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跟随原油波动的“它”,还能涨吗?

跟随原油波动的“它”,还能涨吗?

来源:期货日报

  进入二季度,PTA(5788, -30.00, -0.52%)期货主力合约维持震荡走势,目前主力合约2409已跌至5850元/吨附近。展望后市,我们认为,PTA加工费或维持中性水平,上方空间已不大。从基本面看,二季度成本端PX支撑或强于一季度,另外PTA去库动力也将增强。


  从成本端看,一季度PX期货主力合约维持区间震荡,方向尚不明确。二季度进入调油旺季,高辛烷值调油料仍有一定的需求增长预期,汽油对芳烃行情亦起到支撑作用。芳烃美亚价差可以作为行情追踪的几个重要指标之一。当前芳烃美亚价差处于历史高位,韩国及美国的套利贸易仍然存在,但价差趋势驱动不强,芳烃行情兑现有限。预估二季度PX开工趋势下行,且下行幅度有限。

  PTA装置2024年计划投产约700万吨,其中,宁波台化和仪征化纤共计450万吨装置已于3月底4月初投产,剩余一套虹港石化3#装置,或于年底投产。其间存量主流装置动态将成为影响PTA供应的重要因素。一季度PTA现货加工费修复,开工负荷保持在80%以上,存量主流装置检修量一般。3月底4月初,PTA主流装置检修集中兑现,PTA开工负荷下滑至72%附近。5月,逸盛新材料、逸盛大连、嘉兴石化、独山能源、台化兴业、恒力石化、东营威联等装置存在检修计划,预估PTA开工负荷相对一般。

  需求方面,二季度聚酯开工仍维持在3月中下旬以来的高位,总体供应较一季度有所增加。一季度聚酯利润表现不佳,加权利润同比下行。其中,短纤和瓶片的利润拖累较为明显,长丝的利润同比差别不大。短纤和瓶片亏损放大的主要原因在于下游需求弱于市场预期,销路不畅,成品库存压力较大。

  虽然一季度聚酯加权利润与近年相比较差,但从聚酯开工表观数据看,一季度聚酯开工同比提升约10%,其中长丝开工贡献较大增幅。一方面,长丝略有盈利;另一方面,顺应原料高供应格局,长丝亦存在生产保障。二季度,在厂家没有主动选择减产的情况下,短纤、瓶片的利润通过需求驱动大幅修复的空间不大。

  一季度聚酯开工负荷不低,但下游织造补库意愿一般,聚酯产销较为被动, 长丝成品库存累积近一个月,短纤、瓶片维持高库存格局。聚酯成品库存绝对值偏高的压力已传导至二季度。从下游渠道库存看,二季度新订单增量仍是关键,若订单增量有所突破,那么织造开机率相对稳定,原料备货意愿将随之抬升。若订单表现不佳,聚酯成品库存继续累积,届时聚合成本将承压。

  数据显示,1—3月国内纺服出口累计同比增速下滑至2%附近,3月单月出口纺服数据同比负增长。2023年3月国内迎来欧美订单回流潮,当月出口纺服数据大幅修复,单月基数相对偏强。但受制于2023年欧美纺服主动去库存,进口动力不足,国内纺服出口同比增长的局面止步于3月,2023年全年基本维持出口同比负增长的状态。今年二季度,预估国内出口纺服表现同比以修复为主。

  总体来看,二季度PTA价格走势还要看成本端、需求端以及装置动态变化。在去库存预期下,PTA价格抗跌韧性凸显,关注聚酯负荷稳定性以及PTA主流装置检修兑现的程度,PTA整体上将跟随原油(624, 8.30, 1.35%)高位波动。(作者单位:创元期货)

  本文内容仅供参考,据此入市风险自担

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