: | : | :期货量化学习 | :期货量化 |
返回列表 发帖

当前棉价已Price in消费崩塌预期

当前棉价已Price in消费崩塌预期

 笔者在《两次大危机铸就棉花历史大底(三)》中提到过“国外疫情失控会引发消费崩塌的预期偏差”,就目前来看这一预期偏差已经变为现实。笔者对消费崩塌进行压力测试,国内消费下调110万吨至710万吨,全球消费下调351万吨至2266万吨,全球期末库存会增加381万吨至2127万吨。当这并不意味着棉价会大跌,对比历史可以发现54美分/磅的棉价已Price in消费崩塌预期。

  图1疫情下的棉花供需压力测试

   one_20200323101235839.jpg

  数据来源:Wind 中粮期货研究院

  3月21日,国外疫情日新增31827例,累计确诊226280例,指数级增长基本呈失控状态。基于此我们对消费进行最悲观假设,国内消费因疫情的减幅从之前的60万吨上调至110万吨,全球消费因疫情的减幅从之前的100万吨上调至351万吨。其中,全球疫情烈度口径参考国内,样本假设所有国家均感染,由于现在没有疫情或疫情轻微的国家也以同样的口径削减消费,所以这是一个非常悲观的极端假设,实际情况肯定比这要好。再把数据调整为USDA口径,在产量预估不变,中国进口减少43万吨的条件下,推出的疫情下的平衡表如上图所示。

  那么,调整后的消费水平是2266万吨,相当于2003年至2004年的中间状态,也比较接近2011年的状态。期末库存水平是2127万吨,相当于2012年至2013年之间的状态,也比较接近2015年的状态,当时美棉最低点分别对应65.5美分/磅和54.4美分/磅。目前,美棉的低点见到53.7美分/磅,可以说已经Price in消费崩塌预期,理论上没有继续大跌的动力。郑棉情况要好于美棉,因为即便在最恶劣的假设下,国内棉花还是保持去库趋势,理论上郑棉价格表现要强于美棉,不应该跟随美棉见10000元/吨的历史低位。现在的情况,更像是黎明前的黑暗,消费崩塌预期已经Price in,向下空间不大,但现实中最差的消费还没出现,所以向上的时间较之前预期可能要后延。


论坛官方微信、群(期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘)
 
期货论坛 - 版权/免责声明   1.本站发布源码(包括函数、指标、策略等)均属开放源码,用意在于让使用者学习程序化语法撰写,使用者可以任意修改语法內容并调整参数。仅限用于个人学习使用,请勿转载、滥用,严禁私自连接实盘账户交易
  2.本站发布资讯(包括文章、视频、历史记录、教材、评论、资讯、交易方案等)均系转载自网络主流媒体,内容仅为作者当日个人观点,本网转载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网不对该类信息或数据做任何保证。不对您构成任何投资建议,不能依靠信息而取代自身独立判断,不对因使用本篇文章所诉信息或观点等导致的损失承担任何责任。
  3.本站发布资源(包括书籍、杂志、文档、软件等)均从互联网搜索而来,仅供个人免费交流学习,不可用作商业用途,本站不对显示的内容承担任何责任。请在下载后24小时内删除。如果喜欢,请购买正版,谢谢合作!
  4.龙听期货论坛原创文章属本网版权作品,转载须注明来源“龙听期货论坛”,违者本网将保留追究其相关法律责任的权力。本论坛除发布原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享,部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题时,请及时联系删除。联系方式:http://www.qhlt.cn/thread-262-1-1.html
如何访问权限为100/255贴子:/thread-37840-1-1.html;注册后仍无法回复:/thread-23-1-1.html;微信/QQ群:/thread-262-1-1.html;网盘链接失效解决办法:/thread-93307-1-1.html

返回列表