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郑棉 蓄势待涨

郑棉 蓄势待涨

元旦以来,国内棉花价格小区间振荡,而国际棉花价格却持续向上。笔者认为,随着国内现货市场压力逐步减轻,郑棉蓄势待涨。

棉花现货市场逐步走强

元旦以来,棉花现货价格整体走强,3128B指数由年前的15376元/吨上涨至目前的15628元/吨,上涨了252元/吨;外棉方面,FC Index M到港价由年前的81.21美分/磅上涨至目前的87.45美分/磅,上涨了6.24美分/磅,涨幅明显。

当前,国内市场需求有所升温。笔者从相关企业了解到,企业生产、销售均处于正常状态,年后企业销售情况转好,订单不断,纱线产品基本没有库存。多数企业原料库存都维持在1—2个月,有些企业虽然规模不大,但棉花库存维持在3个月,主要是为了保证配棉需要。外棉方面,由于去年增加了大量的滑准税配额,前几个月企业使用了很多进口棉。同时,中国存在大量采购美棉的预期,加之印度棉供应偏紧,外棉价格更加强势。

社会库存去化阶段到来

在国储总库存由2015年的1100万吨下降至目前的270万吨以后,国储去库存已经结束,国储将不再是市场的净供应方。但是,在国储去库存过程中,社会库存不断增加,2016年2月底的社会库存为238.8万吨,今年2月底的社会库存为537.5万吨,累计增加了298.7万吨。不过,从1月开始,社会库存也步入了去化阶段。在去年12月形成高点后,目前社会库存累计回落45万吨。据笔者测算,今年9月底社会库存将回落至160万吨附近,同比去年减少100万吨。这意味着在过去几年国储去库存、社会增库存的阶段结束后,已经全面进入社会库存去化阶段。

宏观环境逐步好转

宏观方面的利好频现,下游需求有望继续复苏。首先,增值税下调自4月1日开始执行。在棉纺织行业,棉纱的增值税下调3%,棉花的增值税下调1%。经过测算,下调增值税后,企业成本至少会下调100元/吨以上,这对于利润比较薄的纺织业来说很重要。其次,2019年3月PMI为50.5%,比上月回升1.3个百分点,时隔3个月后终于重新回到了临界点以上。需求进一步改善,新订单指数为51.6%,上升1.0个百分点,连续2个月位于临界点之上。最后,中美贸易和谈向好,刘鹤副总理将于4月初应邀访美,在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。宏观环境有利于市场复苏,纺织行业的旺季将到来。

总之,虽然受巨量社会库存的影响,前几个月棉花期货一直在底部运行,但当前社会库存进入去化阶段,加之宏观方面持续向好,下游需求有所恢复,后期郑棉走强概率很大。

                                                 (作者单位:长江期货)


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