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需求端提振有限,后市玉米或承压运行

需求端提振有限,后市玉米或承压运行

本文源自:期货日报

  5月以来,一方面,国产玉米(2457, -12.00, -0.49%)逐步消耗,基层余粮逐步减少,供应压力逐步降低;另一方面,大部分粮源流入贸易环节,成本偏高使得贸易商低价惜售心态较强,推升玉米期价。当前主力合约2407自2375元/吨反弹至2474元/吨,涨幅超过4%。上周,在前期密集成交区等技术压力下,玉米上行乏力并出现回调。

  市场供应宽松

  我的钢铁网数据显示,截至5月10日北方四港玉米库存为363.9万吨,周环比降低11.6万吨,为今年以来周环比首度降低,但同比仍增加67.9万吨。广东港玉米内贸库存为73.9万吨,周环比增加5.5万吨,同比增加31万吨。由此来看,国产玉米库存同比偏高,渠道压力犹存。据悉,在基层余粮偏少与贸易商惜售情绪下,近期玉米价格稳中偏强,山东潍坊二等玉米市场价、锦州港二等平仓价分别涨至2300元/吨、2410元/吨,但以此计算出山东与东北价差倒挂110元/吨,在一定程度上反映出余粮多于预期,供应仍维持宽松格局。

  需求端提振有限

  今年一季度末,全国能繁母猪存栏量3992万头,连续5个月环比下降,与2022年12月末的高点(4390万头)相比,能繁母猪存栏量去化已达到9%。在生猪去产能背景下,生猪饲料需求稳中有降或为大方向,不利于饲料原料价格走强。中短周期来看,生猪市场供需关系进一步改善,或刺激市场看涨情绪,并强化生猪价格走强预期。而当下,市场对于六七月份的猪价看涨情绪比较浓厚,补栏标猪积极性不断走高,预计饲料需求存在阶段性支撑。

  深加工方面,近期淀粉(2856, -13.00, -0.45%)糖需求随温度回升而增加,带动玉米淀粉去库存。截至5月17日,产品淀粉库存为111.7万吨,连续两周环比降低,同比仍增加16万吨。但近期淀粉企业即将进入季节性检修期,对原料玉米的需求或逐步回落,同时淀粉库存仍待去化,后续原料补库仍趋于谨慎。

  进口谷物量增加

  数据显示,我国4月玉米进口量为118万吨,同比增加17.6%;1—4月玉米进口量共计908万吨,同比增加6.5%。今年以来,我国进口玉米月环比持续下滑,由此市场预测今年玉米进口将较去年减少400多万吨。不过,4月包括玉米、高粱、大麦、小麦在内的谷物进口555万吨,同比增加141万吨,本年度截至4月累计进口4239万吨,而去年仅为2619万吨。在谷物进口同比增加状态下,国内玉米需求仍存被挤占的可能。

  作为潜在的饲料原料替代品,近期小麦市场备受关注。据悉,当小麦与玉米价差回落至150元/吨附近时,小麦饲用替代作用凸显。当下小麦即将全面上市,本年度市场维持丰产预期,但仍存在以下不确定性:一是前期降雨偏多,湖北等地小麦出现赤霉病,近期华北局部地区出现干热风天气,这些因素或导致小麦产量不及预期;二是中储粮停止小麦拍卖,市场供应量暂时缩减,为小麦价格提供底部支撑。

  综合来看,目前玉米市场供应压力虽有缓解,但余粮仍多于预期,叠加进口谷物同比大增,需求端利多难觅,后市玉米或承压运行。不过,当下玉米期价已跌至2015年附近水平,从估值的角度来看,玉米下行空间有限。整体上,玉米维持低位震荡格局,不排除在政策刺激下,价格中枢逐步抬升。(作者单位:长安期货)

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