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高油价对下游行业的影响

高油价对下游行业的影响

导语


原油市场发生了话语权的转移,高油价再次来临。在高油价背景下,下游行业受到了非常明显的影响,但各行业影响有所区别。

原油市场的话语权,存在两个对峙,一是欧佩克+的高油价,二是欧美+的低油价。在过去的十年间,话语权经历多次转移。2011年—2013年,沙特拥有高油价的话语权,随着2014年-2015年美国页岩油的崛起,2016年—2019年,美国拥有低油价的话语权。但是2020年的沙特价格战和全球新冠疫情,加之2021年的双碳和新能源,2022年沙特重新拥有高油价的话语权。因此,高油价再次来临。

高油价背景下,下游行业受到了非常明显的影响。原油的下游行业,主要有能源行业和化工行业。能源行业主要是燃料油和运输行业,化工行业主要是塑料
和聚酯行业。

原油对下游行业的影响,主要通过产业链进行传导,而产业链传导的核心是利润分配。利润的分配,除了与原油这个直接的成本有关之外,更多的受到了供需或者库存的影响。当供需偏紧或者库存偏低时,利润分配相对较多;当供需偏松或者库存偏高时,利润分配相对偏少。换句话说,如果一个行业供需不足,价格更多的走供需逻辑;如果一个行业供需过剩,价格更多的走成本逻辑。

燃料油行业,近年逐步化解供需过剩,更多的从走成本逻辑到供需逻辑转变;运输行业,虽然高油价导致高成本,但是因为供需不足,更多的走供需逻辑,这从近年不断高涨的海运费就可以看出。当然,未来在高利润的刺激下,更多的资本进入运输行业,供需将会逐步转变,从目前的供需不足逐步转变成供需过剩,海运费将会逐步降低,利润也随之下降。对于陆运行业,高油价一方面增加了物流成本,另一方面也加快了向新能源转变的步伐,特别是国内新能源汽车的兴起。

塑料行业,近年逐步化解供需不足,更多的从走供需逻辑到成本逻辑转变;聚酯行业,更多的走成本逻辑。三大塑料,PE、PP和PVC
;三大聚酯,TA、EG和PF,三者供需情况各自不同,而且随时间而变化。因此,高油价对其影响也有所区别。这两大行业,存在明显的季节性。当供需不足时,季节性会放大波动;而当供需过剩时,季节性影响较小。

如果从整个经济的角度来看,高油价无疑增加了下游各行业的成本,对经济复苏造成压力。同时高油价将导致高通胀,对经济过热造成压力。特别是目前美联储处于货币政策转向的时期,高油价无疑是最大的推手。

因此,高油价不仅给经济带来影响,更是给下游行业带来影响,但具体的影响大小,需要根据各自行业的情况区别对待。

最后,高油价若想变成低油价,必须经历话语权的转移。有两点可以破局,一是美国页岩油再度崛起,与沙特争夺市场份额,但是这与新能源政策不符;二是新能源逐步替代传统能源,真正替代需求,这与新能源政策相符。


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