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华联期货:鸡蛋:高位宽幅震荡

华联期货:鸡蛋:高位宽幅震荡

  基本观点:

  1月鸡蛋(4515, 79.00, 1.78%)价格先扬后抑,截止月底蛋价较上月底略涨。月中鸡蛋主产区河北省疫情加重,部分市场流通依然受阻,销区到货减少,市场炒涨情绪升温,终端囤货增加,拉动需求,现货价格高位运行。不过月末随着蛋价涨至高位,终端接货显谨慎,主销区市场到货及走货量较前期明显减少,蛋价转而下调。主力05合约跟随现货高位回调,截止1月末,鸡蛋主力05合约收盘价报4315元/500千克。

  今年以来饲料价格持续大幅上涨,玉米(2825, 30.00, 1.07%)价格当下已处于11年来同期新高。鸡料价格高企,养殖户成本压力继续加大,提价意愿强烈。部分养殖户和饲料厂有更改饲料配方情况,蛋鸡产蛋性能受影响,叠加低温影响,近期蛋鸡产蛋率继续下降。目前蛋鸡存栏大幅回落,19年大量补栏雏鸡进入集中淘汰期,短期鸡蛋供应或仍呈下降趋势。不过在前两年高养殖利润周期下,预计近一个季度养殖户会始终保持满栏状态,同时随着养殖规模化改善,存栏结构亦在不断优化,高峰期产蛋群体占比偏高,鸡群产蛋能力提升,未来存栏高的基数难以改变。现货近月再度冲高,高价蛋促使养殖户惜淘心态再起,养殖户上鸡热度复燃,产能去化情况尚不明朗,当期鸡蛋供应主要受淘汰量影响,远月合约上方压力加大。

  操作建议:

  鸡料涨价,养殖户提价,供需偏紧,现货端支撑较强。近月合约临近交割,走期现回归逻辑。目前蛋鸡养殖利润重回高位,且现货强势,补栏或继续增加,远月合约上方压力加大。关注05合约下方4200一线支撑,压力位4400。

  重要监测点及风险因素:

  (1)蛋鸡存栏、补栏量;

  (2)蛋鸡养殖利润;

  (3)大龄鸡淘汰情况;

  (4)贸易商收货、走货、库存情况;

  (5)全球宏观金融风险;

  (6)环保政策;

  (7)禽流感疫情,系统性风险。

  一、行情回顾

  1月鸡蛋价格涨跌互现。截止月底,全国鸡蛋平均价格在4.15元/斤,较上月底(12月31日)的4.14涨0.01元/斤,涨幅0.24%;较去年同期的3.67上涨了0.48元/斤,跌幅为13.08%;1月29日,全国主产区鸡蛋价格在3.50-4.30元/斤。期货方面,截止本周五,jd2105合约收盘价格为4338元/500千克,主力jd2109合约收盘价格为4693元/500千克。

  图:鸡蛋期货价格走势



  数据来源:文华财经 华联研究所



  数据来源:文华财经 华联研究所

  二、主要影响因素分析

  1、鸡蛋现货价格分析

  1月初为元旦假期,随节日期间库存的不断消耗,节日过后,下游蛋商开始补货,需求开始增加。且月初河北地区暴发疫情,且蔓延速度快,因河北为鸡蛋主要产区,且为重要的输出产区,市场恐慌心理升温,下游经销商和终端消费者采购积极性明显提高。而从供应端来看,最近几个月持续处于降产能的状态,在产蛋鸡存栏持续下降,且月初全国各地气温大幅度下降,蛋鸡产蛋率略有下滑。因此,在供减需增的情况下,上半月鸡蛋价格价格大幅度攀升。截止1月18日,全国鸡蛋价格最高涨至5.3元/斤,较上月底4.14涨1.16元/斤,涨幅为28.01%。但是,蛋价快速上涨后,养殖利润开始明显提升,养殖端开始压栏,供应面压力得到缓解,且随着鸡蛋价格快速攀升,终端抵触情绪渐高,市场看涨情绪松动,蛋商继续拿货谨慎,终端方面前期备货需要时间消化,整体走货放慢。后半月鸡蛋价格高位大幅回落,上半月涨幅全数回吐。据天下粮仓数据显示,截止月底,全国鸡蛋平均价格在4.15元/斤,较上月底(12月31日)的4.14涨0.01元/斤,涨幅0.24%;较去年同期的3.67上涨了0.48元/斤,跌幅为13.08%。

