: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

棉花来到第一个关键路口

棉花来到第一个关键路口

11月底,中美两国领导人将在G20峰会上谈判,基于贸易争端的消费萎缩逻辑可能生变,笔者预计会谈结果会对消费预期、市场情绪、美棉进口和国储棉政策带来系列影响,投资者宜密切关注。

  正面会谈结果推演

  如果会谈结果比较正面,中美贸易争端开始缓和,那么内外棉价格都会获得上涨驱动力。目前,消费萎缩预期已经走的太远,从棉花价格下跌幅度来看市场在交易2018/19年度去库存终结,以此倒推目前市场认为全球消费会萎缩92万吨,USDA目前给的预估还是增长78万吨,大概有170万吨的预期差。据笔者了解,产业权威人士认为国内消费有所下降但是没有市场交易的那么悲观,2018/19年度的消费量从880万吨下调为840万吨是比较理性的。如果贸易争端缓和,消费萎缩的逻辑会削弱,过于悲观的市场情绪会修正为理性正常,可能会引发一波千点左右的反弹。

  如果会谈结果非常正面,中国加大对美棉进口或暂时取消25%关税,需求的增加会引发ICE上涨,国内也会同步跟涨,但国内供给增加会导致涨幅会低于国外。再有一个可能是进口美棉补充国储,如果出现这种形势,内外棉的上涨都会非常剧烈。目前,2019年抛储政策尚未公布,往年一般在11月公布,我们认为相关决策机构是在等待G20会谈结果。近期笔者了解到国储棉有十几万吨的外棉采购动作,幅度似乎虽然小但释放出了一种信号。如果后市能进口50万吨美棉,会导致2018/19年度美棉期末库存降至44万吨左右,这在历史上极低的库存水平,ICE价格会大涨。同时,新增供给锁入国储,国内供给暂未增加,也会跟随大涨,这是最为剧烈的一种推演模式。

  负面会谈结果推演

  相反,如果会谈结果比较负面,棉花和其他大宗商品均面临较大的下跌压力。目前,商品指数从10月高点下跌了12%,进一步下跌则整体商品可能进入熊市。在这个过程中,棉花的跌幅相对较小,棉花估值反而有9.5%的上涨,偏强的基本面会以相对估值的上涨来体现,绝对价格的上涨很难再看到。会谈结果负面会打开市场的想象力,消费萎缩的逻辑在情绪上和数据上均有继续加强的可能,棉花价格仍会进一步下跌。除加工贸易之外的美棉进口基本杜绝,美棉的出口数据会继续难看,甚至之前从2018/19年度延期的2019/20年度的订单也会被取消。抛储这块的不确定增强,是延期抛储还是轮入疆棉均不得而知。

  不过从产业角度来看,目前国内外棉价格均处于支撑位,美棉下方是印度MSP约75美分/磅的支撑,郑棉已跌破疆棉生产成本,全行业处于亏损状态,继续大跌空间不大。同时,CF1905合约15800元/吨和16500元/吨的位置分别对应着机采棉和手摘棉的套保压力,即便会谈结果正面,在这个时点反弹幅度也受限,更好的启动点是明年3月压力较轻的时候。

  (中粮期货付斌投资咨询资格证号:Z0012492)

论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表