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橡胶为什么大跌?能抄底吗?

橡胶为什么大跌?能抄底吗?

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  什么导致了橡胶大跌?

  预期和现实不达预期的循环。

  1、宏观不达预期

  按照我们宏观小组的观点,美国缩表,俄乌冲突,国内疫情,维稳预期,这几项因素代表了当下的主要的宏观背景。

  这几项都有超预期发生。这导致宏观的风险上升,导致了投资者对未来悲观。这是最近大跌的最主要因素。

  A股和上证指数代表了投资者对未来的预期。A股下跌又导致融资融券账户承压,基金达到清仓线的被迫收缩,私募达到减仓线的被迫卖出,基金不断缩水导致基民赎回。

  美国国债超跌,中国国债坚挺,导致中美利差处于较低的位置,会导致债券资金从国内向国外流动。

  由于出口数据不好,预期转差,人民币走软,导致资金外流压力变大。

  当前复杂的宏观因素是当下行情的主要影响因素。

  2、橡胶国内配套需求:数据差但有预期。

  根据中汽协数据,2022年一季度我国重卡累计销售23.2万辆,较2021年同期的53.1万辆同比下降了56.3%。

  橡胶为什么大跌?能抄底吗?

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  为什么数据这么差?

  可能是因为2021年重卡销售先高后低的走势,导致今年一季度国内重卡销售同比下滑明显。

  我们对未来不悲观。重卡销售经过2年左右的消化,国内重卡销量待国五库存消化后有望回归正常,2023年将好于2022年。

  3、国内替换需求:有转好预期但疫情导致预期不断走差。

  尽管重卡销量同比有所下降,但前2月的货运量其实相对平稳。

  根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据:4月22日,全国铁路运输货物1106.3万吨,环比减少0.2万吨;全国高速公路货车通行量727.55万辆,环比上升1.17%。全国重点港口完成货物吞吐量3532.1万吨,环比增长5.32%,完成集装箱吞吐量73万标箱,环比下降5.29%;民航保障货运航班781班,环比下降0.2%。

  按照华经产业研究院数据显示:2022年1-2月全国公路货物运输量为50.1亿吨,同比增长4%;货物周转量为9141.9亿吨公里,同比增长7.3%。其中,2月全国公路货物运输量为20.9亿吨,货物周转量为3813.7亿吨公里。

  从数据来看,山东的公路货运量和货物周转量均获全国榜首,安徽、广东、河南、河北这四个地区在1-2月的公路货运量中依次排名第2-5位。从增速来看,共计8个地区的1-2月公路货运量较上年同期呈负增长、5个地区的1-2月公路货物周转量呈负增长。湖北的1-2月公路货运量和货物周转量均是同比下降幅度最大的地区,分别下降12.6%、15.6%。

  2022年3到4月疫情导致物流指数呈现明显的走低趋势。

  2022年3月,中国物流与采购联合会发布的中国快递物流指数为98.3%,比上月回落2.1个百分点。细分来看,商务快件指数为99.7%,比上月回落1.3个百分点;农村快件指数为100.2%,比上月回落0.8个百分点;跨境快件指数为95.6%,比上月回落1.2个百分点。

  长三角地区作为我国货流较为集中的地区,形势则更加严峻。受到疫情封控管理的主要是上海、江苏、浙江、安徽四个省市。货运流量从3月开始就呈现不稳定下滑趋势,4月初的第二波反复疫情当中,情况则更加不妙。

  4月以来,浙江安徽物流整车货运量小幅下滑。而上海和江苏地区下滑幅度较大,甚至在进入4月后没能超过去年的同期货运量。其中在4月4日,上海地区更是接近谷底,整车货运量指数跌至14.13%,江苏地区在4月6日的整车货运量跌至55.99%。

  疫情的蔓延让各地的封控政策愈来愈严格,而一些地区采取“一刀切”的做法,具体主要是关闭高速路收费站和服务区,以及设置公路防疫站。以江浙地区为例,受到上海影响的溢出影响,清明节之后江浙部分地区陆续在各个收费站出站口采取24小时关闭措施。

  而在全国范围内,截至4月10日,全国因疫情共关闭收费站678个,关闭服务区364个,并同时设置公路防疫检查站共11219个。对于关停的原因,浙江地区表示是由于涉疫人员的经停和加油站相关人员的确诊。湖北14个服务区也因为有密接人员经过和确诊病例而选择关停部分服务区。还有部分省份比如吉林、黑龙江、广西等,表示关停是出于“疫情防控需要”。

  4、轮胎出口需求:未来预期转差

  由于2021年出口景气度比较高,基数比较高。2022年预期出口数据预期转差。

  2022年1月,国产橡胶轮胎出口68万吨,同比增长11.5%;出口金额110.10万元,同比增长23.2%。汽车轮胎出口57.14万吨,同比增长9.5%;出口金额88.97万,同比增加20.4%。

  2月,受春节假期影响,橡胶轮胎出口45万吨,同比减少10%;出口金额118.16万元,同比增加1%。汽车轮胎出口38.74万吨,同比减少8.7%;出口金额98.14万元,同比增加2.4%。

  2021年1-12月份累积出口橡胶轮胎730万吨,数量同比增加16.2%。累积出口新的充气橡胶轮胎59155万条,数量同比增加24.1%。

  橡胶为什么大跌?能抄底吗?

  橡胶为什么大跌?能抄底吗?

  5、中国橡胶供应预期供应平稳。

  虽然2022年橡胶跌的比较早,胶农积极性会受影响。

  但疫情导致各行各业的预期都比较差。因此,胶农的相对收入预期也会降低。

  因此,我们判断中国橡胶供应还是平稳。不太可能大幅度减产。

  6、ANRPC报告的橡胶供应预期供应平稳。

  橡胶为什么大跌?能抄底吗?

  橡胶为什么大跌?能抄底吗?

  2022年02月,橡胶产量866.2千吨,同比-0.08%,环比-17.01%,累计1910千吨,累计同比4.81%。

  2022年02月,泰国产量409千吨,同比-0.87%,环比-8.54%,累计856千吨,累计同比8.45%。

  2022年02月,印尼产量265.8千吨,同比4.03%,环比0.19%,累计531千吨,累计同比4.04%。

  2022年02月,马来产量54千吨,同比8.43%,环比-1.82%,累计109千吨,累计同比14.14%。

  2022年02月,橡胶出口829.6千吨,同比2.69%,环比-10.84%,累计1760千吨,累计同比7.87%。

  2022年02月,泰国出口373.6千吨,同比4.30%,环比4.10%,累计733千吨,累计同比14.01%。

  2022年02月,印尼出口212.3千吨,同比3.81%,环比-5.43%,累计437千吨,累计同比3.83%。

  2022年02月,马来出口95.5千吨,同比-8.26%,环比18.63%,累计176千吨,累计同比-4.76%。

  2022年02月,越南出口105千吨,同比5.00%,环比-47.50%,累计305千吨,累计同比7.81%。

  2022年02月,橡胶消费785.2千吨,同比7.31%,环比-4.75%,累计1610千吨,累计同比2.38%。

  2022年02月,中国消费量475千吨,同比15.15%,环比-6.86%,累计985千吨,累计同比5.37%。

  02

  橡胶能抄底吗?

  我们认为5-6月橡胶有一波做反弹的机会。

  但橡胶难言见底,难言抄底。

  我们认为的最大风险因素是:我们对宏观因素把握不好。

  我们整体的基调是比较谨慎的。

  我们建议多观察,多复盘,多思考,多角度假设,多做产业数据验证,保守操作。

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