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华泰期货TA日报20220517:PX加工费仍然高位,PTA成本支撑强

华泰期货TA日报20220517:PX加工费仍然高位,PTA成本支撑强

一、汽油需求强劲,分流PX供应

(1)新加坡假期,PX及石脑油无公布价格。(2)一方面是全球汽油需求强,导致重整装置三苯供应被汽油分流,对应三苯下游的PX供应收紧。另一方面三苯内部,欧美汽油需求强,作为调油组分的甲苯需求提振,甲苯通过STDP生成二甲苯亦会减少,加剧PX供应收紧预期。(2)亚洲PX供应方面,浙石化总体负荷然仍在60%-70%,计划5月提负,但未兑现。海南炼化推迟至6月上旬重启,日本Eneos鹿岛68万吨计划5月检修三个月,SKGC/JX100万吨5月计划检修1个月,亚洲PX供应仍偏紧,6月仍有去库预期,PX加工费持续新高。

二、TA加工费低位,成本支撑仍强

(1)逸盛大化375万吨如期5.10开始检修。逸盛海南200万吨5月下有检修计划。5月TA检修未全部兑现背景下,转折为小幅累库周期。对应PTA
加工费回落,但目前130元/吨附近已处于低估位置。低加工费背景下引发后续亏损性减产加剧,若额外检修兑现则重新进入去库周期。

三、下游恢复仍慢

(1)订单修复程度仍慢,坯布库存压力仍高,对长丝采购意愿差,压制长丝开工率。

策略(1)看多。原油高位震荡,PX加工费持续走强预期,PTA加工费下方空间有限。(2)跨期套利:9-1正套。

风险:原油价格大幅波动,PTA工厂检修兑现的情况,聚酯低负荷持续时间,疫情改善后的需求反弹程度。


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