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历史高位已破 玉米仍有上涨空间

历史高位已破 玉米仍有上涨空间

  随着俄乌战争的爆发,黑海地区谷物出口受阻,以及市场风险溢价大幅增加,全球谷物市场价格均呈现不同程度的上涨,国内连盘玉米主力合约期价也一路飙升至2932元/吨的高位。然而,近期俄乌谈判持续推进,风险溢价较前期有所下滑,期价亦表现出高位震荡滞涨。后市而言,玉米走势又该如何,还能继续上涨么?本文将从如下方面加以分析。

  国际市场压力重重

  美国农业部(以下简称USDA)最新月度供需报告显示,美国2021/2022年度玉米单产、总产量预估基本与上月持平,不过,出口量上修至25亿蒲式耳,较上月预估的24.25亿蒲式耳调高了0.75亿蒲式耳,期末库存下调至14.4亿蒲式耳,报告整体利多美玉米市场。美玉米出口大幅调升,一方面因南美市场因拉尼娜气候导致的产量减少,另一方面,俄乌战争的爆发,乌克兰谷物出口受限。对于后市而言,随着南美玉米收割进程逐步推进,产量情况亦逐步清晰,市场目光将逐步转移至美国玉米的播种面积上。Pro Farmer/Doane种植意向调查的结果不出所料地表明,今年美国玉米播种面积将会下降,比2021年减少150万英亩,降至9190万英亩。另外,尽管俄乌谈判持续推进,但分歧仍存,进展缓慢,仍需经过多轮博弈和较长周期对峙。而乌克兰春播作物基本于3月进行,这将导致乌克兰种植受到较大影响。莫斯科的咨询机构SovEcon发布报告,预计2022年乌克兰谷物播种面积将会减少,预计玉米播种面积为460万公顷,比上年减少90万公顷,还预计单产为6.1吨/公顷,比上年减少1.5吨。玉米总产量将达到2770万吨,远远低于上年的4190万吨。出口预期将同比大幅减少。国际市场供应有趋紧预期,这将给予玉米市场以利好提振。

  数据来源:USDA

  进口前景并不乐观

  由于我国生活水平的不断提高,玉米饲用需求大幅增加,导致近年来我国玉米产不足需的状况凸显,进口玉米已然成为填补国内供需缺口的重要途径。从2021年玉米进口情况来看,中国海关公布的数据显示,2021年全年玉米进口总量为2835.72万吨。其中,美国进口量约占70%,乌克兰进口量约占29%,美国和乌克兰基本囊括了我国所有的进口数额。乌克兰方面,目前俄乌战争后续走向仍不明朗,黑海地区港口持续关停,乌克兰玉米后续船期不确定性较大。美国方面,俄乌战争的刺激下,美玉米价格大幅上涨。据我的农产品网数据可知,截止3月21日,美湾玉米进口到港完税价为3206.75元/吨,大幅高于国内广东港口价格2890元/吨,进口利润倒挂明显,贸易商买船积极性大幅减弱,后期进口量有望低于预期,进口前景堪忧。

  数据来源:我的农产品网

  饲用需求持续强劲

  从饲料总产量来看,据中国饲料工业协会发布统计数据称,2022年1-2月,全国工业饲料总产量4384万吨,同比增长3.5%。从品种看,猪饲料产量2126万吨,同比增长2.9%;蛋禽饲料产量525万吨,同比下降0.9%;肉禽、水产、反刍动物饲料产量分别为1265万吨、167万吨、251万吨,同比分别增长4.2%、31.3%、3.7%。其中产量占比较高的猪饲料和肉禽料均较上年同期有所增加,这也从侧面说明其存栏整体有所上升,饲料需求强劲。

  从生猪产能来看,据农业农村部数据显示,2021年12月底生猪存栏量为44922万头,同比增长10.5%,达到2017年末的101.7%。根据猪生长周期来推断,今年第一季度生猪供应是由2021年上半年的能繁母猪数量所决定的,而2021年上半年能繁母猪数量逐月增加至6月达到年内高点4564万头,且12月底仍处4329万头高位,母猪存栏去化缓慢,因此短期内生猪的高存栏很难有太大改变,对玉米仍维持刚性需求。

  
定向稻谷增量拍卖并不足以弥补小麦饲用反替代缺口

  3月10日第一轮饲料稻谷定向拍卖结束,总投放量100万吨,其中黑龙江64万吨,安徽18万吨,湖北10万吨,湖南7.8万吨,起拍价1500元/吨,最高价1540元/吨,均价1538元/吨左右,成交率100%。3月17日饲料稻谷定向销售第二拍结束,共投放饲料稻谷100万吨,其中黑龙江44万吨,河南24万吨,四川4万吨,江西7万吨,湖北11万吨,安徽10.5万吨。拍卖底价为1500元/吨,本次成交率为100%。拍卖数量较去年50万吨/周同比增长一倍。据了解从拍卖到发运的周期较长,饲料企业定向稻谷合同多自4月中旬执行,预售合同执行至6月份,届时饲料企业采购玉米需求减淡。

  不过,小麦在政策库存大幅去化背景下,价格重心持续偏强运行,目前小麦价格已经达到了历史新高,导致玉米、小麦价差已处于顺差模式。据wind数据显示,截止2022年3月22日,全国小麦现货平均价格为3213.33元/吨,全国玉米现货平均价格为2830.98元/吨,小麦价格明显高于玉米,小麦的饲料替代效应基本消散,饲料配方中原本由小麦替代的部分将逐步转回至玉米,玉米的饲用比例将逐步回归,潜在需求增加,足以抵消定向稻谷的投放数量。另外,随着定向稻谷开拍,截止3月15日进口玉米最后一次拍卖后,市场并未继续维持一周两次的进口玉米拍卖,且从拍卖数量上来看,后期拍卖数量明显大幅减少,市场供应预期减少,给玉米价格以利好支撑。





  总的来看,受俄乌冲突影响,乌克兰港口关停,出口受限,利好美玉米,国内玉米进口价格大幅上涨,导致进口利润处于倒挂,限制后期买船积极性,叠加2022年乌克兰玉米播种面积及单产均存大幅下降可能,支撑国际玉米价格。国内而言,尽管定向稻谷增量拍卖压制市场氛围,但小麦的反替代以及进口玉米拍卖暂停,对市场压力基本抵消,叠加饲用需求较为强劲,玉米市场供需仍维持偏紧格局。故而,玉米价格将仍存上涨预期,期货盘面上仍以回调买入为主。


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