卓创资讯分析师 张艳飞

　　【导语】7月中下旬以来，山东地区部分炼厂陆续恢复沥青(3669, 29.00, 0.80%)生产，带动山东沥青供应逐渐增加，但需求端跟进不足，沥青现货价格稳中小跌，山东与华东、山东与川渝的价差也明显扩大，后期山东过剩资源可能会流入华东、川渝地区，进而对当地沥青价格形成一定利空影响。

　　沥青生产原料通关问题暂时告一段落，随着稀释沥青等原料的陆续到位，7月中旬以来，华龙、金诚、海右、东明、岚桥等炼厂陆续恢复沥青生产，带动山东地区沥青装置开工负荷率明显上涨，沥青供应也随之增加。但7月下旬到8月上旬期间，北方地区整体降雨相对较多，沥青刚性需求表现偏弱，同时市场投机需求表现谨慎，炼厂成交面临一定阻力，山东地区沥青价格自高位出现回落，地方炼厂沥青成交价跌至3680-3710元/吨之间。

　　但是，南方地区炼厂库存暂无压力，在偏高的沥青成本支撑下，南方主力炼厂挺价意向较重，华东、川渝沥青价格基本上处在今年以来的偏高位置，这样导致山东与华东、山东与川渝的沥青价格差逐渐走高。

　　华东-山东价差扩大

　　三季度以来，在需求出现改善、成本走高、炼厂库存低位的共同支撑下，华东沥青价格累积上涨150元/吨左右，而山东价格的回调也导致华东-山东的沥青价差出现明显上涨。目前，山东低价沥青在3680-3700元/吨，两地差价已经扩大至250-300元/吨，日照周边沥青资源完全可流通至华东地区，淄博、东营部分低价资源也可流入至华东部分地区，华东当地炼厂出货或明显一定压力。

　　川渝-山东价差扩大

　　7月下旬到8月上旬，成都周边地区拌合站基本处于停工状态，沥青现货价格相对稳定在4200-4250元/吨，但由于拌合站、库区都停工，山东沥青资源难以流入到当地。但目前，成都周边拌合站陆续开工、库区恢复作业，加之山东沥青价格回调到3700元/吨左右，两地价差扩到500元/吨，基本上可以覆盖两地的运费，短期成都及周边地区沥青需求或优先消耗山东地区的沥青资源。此外，重庆价格基本跟成都价格一致，重庆资源或只能当地消耗，价格或持续承压。

　　目前来看，山东、河北沥青产量在8-9月份或维持高位，而随着山东与华东、川渝地区沥青价差的扩大，山东沥青资源南下套路窗口打开，后期需留意山东低价资源对华东、对川渝地区沥青市场的制约。若山东沥青价格能稳住，对南方市场价格的利空影响或有限，但若山东价格进一步走低，将会加大南方地区沥青价格下调的风险。