国泰君安期货:原油偏强震荡
① 昨夜,油价小幅走强,整体维持震荡市。美联储再次给出鹰派表态,但市场此前已有计价,利空有限。我们认为,当前海外通胀的高企也意味着实际利率依旧处于弱势,这意味着这一阶段的油价或在Taper预期和实际利率偏低的现实之间反复纠偏预期差。如果疫情可控,结合近期海外天然气价格仍在持续走强、北半球冬季能源需求尚可,我们更倾向于12月油价不排除仍会延续修复性反弹3-5美元/桶。
② 中期来看,我们维持对于油价震荡下行的判断,核心在于海外经济体紧缩周期的脚步可能加速,或让商品市场继续交易紧缩周期开启下的利空。考虑到美国面临的通胀压力明显大于欧洲和其他经济体,这种情况下美元未来的上行风险很大,将严重掣肘油价的反弹,外盘两油2022年很有可能跌破50美元/桶。当然,在震荡下行的过程中,一定伴随着强有力的阶段性反弹,但大概率很难突破前高,且高点或将持续下移。