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双焦:需求承压,低位震荡

双焦:需求承压,低位震荡

  焦煤(1556, -15.00, -0.95%)观点小结

  核心观点:中性  炼焦煤实际成交乏力,焦炭(2232, -47.00, -2.06%)处于降价周期对原料煤采购愈发谨慎,煤价跟随焦价下跌,蒙煤延续弱势,蒙5报价小幅下调至1250-1270元/吨;国产矿供应端持续恢复,上周煤矿产能利用率+0.34%回升至88.73%,部分前期产量偏低的矿增产,而蒙煤方面近期通关较前期走低,昨日受到线缆损坏影响日通关突降;需求端,焦钢企开工仍在相对高位,但焦炭仍在降价周期,钢厂检修也明显增多,对原料煤控制补库,煤矿出货不佳继续累库,高价矿有一定库存压力。整体而言,焦煤供需偏宽松,基本面没有大的变化,钢厂减产预期对原料端有压制,短期内仍有下跌的可能,后期关注钢材走势及减产情况。

  现货:中性偏空   线上竞拍多数下跌,部分煤种已达到年内低点;下游焦炭价格有下跌预期,对原料消极采购,原料煤价格仍有下跌空间;蒙煤市场,口岸出货不佳,贸易商心态偏弱,蒙5#原煤报价跌至1250-1280元/吨附近。

  仓单成本:中性  焦煤仓单在1530元/吨附近,盘面处于较大贴水区间。

  供应:中性  上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.73%,周环比+0.34%;月底部分矿产量下降,也有部分前期产量较低的矿增产,煤矿开工小幅抬升;蒙煤通关仍在高位,但环比有走低趋势,且昨日受硬件损坏影响甘其毛都通关仅550车,预计影响不会太久。

  需求:中性偏空  焦企开工多保持高位,但钢厂亏损检修增多,对原料采购更为谨慎,需求承压。

  基差:中性  焦煤基差在100左右,周环比走强。

  库存:中性偏空  煤矿出货不佳,继续累库,高价矿有一定库存压力;下游焦钢企以消耗库存为主。

  焦炭观点小结

  核心观点:中性  焦炭方面,焦炭两轮降价均快速落地,周内预计也会落地三轮,本次降价周期预计会提降四轮左右;供应端,焦化仍有小幅利润空间,开工积极性尚可,产量基本平稳,独立焦企焦炭日均产量67.99万吨,周环比-0.33万吨,预计后续供应将会收紧;需求端247家钢厂铁水日均产量周环比-3万吨至236.62万吨,目前钢厂亏损加剧,检修减产有较明显的增多;库存方面,下游钢厂减产下对原料控量现象增多,焦企开始转向累库,整体供需更加宽松;预计焦炭后续供需双减,需求端压力更大,价格仍有下行空间。

  现货:中性偏空   随着钢材价格继续走弱,钢厂盈利能力大幅下降,对焦炭二轮提降50-55元/吨;但由于原料煤跌价较快,多数焦企仍有利润空间,开工多维持高位,焦炭供给压力增大,预计后续仍有两轮左右提降。

  仓单成本:中性  焦炭港口成本2000元/吨附近,盘面平水附近。

  供应:中性  焦化仍有利润,开工积极性尚可,多维持前期负荷,仍在偏高水平,预计后期供应收紧。

  需求:中性偏空  247家钢厂铁水日均产量236.62万吨,周环比-3万吨,钢厂盈利不佳检修减产增多。

  利润:中性  独立焦化利润周环比-22元至21元/吨,近期原料煤成本也下跌较快,焦化仍有小幅利润空间。

  库存:中性  近期钢厂减产增多,且预期偏悲观,因此对于原料补库较为谨慎,钢厂多控制到货,焦炭供需趋向宽松,焦企开始累库。

  焦煤

  现货市场继续承压

  焦煤-价格

  • 炼焦煤现货市场仍旧较为疲弱,线上竞拍多数下跌,流拍较多,部分配煤接近年内低点;下游焦炭价格仍有下跌预期,对原料端消极采购,原料煤价格仍有下跌空间。



  • 蒙煤市场,口岸出货不佳,贸易商心态偏弱,蒙5#原煤报价小幅下跌至1250-1280元/吨附近,蒙3#精煤报价在1450-1460元/吨附近。



  • 海运煤方面,澳煤报价前期下跌速度较快,价格有一定性价比,询价有所好转,目前我国的澳煤进口利润较好,澳洲主焦煤CFR报价在230美元/吨左右;俄罗斯K4主焦最新CFR报价171.5美元/吨,周环比-1.5美元。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-价差

