玉米期货价格持续走弱

来源：果业研究

　玉米(2388, 9.00, 0.38%)：美玉米跌破新低，跌破400美分/蒲的重要点位，商业净空持仓维持高位，8月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限。国内东北玉米继续下跌，东北供应压力较大。华北小麦价格相对稳定，与玉米价差较低，部分饲料企业采用小麦替代。华北玉米上量增加，玉米价格继续回落，预计8月中旬之前价格相对稳定。深加工库存继续下降，饲料企业库存继续下降，北港库存继续下降，但南方港口谷物库存仍维持高位。本周09玉米继续探底，开始参照华北玉米定价。市场焦点开始转向新作01，市场预期华北新作低点在2250元/吨附近。01玉米仍会偏弱。

　　淀粉(2828, -1.00, -0.04%)：淀粉厂开机率稳定，下游提货量下降，淀粉库存上升。华北玉米上量增加，现货下跌较多，副产品价格稳定，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润较大仍亏损。但09淀粉仍贴水，预计短期窄幅震荡。按照以往规律，10-11月新季玉米上市，淀粉厂会有可观利润。

（1）玉米市场回顾（7.29-8.2）

　　现货市场，8月2日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至8月2日，全国玉米均价2435.18元/吨，较7月26日当周2450元/吨下跌5元/吨。山东2320-2450元/吨，河南2350-2400元/吨，河北2320-2430元/吨。黑龙江深加工干粮收购2300-2350元/吨，吉林深加工玉米主流收购2290-2350元/吨，内蒙古玉米主流收购2300-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2350-2480元/吨。北方玉米集港价格2350-2370元/吨，广东蛇口新粮散船2420-2440元/吨。广东替代品方面：9-12月美高粱2350-2400元/吨，8月-9月阿根廷高粱2150元/吨；8-9月进口大麦2080元/吨（非俄罗斯、乌克兰），国产小麦赊销自提2600元/吨。

　　期货市场，8月2日当周盘面继续下跌。资金对盘面打压情绪较为明显，整体交易宏观逻辑，与基本面关联度有限。基本面方面，贸易商出货积极性提升，下游需求持续不佳，基层余粮新旧衔接数量较为充足，现货偏弱运行。主力合约（C2409）最高价2357元/吨，最低2307元/吨，收盘价2321元/吨（前一周收盘2357元/吨）。玉米淀粉主力2409合约8月2日收于2767元/吨。基差方面，玉米主力C2409合约8月2日基差69元/吨，前一周（7月26日）为53元/吨，基差较前一周走强。

　　（2）玉米市场展望（8.5-8.9）

　　1）CBOT玉米下跌。本周CBOT玉米期货下跌1.65%。CBOT玉米低位徘徊，因全球供应较为充足，而且美国玉米产区天气凉爽多雨，改善作物前景。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累积降水图，除明尼苏达州和威斯康星州外，中西部大部分地区周六至下周二的降水量将远远超过0.25英寸。在此期间，玉米带的大部分地区将保持完全干燥。最新的8-14天预报显示，8月9日至8月15日期间，中西部和大平原大部分地区将恢复季节性降雨天气，8月中旬北部平原和中西部北部地区的气温将低于正常水平。StoneX公司预计今年美国玉米平均单产为182.3蒲式耳/英亩，产量预计为152.07亿蒲式耳。作为对比，美国农业部预测美国玉米平均单产为创纪录的181蒲/英亩，产量为151亿蒲，创下历史第三高点。周五受美国经济疲软的担忧，空头积极回补巨量的空单，推动玉米价格反弹。截至8月2日，我国2024年8月交货美国玉米进口成本1981元/吨附近，广东港进口利润400元/吨以上；巴西玉米2024年8月交货进口成本2007元/吨左右，阿根廷玉米2024年8月交货进口成本1971元/吨左右，进口玉米成本大幅低于国内玉米价格，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。

　　2）小麦价格平稳。截至8月1日当周，中储粮网共进行6场玉米竞价采购交易，计划采购数量39536吨，实际成交数量39536吨，成交率100.00%，较上周持平；共进行16场玉米竞价销售交易，计划销售数量163874吨，实际成交数量88006吨，成交率53.70%，较上周下降4.21%；共进行16场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量154928吨，实际成交数量95077吨，成交率61.37%，较上周增长27.85%；共进行1场进口玉米（整理物）竞价销售交易，计划销售数量4040吨，实际成交数量328吨，成交率8.12%，较上周下降59.76%。截至8月1日小麦均价为2488元/吨。中储粮发布公告，继续在主产区增加收储，提振市场购销信心。但当前粮商售粮利润空间缩减，基层购销较为僵持；部分地区受连续阴雨天气影响，粮商顺价走货。下游需求改善不大，粉企利润持续亏损，根据自身库存和上货量情况灵活调整收购价格。

　　3）玉米淀粉库存增加。卓创数据，全国主产区玉米淀粉总库存共计915300吨，较上期(7月25日）增加17800吨，增幅1.98%，较去年同期降幅1.65%。各地高温与连续强降雨影响，部分下游终端行业季节性停产检修增多，下游发酵、化工、造纸、变性淀粉及粉丝粉条等行业进入季节性淡季，对于玉米淀粉需求量减弱，导致行业库存压力回升。其次受现货市场价格下行的影响下，市场走货不畅，下游终端与贸易商采购意向减弱，整体走货情况下降。但由于下游终端与贸易商库存已降至低位运行，刚需采购量开始有所增多。

　　4）盘面低估值，但没有向上驱动。市场交易玉米余粮同比偏多，下游需求较弱，替代品较为充足。经过连续下跌玉米估值较低，后续伴随余粮消耗，玉米估值或有所修复。另外后续持续关注进口玉米拍卖以及定向稻谷情况，盘面估值较低，但没有上涨驱动，震荡为主，难有趋势性行情。

　　美玉米底部震荡，8月天气仍存在较大不确定性，美玉米400美分/蒲附近仍有支撑，可以轻仓买入美玉米。东北和华北玉米仍有压力，8月中旬之前，玉米仍会偏弱震荡，盘面玉米和淀粉贴水现货。新季玉米预计会走低，01玉米仍有下跌空间。

　　1.单边：01玉米2250-2320短空思路，400附近轻仓买入美玉米12合约。

　　2.套利：关注01玉米和淀粉400附近做扩机会。

　　3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据)