成本端原油依然有较大的分歧沥青期价近期波动率较大

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作者: 龙听 时间: 2022-7-4 10:39 标题: 成本端原油依然有较大的分歧沥青期价近期波动率较大

消息面

　　未来一周，我国东部地区降雨范围较广，华南江南南部云贵有明显降雨，华北黄淮及东北等地仍多降雨，预计我国东部地区沥青刚性需求将受到一定影响。在传统雨季，终端多根据天气情况调整施工进度，沥青刚性需求释放量将呈现不稳定的状态，但整体需求仍将以偏弱为主。国际油价走势不稳定，虽然沥青现货端供应偏紧，但市场投机需求情绪并不高胀。

　　6月30日欧佩克及其减产同盟国8月份原油日产量按照6月初制定的计划增加，该组织8月份批准了每日增产64.8万桶的计划，但由于除沙特及其邻国之外的大多数成员国都无法提高产量，这一决定在很大程度上只是象征性的。22年目前沥青炼厂利润较差以及焦化转产驱动沥青累计供应同比下降20%，但仍超过前五年均值。央行带头发行了3000亿政策性金融债补充下半年财政资金，对需求有望提振。

　　国泰君安期货：

　　上周五，BU继日内大跌后，夜间延续弱势震荡格局。欧美部分国家通胀出现拐点引发了市场对于经济衰退的忧虑，市场交易衰退预期导致油价再度回落，今日BU或跟随成本端偏弱震荡。从基本面来看，尽管终端需求依然疲弱，但低供应下中下游用户按需提货加上部分炼厂频发船货令库存压力维持可控。需求方面，资金受限加上雨季令刚需修复持续偏缓。就供应情况而言，本周炼厂总开工率有所上升，主要因为山东华北地区部分装置转产沥青，加之长三角部分炼厂结束检修复产沥青。不过长三角个别炼厂在短暂开工后再度停产，下周开工率预计将再度回落。从库存表现来看，本周炼厂延续去库态势，北方地区下游按需提货加之炼厂限量发货稳定支撑区内价格；南方地区虽然受雨季限制刚需低迷，但供应量持续偏低加之炼厂多发船货，库存压力维持可控，现货下方仍有支撑。值得注意的是，今年以来主营炼厂供应同比锐减，如后续成品油胀库问题有所缓解，主营产量回归，或对沥青供需平衡造成较大影响。

　　南华期货（603093）：

　　近期原油因需求端担忧向上动能有所减弱，而沥青多头信心在原油的下行压力下亦开始松动，当然这主要是基于对原油成本端的担忧，下游终端采购同样出现部分观望心态，但按前期高位原油成本计算炼厂综合利润依然处于亏损区间，而且目前低位的库存水平、和即将启动的旺季之下，盘面的大幅杀跌有情绪过度的因素，除非原油在这里大幅破位，否则沥青还是一个多头偏低估的品种。上周沥青延续去库，而目前供给侧的修复弹性依然偏低，未来依然看好沥青的去库节奏。成本端原油依然有较大的分歧，美联储加息和海外衰退的预期愈发浓重。策略上，关注价差100以下的沥青9-12正套机会，另外关注沥青裂解多头头寸（多BU空SC），沥青单边多头依托60日均线附近短线操作。

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