数据来源:路透、钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-仓单

  • 目前随着现货价格走弱,焦煤仓单在1530元/吨附近,盘面呈现较大贴水。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-基差月差

  • 焦煤近期盘面下跌,基差在100元左右;9-1月差在八月前受空头移仓影响走出正套行情,近期弱现实影响下月差再次走出小幅反套;后续远月可能补跌,月差继续正套。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  供增需减,煤矿累库压力渐显

  焦煤-供应-煤矿产能利用率

  • 上周煤矿整体产能利用率小幅上涨至88.73%,周环比+0.34%,山西产能利用率周环比+0.2%至92.4%;月底部分矿产量下降,也有部分前期产量较低的矿增产,煤矿开工小幅抬升,后期预计还有小增空间。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-供应-产量

  • 上周原煤周产量896.18万吨,周环比+3.46万吨;精煤周产量466.37万吨,周环比+2.54万吨,产量继续小幅增长。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-煤矿库存

  • 煤矿端,原煤库存周环比+17.51万吨至324.09万吨,精煤库存周环比+15.15万吨至222.43万吨;二轮降价落地后出货放缓,煤矿继续累库,高价矿点库存压力显现。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-港口库存

  • 进口炼焦煤港口库存310万吨,周环比+33.5万吨。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦煤-焦钢企库存

  • 独立焦企焦煤库存893.95万吨,周环比-10.3万吨;钢厂焦化厂焦煤库存724.29万吨,周环比-12万吨;焦企二轮提降落地,铁水也出现较为明显地减产,焦钢企对原料采购更加谨慎,消耗前期库存为主。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭

  二轮提降落地,三轮在路上

  焦炭-价格

  • 随着钢材价格继续走弱,钢厂盈利能力大幅下降,对焦炭二轮提降50-55元/吨;但由于原料煤跌价较快,多数焦企仍有利润空间,开工多维持高位,焦炭供给压力增大,预计后续仍有两轮左右提降;准一级焦炭港口现货偏弱运行,报价1830元/吨附近,周环比下跌50元左右,山西准一级湿熄焦报价1700-1740元/吨;



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭-价差

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭-仓单

  • 日照港准一级焦仓单价格约在2000元/吨左右,山西准一厂库仓单目前在2050元/吨附近;

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭-基差月差

  • 焦炭盘面下跌,在平水附近位置;9-1月差仍呈现震荡格局。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  钢厂亏损检修减产增多

  焦炭-需求

  • 247家钢厂铁水日均产量236.62万吨,周环比-3万吨;247家钢厂高炉开工率81.28%,周环比-1.05%;

  • 下游部分钢厂由于出货不佳、亏损加剧,检修减产增多,需求端降幅明显,且市场延续悲观情绪,对原料采购多有控制,需求承压。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭-供应

  • 独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.2% ,周环比+0.08%;

  • 独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量67.99万吨,周环比-0.33万吨;

  • 焦企多数有利润,开工积极性尚可,多维持前期生产负荷,供应端偏稳定。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭-焦钢企库存

  • 247家钢厂焦炭库存543.16万吨,周环比+0.1万吨;

  • 独立焦化厂全样本焦炭库存56.32万吨,周环比-1万吨;

  • 近期钢厂检修减产增多,且市场预期偏悲观,因此对于原料补库较为谨慎,钢厂多控制到货,焦炭供需趋向宽松,焦企开始累库。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭-港口库存

  • 焦炭港口库存198.2万吨,周环比基本持平。

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  产业链利润

  • 下游钢厂亏损加剧,预计周内对焦炭提降第三轮;原料端,独立焦化利润周环比-22元至21元/吨,二轮提降落地后焦化利润走缩,但近期原料煤成本下跌加快,给焦企留出利润空间;煤焦让利也使得原料端走出跷跷板行情,铁矿(805, -22.00, -2.66%)相对表现更强。



数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  平衡表

  焦煤平衡表

数据来源:钢联、万得、汾渭、紫金天风风云


  焦炭平衡表


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