: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

热点 | 美国原油库存为何涨个不停?

热点 | 美国原油库存为何涨个不停?

摘要
尽管美国战略石油储备已经停止释放,商业原油库存的累库势头仍然十分强劲,截至2月17日原油商业库存已经连续九周超季节性累库。今年以来,原油库存上涨主要发生在交割地库欣地区以及需求地墨西哥湾,反映出美国炼厂环节投入下滑,市场整体供需偏宽松,交割意愿不强。上半年,继续关注汽油表需季节性回升拉动炼厂开工,减缓原油库存上行节奏。

尽管美国战略石油储备已经停止释放,商业原油库存的累库势头仍然十分强劲,截至2月17日原油商业库存已经连续九周超季节性累库。

今年以来,原油库存上涨主要发生在交割地库欣地区以及需求地墨西哥湾,反映出美国炼厂环节投入下滑,市场整体供需偏宽松,交割意愿不强。

上半年,继续关注汽油表需季节性回升拉动炼厂开工,减缓原油库存上行节奏。下半年,原油供应端增长受限,需求复苏将可能产生供需缺口,库存压力有望缓解。

美国原油库存连续9周上涨

美国商业原油库存具有明显的季节性特征,通过分析当前库存与历史库存的变化趋势是否一致或者背离,反馈基本面的变动情况。通常气温偏高或者偏低,以及节假日出行都会推高燃油需求,而燃油消费旺季往往会带动炼厂的开工率走高,炼厂的检修季也会选择在燃油消费的淡季来进行,因此美国商业原油库存变动的季节性规律是,1-4月累库,5-9月去库,10-11月累库,12-1月中旬去库。

目前来看,尽管美国战略石油储备已经停止释放,商业原油库存的累库势头仍然十分强劲,截至2月17日原油商业库存已经连续九周超季节性累库,超出历史区间最高水平,显示出供需宽松迹象。

原油库存的变化与WTI油价呈现明显的负相关性,库存趋势提前于油价变化,在当前库存高于5年历史均值时,反映供需过剩,油价承压下行。目前美国商业原油库存持续地超季节性上涨,基本面对油价支撑向下。

各石油区库存变动

美国政府将美国划分为五个防区石油管理局 (PADD), 便于石油及燃料资源的管理。这些是在第二次世界大战期间创建的,并沿用至今。

原油在各区之间的流动路径,主要分为两条路径:

南油北上:海路进口原油运至墨西哥湾(PADD3),通过管道北上运至库欣地区(位于PADD2),一部分用于该区域的炼化生产,另一部分再通过库欣中心分配至落基山地区(PADD4)和西海岸(PADD5);

北油南下:各区域的页岩油汇聚于库欣地区,再用管道运至墨西哥湾,分配给炼厂或者海运出口,墨西哥湾是美国的炼化中心。

通过关注各地区库存变动,分析美国原油的边际流转情况。今年以来,原油库存上涨主要发生在交割地库欣(位于PADD2)以及需求地墨西哥湾PADD3区域,截至2月17日当周,PADD2库存增长2160万桶,PADD3累库3400万桶。这两个区域的累库反映原油炼厂环节投入下滑,市场整体供需偏宽松,交割意愿不强。

月差从高位回落,库欣地区逆季节性累库

WTI合约的交割地位于美国俄克拉荷马州的库欣地区,合约到期以后通过管道、储罐网络系统进行交割。

2022年俄乌战争爆发以来,市场担忧原油供应短缺风险,欧美原油库存持续走低,WTI M1-M5月差一度升高至17美元/桶水平,库欣地区原油库存也一直处于历史区间下沿水平。之后随着能源危机逐步消散,WTI M1-M5月差走弱,结束长达2年的正值,转入负值区间。原油远期合约升水,从生产到贸易各环节,都倾向于累库。

库欣作为交割中心,当期货市场结构有利于储油套利时,月差能够覆盖仓储和资金成本,库存持有者获得无风险套利机会,库欣吸引的原油就会比其他地方更多。今年以来,月差从高位回落,库欣地区商业原油库存逆季节性上涨,截至2月17日当周库欣地区已累库约1500万桶。

炼厂投产下滑,净进口提升,推高美湾原油库存

今年以来墨西哥湾库存处于高位,有继续上行趋势。墨西哥湾作为美国的炼化中心,以及原油进出口的集散地,该地区的原油库存高企,通常由于炼化加工活动低迷,或者净进口量升高导致。

炼厂环节来看,今年以来原油加工量整体不及去年同期水平,每日加工均值同比下滑40万桶,接近历史区间下沿水平。主要由于下游燃油需求低迷,裂解价差从高位回落,压制炼厂的开工意愿。另外,第一季度是主要炼厂的检修季,开工率季节性下滑。

自俄乌冲突爆发以来,欧洲为了减少俄石油进口依赖,美国成为最佳的替代来源,Brent-WTI跨区价差一直处于高位震荡,去年12月跨大西洋
价差小幅回落后又上涨,目前价差处于7美元/桶的水平,美油出口套利空间仍然充裕,但是随着布油近远月价差走弱,反映非美市场供应紧张程度有所缓解,因此美油出口有下滑趋势,净进口量升高。今年以来净进口量约300万桶/天,相较于去年第三、四季度日均净进口量210/260万桶明显抬升。

库存压力有望在下半年真正缓解

上半年,EIA上调了各区页岩油3月的产量预测,第一季度炼厂和终端需求难寻利好支撑,汽油表需相对较好,但也仅在中等水平,继续关注汽油表需季节性回升带动炼厂开工,减缓原油库存上行节奏。

下半年,供应端增长受限,需求复苏将可能产生供需缺口,原油库存压力有望真正缓解。供应方面,EIA预计2023年美国原油产量将增加59万桶/日,但页岩油上游投资受限,通过消耗库存井来维持产量增长,以及释放战略石油储备增加供应,都具有不可持续性。需求方面,今年全球需求增长的亮点在于中国,在后疫情时代中国开展大规模刺激经济的措施,这一地区的需求增长将抵消欧美温和衰退带来的石油需求下降,如果美国能避免经济衰退实现软着陆,将更加利好需求端。



论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表