵金属牛市可能进入后期阶段。

　　3． 考虑到美联储可能实施收益率曲线控制，即控制长端利率在一定的阈值之下，长短端利差可能处于低位，金银维持高位需要更低的利率刺激，否则就融资大幅向下调整。

　　4．美联储宽松没有加码，美联储总资产略微缩减，金银比价修复到位，金银价格调整已经开始。

　　智咖洪浪：

　　美国国债利率今天大幅回升，导致美元真实利率提升，这是黄金创历史记录暴跌和美股的回调的主要原因。而导火索，是美国政府本周疯狂发债，从市场抽离资金。

　　黄金的标准定价模型是一张美元真实利率债券。美国的通胀才刚起步，仍有增长空间；美联储在2022年之前没有加息预期，债券收益上升空间有限。整体来看，美元的真实利率高不哪去，本次黄金的下跌更像是回调。[黄金上涨的主因是“负利率”预期． 它表现在两个方面： 一是全球负利率债券规模；二是FFF“负利率”定价． 上周五NFP之后， 2021年11月FFF隐含的联邦基金利率由负转正． 昨天美国7月PPI环比转正， 推高10年美债利率． 全球负利率债券规模萎缩9000亿美元， “负利率”预期减弱让黄金回补缺口，回补完了，调整完毕，继续上涨，我是看多的。

　　智咖威科夫-量价解密：

　　【日内暴跌逾百美元，现货黄金距离1900美元大关仅1美元之遥】现货黄金逼近1900美元大关，最低触及1901.72美元，日内跌幅扩大至超6%。COMEX期金失守1920美元大关，日内大跌6%，最低触及1911.45美元。全球最大黄金ETF-SPDR GoldTrust持仓较前一日下降0.33%，当前持仓量为1257.93吨。全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓较上日增加66.62吨，当前持仓量为17779.77吨。

　　CMX黄金指数日线图：

　　昨晚金银暴跌，让很多小伙伴懵逼，分析师再给暴跌找各种理由，我们以CMX黄金指数为例，黄金最近这波上涨连续三周没有像样的调整，理论上也有回调的需求，只是回调的速度和力度大大超出多数人的预期，黄金是不是已经彻底反转了呢？实际上疫情危机导致的全球流动性泛滥并没有实质性改变，从CMX黄金持仓量和SPDR黄金持仓量看，没有明显的下降，这说明主力机构并没有大规模的出货，这不是趋势反转的信号，我们可以看做是主力机构在上涨过程中制造的震仓策略，目的就是清除意志不坚定的公众，震仓结束之后，一旦需求恢复，黄金未来大概率还会延续强势。

　　从需求线的角度看，黄金上升趋势还没有被破坏，短期内不排除继续向下测试需求线（上升趋势线）的可能，如果在需求线位置出现下跌停止，或明显的需求进场可以继续尝试做多。

　　智咖刘鑫：黄金白银跌停的背后要素以及拓展考量

　　1、 延续周末看法，“黄金白银做多交易过于拥挤，短期内具有高度不确定性”

　　2、 夜盘黄金白银的跌停背后的核心因素：首先需要看前期黄金白银持续拉涨的核心理由：全球实际利率走低/流动性宽松、全球经济疲弱带来的避险/多配功能、美元贬值，过去一段时间黄金白银持续拉涨把这三项因素纳入的非常充分，昨日的跌停因素也要从以上前期上行驱动切入

　　（a）   有一种说法是中国昨日公布金融数据不及预期导致金银暴跌，这个理由非常牵强：原因是：中国货币宽松依然是宽松的，后市中国一般债和专项债会再次起量，支撑社融增速继续向上，货币和存款增速仍有上行空间。M2未来还会走高，同时本轮社融增速的高点没有到

　　（b）  夜盘黄金白银的跌停背后的触发因素可能是中国的数据，但是核心下打驱动是美国因素：

　　（c）   美国因素1、延续周末和观点：美国经济尽管就业市场疲弱，但是不用过于担心，同时对美股不悲观，美国就业市场疲弱，但是高频指标WEI和ECRI等依然没有问题，美国未来压力不会大，尤其美国二轮财政刺激预期依然很强，美股不悲观（但是一分为二，短期对国内IC股指非常慎重），美股的继续上行对金银产生了压力

