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PTA&MEG:产销放量,聚酯端压力有所缓解

PTA&MEG:产销放量,聚酯端压力有所缓解

核心观点

PTA:

当前PTA检修较多,8-10月供需较为平衡;独山能源二期220万吨PTA预计十月中旬投产,11月大幅累库;

当前PTA加工费在500-700元/吨震荡,预计Q4新装置投产后加工费下跌;

需求端,9月聚酯工厂成品库存高位,利润阴跌,压力较大,有减产预期;月末涤丝拉涨+产销放量,压力有所缓解,小幅上调10月聚酯预估产量;

9月聚酯负荷在92%左右,预计10月下降至90-91%;

MEG:

产业状态:

由于国外需求恢复,进口量9月之后相比今年3-8月会明显下降;

国产:中化泉州50万吨、山西沃能30万吨比较顺利,9月底10月初投产;中科50万吨、天业60万吨投产不顺,暂延期到10月中下旬;价格跌至3800元/吨以下,煤制的开工再次受到压制;

需求方面,聚酯负荷9月中旬大概率已经见到年内最高点(92.7%);后期瓶片逐步减产,长丝也有一定压力,预计10月内负荷维持90%以上,之后继续下降;

9-10月去库30万吨,11月后转为平衡,港口库存维持在120万吨左右的高位;

判断:震荡,01合约交割时3600-3800元/吨都比较合理,目前基差在-100元/吨左右;

风险:

需求受海外二次疫情的影响转弱;

国内投产&复产不及预期 – 跟踪某几套特定装置信息;




PTA平衡

平衡表评估:

8-10月检修较多,较为平衡;11月新产能投放后过剩严重;

当前最大的两个问题,一是市场对需求的预期比较悲观,二是9月仓单注销后的现货如何消化;

判断:

短期还是偏弱寻底的过程,当前加工费还是偏高;






MEG平衡

中科50万吨EO/EG闪爆,投产推迟至10月底,10月-4万吨;

中化泉州50万吨、山西沃能30万吨新装置投产顺利,+6万吨/月;



上周五聚酯负荷在91.8%(-0.2%);目前聚酯减产还不明显;

9/22上周二有消息称聚酯大厂达成共识,一是后面减产,二是聚酯投产延缓;




数据来源:CCF,海关总署,天风期货研究所



MEG:

进口减量和国产恢复都不及预期

国内煤制陆续重启



如果MEG现货维持在3700-3800元/吨的位置,10月国内煤制产量相比6-7月预计增13万吨/月左右,其中3-4万吨来自新装置;

从8月底开始陆续有装置重新开启;目前已重启的有易高12万吨、天盈15万吨、荣信40万吨、新杭20万吨、红四方30万吨;后续计划重启的有天业35万吨、新杭20万吨;

目前新装置40+30万吨,投产后增3-4万吨/月。






国内一体化负荷预计维持低位



EG/EO比价、EG-PE利润差仍然维持低位,暂不考虑转产,传统非煤制装置负荷维持低位;












MEG进口预估






MEG库存










数据来源:CCF



需求:

短期有缓解,中期有压力

聚酯







数据来源:CCF



长丝



目前长丝负荷不高,和17-19年相比偏低;

长丝当前负荷下,不累库,下游去库;

下游开机较高,原料库存不高,近期利润回升,长丝预计短期负荷继续维持;

9/22上周二有消息称聚酯大厂达成共识,一是后面减产,二是聚酯投产延缓;

上周涤丝价格拉涨+产销放量,说明下游有补货的能力和需求,长丝工厂库存压力也得到了缓解;










数据来源:CCF



长丝







数据来源:CCF



纺服 – 内贸










数据来源:统计局



终端 - 外贸













数据来源:海关总署



终端 - 外贸



6-8月出口的走强主要来自服装类出口的回升,口罩(HS第63章)的出口6-8月环比转弱;

服装总体出口额已经超过前三年同期;

对欧美的服装出口情况比去年差;







数据来源:海关总署



短纤
















数据来源:CCF,天风期货研究所



短纤



今年产量高,一方面是防疫的需求,另一方面是对再生的替代;







数据来源:CCF,卓创



瓶片



瓶片今年投产比较多,产能增速在8%左右,预估的产量增速也在8%左右;

目前利润中性偏弱;

库存8月底在20天左右,目前在30天,累库非常快,后面预计季节性减产;










数据来源:CCF



瓶片



需求的情况不太理想(出口占30%左右)

目前影响出口两方面:汇率、运费







数据来源:CCF,海关总署



重点报告跟踪

《【PTA&MEG专题】产能周期视角下的聚酯产业链回顾与展望》

《【2020聚酯年报】“预期—价格—现实”的反馈循环》

《【2020聚酯一季度报】TA矛盾尖锐,EG压力暂缓》

《【2020聚酯7月专题】对当前PX市场的一些讨论》

《【2020聚酯专题】MEG下半年进口量将明显压缩》

《【2020聚酯半年报】TA EG下半年震荡为主,难有趋势》

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