一、逻辑分析

　　供需/预期：USDA11月全球棉花供需报告：产量调增32.9万吨，消费调增15.2万吨，期末库存调减4.4万吨。报告略偏多。

　　销售/库存：（国际）美棉销售短期降温。（国内）双控限电放松，纱、布开工有提升。坯布订单走弱和下游原料备货充足，终端以消化原料备货为主，采购跟进不足。

　　价格/价差：抛储新疆棉价格22000元/吨附近，与现货接近平水。期现价差本周1350元左右+155元，内外价差1800元+200元，回归正常。CF1-5价差440元-280元。

　　成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。本周纺纱理论利润转负，棉价涨而纱价回落。

　　二、行情前瞻

　　国内市场焦点由收购转向政策和消费。美棉收割偏慢，仍是炒作题材。中国大单采购节奏“点刹”不断，美棉高位波动加剧。

　　三、操作建议

　　CF2201合约21000元/吨下方持多。

　　四、风险提示

　　工业品大跌情绪蔓延。国内宏观数据转弱。