　　（d）  美国因素2、美元的暂时止跌小幅反弹，随着美国疫情人数重心近期走低，以及部分高频数据依然向好，尽管美国就业市场疲弱但是依然在缓慢复苏，所以美国经济无需过分担忧，而欧洲经济在强劲复苏后面临一定潜在风险，导致美元暂时跌至小幅反弹，给金银带来压力

　　黄金白银跌停的背后要素的拓展考量：

　　1、美元中期依然在下跌通道中，还没跌完，但是短期企稳动能尚在，

　　2、未来核心要素在于欧洲，有两种情形推演

　　（a）如果欧洲疫情没有二次爆发（目前看依然小概率但是一旦发生连锁反应巨大），欧洲经济依然向好，美国经济无需过分担忧的背景下，美股继续不悲观，同时国际原油价格重心继续上行，尽管大宗商品整体当下弱势但是下跌空间非常有限，低估值的燃料油等可能更抗跌，中期来看大宗商品中期重心缓步抬升

　　（b）如果欧洲疫情没有二次爆发，美元将继续走高，风险资产面临较大回调压力（这种概率目前来看较小）

　　（c）当下国内大宗商品弱势更多在于前期“预期超现实”的核心市场驱动力打的过足，现实跟不太上，同时中美关系紧张带来一定扰动，国内IC股指继续保持短期慎重，但是黑色螺纹下跌空间有限。

　　智咖小林宏观：

　　短期来说，即使疫苗出来，美联储也不会快速收回流动性。

　　当然，疫苗本身对贵金属的上涨逻辑是减弱的，因为他加速了经济迈向自由奔跑的速度。疫苗的交易是比较复杂的，这里面有各种真假消息，利益集团。

　　俄罗斯疫苗出来以后，道指的涨和纳斯达克的跌，原油相对黄金的强，背后也是“流动性”交易向“基本面”交易的一种过渡。

　　但疫苗交易不会一蹴而就，市场不会一下子就拥抱基本面品种，整体上，疫苗开始落地，贵金属上涨斜率最快的时候（大家拥抱流动性品种）的时光可能已经过去，接下来是斜率比较慢的上涨时间，疫苗第一次出来大家存在换仓，所以贵金属短期消化一下之前过快的涨幅，但接下来会慢慢企稳缓涨，直到美联储把手拿开（或者是市场预期美联储快要把手拿开）。

　　2020是2008-2011三年精华的浓缩，疫情和复工是个快速的经济衰退和复苏周期，这是前所未有的快速波动。所以预期贵金属还有三年的牛市也是不现实的，我个人觉得应该到年底还是有上涨空间。

　　智咖郭士英：

　　贵金属的急剧下跌是一个重要信号，提醒我们基于流动性泛滥的市场炒作已经见到阶段性的高峰，包括美股和一些工业品在内的大宗商品市场，对此应该保持警惕。初步预计美国还会有一轮财政货币救济方案会在不久出台，但此后的货币扩张空间应该是有限的了。当然这取决于美国疫情和后期的国际形势。如果美国疫情在秋冬季继续扩大，或者在美国大选前，国际局势变得更加紧张，那么不排除美联储以及美国财政部会追加经济刺激计划。

　　黄金的调整未必是本轮牛市的结束，因为从全球来看，疫情阴影笼罩下的经济下行压力仍未得到有效缓解，低利率和货币政策偏宽松的基调没有改变，而且不排除进一步宽松的可能。除此以外，贵金属的另一个驱动因素是潜在的战争题材。关于这一点，我最近也在公号写过一些分析，特别是在美国大选前的两三个月内，紧张局势仍有可能继续升温，这是贵金属二度爆发的一个不可忽视的重大因素。另外，从美国当前的新冠疫情以及全年所采取的过度货币扩张等情况来看，其实后期美元的反弹幅度应该不会大。总之回调以后，本人继续看好贵金属的后市表现。尤其是黄金股，我们至今尚未看到由于金价
上涨而带来的相应的业绩释放，这是解释不通的，其实这也正隐含着未来黄金股行情的爆发潜力。