  图:国内主产区鸡蛋价格走势



  数据来源:天下粮仓

  图:国内鸡蛋价格分年度走势



  数据来源:天下粮仓

  2、鸡蛋产业链数据

  (1)12月在产蛋鸡存栏继续下降

  由于今年以来鸡蛋价格整体低位,且玉米价格持续高位上涨,养殖成本大幅增加,养殖端补栏情况不佳,7-8月份鸡蛋价格大起大落,补栏量虽然有所上升,但是整体仍不高。而淘汰方面,11-12月份因淘汰鸡价格整体低位,且养殖户淘汰意愿高,整体淘汰量相对高位。因此,12月在产蛋鸡存栏量继续下降。

  据天下粮仓纳入调查的100个同口径样本单位蛋鸡存栏情况如下:2020年12月份100家养殖企业蛋鸡总存栏量为1755.8万只,较上月的1768.8万只减少了13万只,减幅为0.73%;其中在产蛋鸡的存栏量为1480.1万只,较上月底的1585.75万减少了105.65万只,减幅为6.66%。后备蛋鸡(120日龄以下)存栏为275.7万只,较上月的183.05万增加了92.65万只,增幅为50.61%。200个同口径样本企业蛋鸡总存栏量为2760.45万只,较上月的2781.7万减少了21.25万只,减幅为0.76%;其中在产蛋鸡的存栏量为2327.25万只,较上月底的2473.25万减少146万只,减幅为5.90%。后备蛋鸡(120日龄以下)存栏为433.2万只,较上月的308.45万只增加了124.75万只,增幅为40.44%。12月份422个同口径样本企业蛋鸡总存栏量为4320.47万只,较上月的4397.09万只减少了76.62万只,减幅为1.74%;其中在产蛋鸡的存栏量为3685.89万只,较上月底的3927.99万减少了242.1万只,减幅为6.16%。后备蛋鸡(120日龄以下)存栏为634.58万只,较上月的469.1万增加了165.48万只,增幅为35.28%。

  目前全国蛋鸡总存栏量在12.62亿只,较上月13.06减少了0.44亿只,降幅为3.37%,较去年同期14.45减少1.83亿,减幅为12.66%;其中,在产蛋鸡存栏在10.85亿只,较上月11.41减少0.56亿只,减幅为4.91%,较去年同期11.47减幅5.41%;后备鸡存栏量在1.77亿只,较上月1.65增加了0.12亿,增幅为7.27%,较去年同期2.98减少了1.21亿只,减幅40.6%。

  12月份蛋鸡补栏量在5493万只,较上月4657万只增加了836万只,增幅17.95%,较去年同期11990减少了6497万只,减幅为54.19%;12月份淘汰量在9993万只,较上月9891增加了102万,增幅为1.03%,较去年同期12890万只减少了2897万只,减幅为12.66%。

  2020年12月,全国蛋鸡总存栏中后备鸡(120日龄以下)占比为13.87%,较上月12.63%增加了1.24个百分比;产蛋鸡占比为86.16%,其中:120-180日龄比例为15.72%,较上月15.09%增加了0.63个百分比;180-270日龄占比为26.52%,较上月25.72%增加了0.80个百分比,270-450日龄34.98%,较上月的39.81%减少了4.83个百分比,450日龄以上待淘老鸡比例为8.94%,较上月6.74%增加了2.20个百分比。

  图:全国蛋鸡存栏对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:全国在产蛋鸡存栏年度对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:全国蛋鸡补栏年度对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:全国蛋鸡淘汰量年度对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:全国蛋鸡存栏鸡龄占比情况对比表



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  春节将至,1月份将进入淘汰旺季,但是12月份开始,鸡蛋价格全面进入回升状态,且涨幅较大,养殖端扭亏为盈后压栏、惜淘意愿增强,且屠宰企业疫情之下冻品出货不佳,高价收鸡意愿不高,淘汰进程或将放慢,但是1月份新开产的蛋鸡数量也不多,预计1月份在产蛋鸡存栏量变化不大。

