来源：长江期货 作者：长江期货

研报正文

市场变化：本周尿素期货价格偏弱运行，12月22日UR2405合约收盘价2130元/吨，较上周下跌78元/吨，跌幅 3.53%。尿素现货价格松动，12月22日尿素市场日均价2412元/吨，较上周下跌23元/吨，主力基差走强至282元/吨。 基本面变化：本周中国尿素开工负荷率71.23%，较上周下降5.64个百分点，其中气头企业开工负荷率49.67%，较 上周降低16.93个百分点，尿素日均产量降至16.58万吨。

近期有内蒙古乌兰、内蒙古鄂尔多斯工业、云南云天化等 减量或检修，周度损失量增加至10.91万吨。成本端无烟煤市场交投氛围仍相对清淡，价格稳中有跌。山西晋城 S0.4-0.5无烟洗小块含税价1150-1240元/吨，较上周同期价格重心略降5元/吨。

需求端尿素冬季肥零散用肥备肥， 复合肥企业为冬储做准备，开工率达到历史高位水平，复合肥库存较上周基本持平。其他工业需求方面，三聚氰胺 利润好转，开工维持六成左右。

出口方面，尿素相关出口政策和预期反复，不确定性较大。 尿素日产大幅下降背景 下，企业库存延续累库趋势，接近历史均值水平，港口库存小幅提升。

整体来看，尿素供应短期减少，库存位置由利多逐渐转为利空，需求端支撑受复合肥生产和淡季储备采买心态影响，近期观望情绪增加，预计价格偏弱运行为主。

重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动。

尿素周行情回顾

本周尿素期货价格偏弱运行，12月22日UR2405合约收盘价2130元/吨，较上周下跌78元/吨，跌幅3.53%。

尿素现货价格松动，12月22日尿素市场日均价2412元/吨，较上周下跌23元/吨，主力基差走强至282元/吨。

尿素基本面数据

重点数据跟踪——供应

本周中国尿素开工负荷率71.23%，较上周下降5.64个百分点，其中气头企业开工负荷率49.67%，较上周降低16.93 个百分点，尿素日均产量降至16.58万吨。

近期有内蒙古乌兰、内蒙古鄂尔多斯工业、云南云天化等减量或检修，周度 损失量增加至10.91万吨。

成本

本周无烟煤市场交投氛围仍相 对清淡，价格稳中有跌。山西晋城 S0.4-0.5无烟洗小块含税价1150- 1240元/吨，较上周同期价格重心 略降5元/吨。现晋城坑口主流煤矿 Q5500-6000硬质末煤销售价格在 810-860 元 / 吨 ， 晋城 Q5500- 6000软质末煤坑口主流价格在 880-970元/吨。  天然气价格区间波动。

本周合成氨价格走势偏强，市 场均价3694元/吨，较上周上涨 1.03%。

利润

本周国内煤头尿素企业毛利率为9.5%，较上周降低1.4个百分点。气头尿素企业毛利率11.78%，较上周降低0.16个 百分点。近期煤炭价格稳中有跌、尿素现货价格松动，尿素利润小幅下降，气制尿素利润小幅降低。

需求

本周主要尿素生产企业平均预 收天数4.6天，尿素产销情况转弱， 尿素企业周度产销率91.8%。

农业需求

本周全国复合肥企业产能运行率42.17%，较上周降低5.46个百分点，复合肥厂家持续为冬储备肥。复合肥库存 53.28万吨，较上周基本持平，复合肥库存接近历史均值水平。

工业需求

本周中国三聚氰胺企业开工负荷率65.98%，较上周降低2个百分点，周产量3.002万吨，较上周减少0.091万吨。三聚 氰胺企业开工率回落。三聚氰胺尿素法利润-432.98元/吨，三聚氰胺利润有所好转。

库存

本周尿素企业库存61.6万吨，较上周增加4.2万吨，港口库存18.4万吨，较上周增加2.4万吨。 尿素日产大幅下降背 景下，企业库存延续累库趋势，接近历史均值水平，港口库存小幅提升。