荣盛买油是“甲之饴糖乙之砒霜”

　来源： 图说油价

　　外媒报道荣盛集团近期大量购买原油，据悉其采购1000万桶中东原油，其中包括450万桶上扎、150万桶卡塔尔、200万桶巴轻以及200万桶阿曼。成为上周某日上攻热点，殊不知“甲之饴糖乙之砒霜”，大国消费没有实质性增长，荣盛二期的开工不过是抢了别人的蛋糕而已。

　　4小时K线图上，12月WTI的合约价格依然在震荡区间，与节前大跌前的表现宛如镜像。原油的利空因素主要是欧美疫情爆发，而OPEC+则一直希望推动原油价格上行。目前而言，利空因素大一些，随时还会有下沉的机会，一次次试探39.5的支撑。至于向上攻击突破41.5区间，多头还没有鼓足力气，还没有“炫动”太多的跟随者，短线交易者就在区间上下折腾吧，设置好止损就是了。

　　两地市场的基金表现不一，在10月7日-10月13日这一周，基金方面，WTI减少8600手，而布伦特增加了34900手。布伦特基金方面的大笔买入好像没有得到wti的呼应。

　　散户方面，WTI增加了7290手，而布伦特增加了1400手。这基本符合散户追涨杀跌的特性。

　　我们也可以看看另一种统计口径，这是把基金持仓和其他中小机构合并而成的非商业持仓，（对立面是商业头寸和掉期头寸合并成的商业持仓）。按照商业与非商业的持仓计算，WTI增加了200手，布伦特增加了5400手。

　　这也从另一个侧面说明，在布伦特的分类数据中，其他中小机构充当了卖出的角色，大幅抵消了布伦特的基金买盘。从另一个侧面说明当前的价格没有获得市场参与者的统一情绪，市场给出的表现就是震荡。

　　wti-布伦特的价差一直在缩紧，维持在-2美元以上，前期布伦特现货方面的压力带出了布伦特月差的扩大到0.5以上，近期正在有所收敛到0.4以内。但是随着又将进入12月期的交割，欧洲现货压力是否又将如期而来？

　　两地价差维持在-2美元以上，原油出口方面，上周出口达到了今年历史低位210万桶。当然最近常常光顾的飓风会影响装船出口，最近几周的出口数据可能不是太有参考意义。不过如果持续维持200万桶水平，说明两地价差维持-2以上会损及美油出口。

　　近期美商业库存在不断下降，一方面是美国原油产量不断受到干扰导致，同时产品消耗的速度也在正常状态。但与之相反的是库欣的库存与入罐百分比再次上升。

　　4月底，库欣库存最高65440，目前59440，相差600万桶，当然现金的市场环境和4月份已经不一样了。好像不用太过于担心。

　　但是目前的罐容率76%距离4月的84%只是几步之遥，一旦疫情重燃，所以后果还是要稍稍放在心头一下。

　　那么交易的时候投机一下月差扩大有没有可能？即使没有偷鸡成功，也不会漏掉几粒米的。

　　上海原油12月合约的内外价差本周创出了今年新低，破了-2的价差，最低达到了-2.6美元。

　　本周，在上海原油和布伦特价差的合约分布方面，通过折算，上海SC11价格较布伦特11月（通过月间价差进行估值）为-3.76美元。

　　在连续现货月方面，SC与BRT的现货差值再次越过了-4这条线，最低到达过-4.51美元。

　　注：上海连续现货月也是11月合约，这儿的价差是11月和布伦特最近月12月的价差，是两地最近合约间的价差。上图的11月月差是利用布伦特12月合约扣减布伦特月差之后得到的11月合约估价得到的。本图主要是用来观察连续月的表现。

　　十月以来，国内的原油库存没有什么大变化，本周仓容比从60%降低到了59%， 已经几周变动不大。而巴轻除了9月那次部分出库，就再也没了动向。上海原油去库存还任重道远。

　　本周伊拉克国家石油营销组织SOMO：将11月底巴士拉轻质原油的官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水0.3美元/桶至贴水0.4美元/桶之间。

　　虽然采购时会有硫含量以及API超限的贴水存在，但是和上海库内的巴轻相比，上海仓单也有一定的5-10元的贴水，还节省运费，目前上海报价落后阿曼/迪拜均价2.5美元以上。所以荣盛真要采购巴轻，还不如选择上海。当然其采购的巴轻只是其炼厂进料的调位品，巴轻的大量出库还需要中石油中石化出力。

　　另外原油内外价差方面，2012、2112与2212合约的内外价差依次拉开，表现不一。远期曲线都有拐头上行的势头，由于2012合约交割在即，差价走势与2112、2212大为不同，之前稍向0轴收敛，但本周又发散开来。都是仓单惹的祸。

　　不过2212的表现，也为稳健的交易者提供一个交易机会。2212的价差目前13美元，我们预计将来正常价差是3美元。其中空间为10美元。两地保证金总计双边每手11000美金左右，对于10000美元的预计收益，两年的收益率90%，年收益率45%，这足够一个基金显示出傲人的业绩了。

　　风险，人民币大幅贬值，从6.7位置贬值到7.1，人民币贬值6%，这将使得总收益下降到60%，年收益30%。如果贬值到7.35，使得总收益下降到40%，年收益20%，其实也不差。

　　唯一的难题是，远期量太小，容纳不了一条鳄鱼，即使一条大鱼也腾不开身位。小鱼小虾可以玩玩。

　　燃油方面，高硫燃油内外差价在走高。在1-5-9价差均拉大的时候，临近交割的11月变化并没有那么明显。

　　在低硫的内外价差方面，上海的低硫燃油也很积极，内外价差有所扩大。

　　在新加坡的高低硫差方面，可能细心的人已经发现，差价首行跑到了最上面，次行也在比较高的位置。这是因为新加坡低硫从contango结构转化成了back结构，现在目前反而是新加坡3月及4月的低硫价格比较低，从价格曲线上形成了一个倒三角形的结构，从而影响到了高低硫差首行的表现。（高硫的结构也是back结构，但是低硫是最近跟上的）

　　在新加坡低硫与柴油的价差方面，六个月的价差与首行次行拉开的距离更加大了，这是由于尽管柴油和新加坡低硫它们的月间价差都在缩小，但是低硫燃料油的月间价差缩小得更多（近月已经走正），因此导致了六个月之后的合约价差越拉越大的现象。

　　在燃油的裂解价差方面，最近由于国内燃油最近价格上涨，裂解价差也随之来到了0以上。

　　低硫燃油的裂解价差则呈现出了一种“九九归一”的态势，135月的裂解价差居然保持了较为一致的水准。

　　新加坡的高低硫的裂解价差均有所回升，尤其高硫裂解，已经临近-2美元。

　　柴油的裂解价差最近也出现恢复性回升。

　　新加坡柴油的裂解与伦敦柴油走势相同。

　　而柴油的东西价差方面，近月价差几乎为0，亚洲对欧洲的强势开始回落。6个月价差在-4美元/吨左右。

　　柴油的跨大西洋价差首行次行与6个月价差相差并不大。美洲的价格略强于欧洲。

　　美洲汽柴油正在慢慢从底部爬升

　　12月汽柴差有所回升，回到了正值，目前朝正常态势发展。馏分油的库存下降强化了冬季正常馏分库存下降的预期