  据天下粮仓网监测,截止2020年12月31日,全国在产蛋鸡高峰期产蛋率为90.87%,较上期的90.97%下降了0.10个百分比。近日全国各地气温大幅下降,且玉米及豆粕(3517, 18.00, 0.51%)价格仍大幅度上涨,但是整体仍处于高位,小麦、大麦、高粱等价格优势明显,部分养殖户和饲料厂有更改饲料配方情况,蛋鸡产蛋性能受影响,本期蛋鸡产蛋率继续下降。

  图:蛋鸡高峰期产蛋率走势图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:蛋鸡高峰期产蛋率分年度对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  (2)12月鸡苗销量环比增加15.05%

  据天下粮仓网纳入调查的48家口径样本孵化企业12月份商品代蛋鸡苗总销量为3619.5万羽,较11月份总量3146万增加了473.5万羽,环比增幅为15.05%。12月份国内鸡苗价格整体上涨。截止12月底,中小型孵化场蛋鸡苗预订价格在2.3-2.6元/羽,大型孵化场鸡苗预订价格在3.0-3.5元/羽,当下大部分种鸡场春节前订单排满,春节后报价暂未定。当下中小型孵化场大多仍按订单生产,种蛋利用率在30%左右,大型孵化场种蛋利用率恢复至70-80%左右。不过,玉米价格持续上涨,种蛋成本上升,预计短线蛋鸡苗价格继续稳中偏强运行。今年以来蛋鸡养殖持续亏损,前几个月养殖户淘汰多、补栏少,当下养殖端空栏现象较多,同时,鸡苗价格已降至低位,伴随着鸡蛋价格快速上涨,部分养殖户及青年鸡场逢低开始补栏,因此1月蛋鸡苗销量继续回升。综合来看。当下鸡蛋价格仍以偏强态势运行,且今年整体补栏不佳,市场对明年行情仍存期待,预计1月份蛋鸡苗销量或继续恢复性增加,48家同口径样本企业鸡苗销量或增至4793万羽,增幅为32.43%。

  1月鸡苗价格上涨。截止1月底,全国蛋鸡苗平均价格为3.51元/羽,较上月底2.78上涨0.73元/羽,涨幅为26.26%。当下,蛋鸡苗平均价格在2.8-3.5元/羽,较上月涨0.4-0.7元/斤;部分大厂鸡苗价格涨至3.8-4.2元/羽左右。因玉米及豆粕价格暴涨,种鸡养殖成本增加,种蛋成本增多,且前两个月养殖端淘汰量增多,而补栏情况不佳,当下养殖端空栏率高,自12月开始鸡蛋价格全面进入上涨通道,1月份上半月鸡蛋价格更是暴涨至年内最高点5.3元/斤,养殖户信心增强,因此,近日种鸡场排苗顺畅,大多排至3月份。不过,下半月鸡蛋价格快速回落,蛋鸡养殖利润缩水,养殖端观望情绪较浓,蛋鸡价格继续上涨难度大,预计2月份蛋鸡苗价格或以稳为主。

  图:鸡苗销量对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:国内鸡苗价格走势图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  (3)淘汰鸡价格弱势仍难改,淘汰量回升

  上周鸡蛋价格冲高后回落,养殖户淘汰积极性增强,且春节将至,南方活禽市场需求有所增加,不过,河北、东北疫情严重,多地封城封村,市场购销开始停滞,其他地区受淘汰鸡价格高位、冻品走货不畅限制,收购意愿不强,部分屠宰场转宰肉鸡为主,屠宰场宰杀量受限,本周蛋鸡淘汰量继续减少。天下粮仓网监测的160个样本监测点2021年第3周蛋鸡淘汰量为678.3万只,较2021年第2周的715.2万只减少了36.9万只,减幅为5.16%。前期鸡蛋价格大幅度上涨,但是本周后半周开始蛋价大幅度回落,养殖户压栏意愿松动,本周淘汰蛋鸡平均淘汰日龄在474天,较上周提前了2天。

  图:蛋鸡淘汰量及日龄对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:淘汰量对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:淘汰鸡价格与淘汰鸡日龄对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  图:蛋鸡淘汰日龄对比图



