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美元承压 白银偏强运行

美元承压 白银偏强运行

近期在宏观和政策影响下,美元指数和美债收益率大幅走低,贵金属偏强运行。其中工业属性偏强的白银表现强于黄金,白银期货价格日线向上实现强势突破,金银比价继续下降。美国通胀回落、就业环境松动,美联储激进加息预期缓和,美元指数回调压力较大,白银或振荡偏强运行。

  加息预期缓和

  自今年3月美联储开始加息以来,美元指数便持续走高,尤其是6月美联储开始提速,每次加息75个基点后,美元指数便一路飙升,最高触及114.17。美元指数猛涨以及美债收益率快速上行,令全球的风险资产以及各国的汇率承压。但近期宏观数据显示美国经济放缓迹象明显,就业市场环境松动叠加通胀高位回落,美联储激进加息预期缓和,美元指数大幅下挫。预计美元或进入下行通道,这将利多大宗商品价格。

  当下美联储正密切关注通胀数据和就业数据,从而决定它下一步的政策走向。10月美国通胀指标如市场预期出现回落,坚定了市场预计美联储将放缓加息节奏的信心。10月CPI数据一经公布,美元指数直线跳水带动所有风险资产飙升,大宗商品价格普涨。

  但美国通胀水平依然维持在高位,距离美联储设定2%的目标仍较远。劳动力市场仍相对紧张,美国10月的就业数据显示,美国的劳动力市场紧张局面并没有改变,工资依然在快速上涨,因此工资未来对通胀的推动不可小视。美联储改变的可能是12月加息幅度,预计12月将加息50个基点,但加息持续时间及最终终点仍未有进一步明确信号,后续预期仍可能有反复。

  美国通胀回落

  去年2月份以来,美国通胀持续走高,为控制持续攀升的通货膨胀美联储不得不采取激进加息方式。经过激进加息数月后,美国顽固的通胀终于出现回落。美国劳工部数据显示,10月美国CPI同比涨幅为7.7%,是今年1月以来最小的单月同比涨幅。10月CPI环比上涨0.4%,同样好于市场预期的0.6%,增速与前值0.4%一致。此外,剔除能源和食品价格后,核心CPI同比上涨6.3%,好于市场预期的6.5%,较前值6.6%回落。核心CPI环比上涨0.3%,好于市场预期的0.5%,较前值0.6%大幅回落。细分项目中二手车和能源服务项是拖累CPI下行的主要因素。但值得关注的是食品、租金等价格增速仍坚挺,由于美国就业市场仍处于较紧张状态,薪资增速仍有黏性且美国长期抵押贷款利率攀升,这两项回落速度可能比较慢,因此通胀回落至目标区间可能比预期更久。

  资金动态分析

  持仓方面,截至11月10日,白银ETF—iShares Silver Trust持仓数为1.46万吨,环比略微下降了17.19吨,近两周ETF持仓量持续流出。交易头寸方面,截至11月1日,CFTC持仓数据显示,非商业多头持仓环比小幅增加了123张,当前多头持仓数为5.13万张。在非商业空头持仓数据上,空头持仓环比减少了1502张,当前空头持仓量为4.98万张。期货市场中空头已出现乏力态势,后市预计净空头将多空反转。

  综上,面临经济衰退的压力,美联储不得不采取更为温和的手段来对抗通胀。目前美国通胀水平超预期回落叠加就业环境松动,美联储激进加息预期缓和,美元指数或进入下跌通道对银价有较强支撑。(作者单位:徽商期货)

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