来源：冠通期货 作者：冠通期货

研报正文

【策略分析】

节假日期间，在预收订单支撑下，部分工厂报价曾略有反弹，但需求谨慎，整体市场相对冷清，假期期间后几日，价格开始出现松动，节后尿素市场价格多呈现小幅下滑。

基本面来看，整体供需宽松。供应方面来看，河南心连心装置已经在假期期间满产，乌兰大化120万吨装置也开始出产品，停产较长的寿光联盟也在周末复产，尿素日产规模显著上行，据安云思数据尿素日产最高上行至 18.2 万吨， 虽然近期陕西渭河、新疆奎屯锦疆以及山东华鲁停车，令日产回落至 18 万吨，但后续安徽昊源以及华鲁恒升 100 万吨新增产能也将在10月内陆续投产，整体供应仍处于高位，目前同比偏高 3 万吨左右。

需求角度来看，夏粮播种工作即将陆续开始，农需仍有一定的期待，不过由于复合肥性价比更高，可能减轻尿素的使用规模，目前市场农需依然活跃度不高，经销商多以观望为主;复合肥来看，秋季复合肥生产正在减弱，开工率持续下滑，对尿素原材料采购需求不高，而其他三聚氰胺以及胶合板企业多以随采随用为主，需求端总体表现并不积极。工厂新单成交情况低迷，尿素现货价格在节后表现偏弱。

目前，高供应无疑是压制价格走势的重要因素，需求未有好转之际，价格大概率承压运行。不过，淡季储备采购尚未开始，农需采购也存在不确定性，阶段性仍存在支撑，特别是近期煤炭价格上涨后，处于成本线附近的期价或表现相对抗跌，期价并未大幅下挫，短期还需考验 2100 附近支撑表现。

【期现行情】

期货方面：受到假期期间原油价格大幅下行影响，尿素主力合约跳空低开于2118 元/吨，最低回踩 2104 元/吨，不过煤炭价格表现偏强，基差回归需求下，期价日内表现相对抗跌，日内震荡反弹，最高上行至 2182 元/吨，尾盘报收于 2162 元/吨，呈现一根带上下影线的阳线实体，微幅收涨 0.51%。成交量持仓量环比增加，主力席位来看，节后多空主力均有增持，前二十名席位来看，多头主力增仓更为积极主动。

现货方面：节后，尿素现货价格普遍以震荡下行为主，工业企业以刚需采购为主，市场需求平淡，新单成交情况较为低迷，现价仍维持弱势，不过河南、安徽等地秋季用肥需求在即，农业需求略有启动，加上北方淡季储备采购仍有支撑，现价暂时没有扩大跌幅。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在 2330-2400 元/吨。

【基本面跟踪】

基差方面：尿素主力合约收盘价格较节前略有反复，现价却较节前出现了回落，牛偏差明显收窄，以山东地区为基准，尿素主力 1 月合约基差 228 元/吨，基差仍处于同期高位。

供应数据：2023 年 10 月 9 日国内尿素日产 18 万吨，环比增加下调0.1 万吨，同比偏高3万能，开工率 76%。10 月份，陕西渭河、新疆奎屯锦疆、山东华鲁恒升先后停车，不过假期期间河南心连心投产，乌兰大化以及寿光联盟也陆续复产，日产规模远高于往年同期水平。