  数据来源:天下粮仓 华联研究所

  1月淘汰鸡价格跌宕起伏,整体呈先扬后抑态势。月初河北暴发疫情,且形势严峻,多地封村封路,屠宰企业停产增多,养殖户恐慌性出栏增加,其他地区屠宰场在冻肉出货不畅的情况下亦有停收意愿,因此上旬淘汰鸡价格整体弱势运行。不过,疫情蔓延后消费者恐慌性补货导致鸡蛋价格暴涨,养殖户在经历了持续低迷的行情之后赌涨情绪升温,压栏、惜售老鸡,屠宰企业收购难度增加,1月中旬淘汰鸡价格随鸡蛋价格大幅上涨。进入下旬之后,鸡蛋价格冲高回落,养殖户压栏意愿开始松动,且东北、河北疫情严重,屠宰企业停产现象继续增多,农贸市场消化能力有限,下旬淘汰鸡价格高位回落。综合来看,2月份迎来传统春节,家禽肉-市场进入年度消费高峰期,且大部分屠宰企业春节前将提前停收,节前有备货需求,且春节期间活禽市场需求量大,活禽收购商积极采购也利好行情。预计春节前淘汰鸡价格或止跌小幅反弹。春节后,家禽肉市场需求转淡,淘汰鸡价格或再次回落。截止月底,淘汰蛋鸡全国平均价格指数在4.39元/斤,较上月底的4.40跌0.01元/斤,跌幅为0.23%。较去年同期的3.98涨0.41元/斤,涨幅为10.30%。

  图:淘汰鸡价格走势



  数据来源:天下粮仓



  数据来源:天下粮仓

  (3)蛋鸡养殖利润

  1月份国内玉米、豆粕价格延续涨势,且涨幅扩大,不过后半月涨势放缓,截止1月29日,国内玉米指数升至2865元/吨,截止1月底,全国豆粕平均价格指数为3735元/吨。1月蛋鸡饲料价格明显上涨,蛋鸡饲料价格3.0元/公斤,较上月底的2.75涨0.25元/斤,涨幅为9.09%;较去年同期的2.22涨0.78元/斤,涨幅为35.13%。蛋料比值为2.77:1,较上月同期的3.01:1跌幅为7.97%,较去年同期3.34下降了17.07%。蛋鸡养殖利润为2.36元/只,较上月同期的16.80减少了14.44元/只,减幅85.95%;较去年同期的20.12减少了17.76元/只,减幅为88.27%。

  图:蛋鸡养殖利润分析(数据截止1月29日)



  数据来源:wind数据库



  数据来源:wind数据库

  三、鸡蛋价格季节性周期分析

  作为农副产品,鸡蛋价格在年内呈现明显的季节性特征,这主要是由鸡蛋的供需关系引起的,尤其是短期变化主要体现在需求端。具体来讲,鸡蛋价格从1月、2月开始不断下滑,直至4月前后大概率会达到年度最低水平,之后持续走高,5月末达到上半年最高水平,6月份出现持续走低现象,7月下旬出现上涨态势,直至9月中下旬,鸡蛋现货价格将达到年内最高位,9月过后价格开始出现不同程序的下滑,随后10月份至12月份逐步走稳。

  从另一个角度来说,其季节性周期特点主要体现在元旦、春节前夕,以及中秋、国庆双节备货,由历史鸡蛋大宗价格数据走势分析来看,鸡蛋现货价格全年高点多数分布在中秋节前和元月份。而重要的节日过后,鸡蛋价格往往大幅回落至走平。

  每年现货价格低点大概率都出现在3-4月份,春节后市场继续消耗前期集中采购的库存,采购需求低迷。而温度和湿度对产蛋率、蛋重、蛋壳品质和饲料的转化率都有较大影响,产蛋鸡舍最理想是在15-25度,最适宜的湿度是60%-65%。春季气候逐渐变暖,是产蛋的最佳季节,产蛋率为年内高点。根据鸡蛋价格的季节性规律,每年下半年现货价格通常先扬后抑,且涨幅将大于跌幅,整体重心将上移。不过在前两年高养殖利润周期下,预计今年养殖户会始终保持满栏状态,存栏高的基数难以改变,当期鸡蛋供应主要受淘汰及新开产影响。年后鸡蛋需求端无亮点,蛋价大概率走弱,03、04合约偏空,05合约受低补栏预期影响,易涨难跌。

  图:鸡蛋价格季节性周期特征



  数据来源:wind 华联研究所



  数据来源:wind 华联研究所

  华联期货 蒋琴


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