棕榈油：卖出宽跨式策略

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作者: 龙听 时间: 2021-11-12 08:43 标题: 棕榈油：卖出宽跨式策略

安如泰山信守承诺

　　- 标的基本面分析 -

　　一、马来西亚供需平衡表预估

　　针对 11 月份的马来西亚供需情况，11 月份从季节性上看，产地棕榈油在季节性上方面上存在减产的特点。而需求端目前国际市场 FOB 豆棕价差快速收敛，对棕油边际需求不利。考虑到减产的趋势，我们按照去年同期 14%环比减产幅度来放，同时需求方面维持持平的话，进口方面放在 8 万吨，能看到期末库存下降 10 万吨。11 月上旬，FOB 豆棕价差最低接近平水,我们比较担心的是海外市场如果 FOB 豆棕价差维持低位的话，即使维持减产的背景下，需求不利的话，期末库存也存在维持持平或者小幅累库的概率发生。

　　二、国内方面

　　由于进口到挂，国内棕油大幅亏损，使得国内四季度的采购进度拖慢，不利于国内累库。国内维持低库存的态势。国庆节后，国内的棕油现货基差在持续下跌，高价下走货慢，现货的表现没有期货盘面强。

　　三、政策端

　　近期随着疫情的再起，市场上居民增加生活必须品储备，加之受到气候以及成品油价格高企带来的物流成本的抬升，相关农产品表现强势。今年春节在 1 月底，后期逐渐进入春节，稳定粮油价格的政策方面预计会给与市场情绪一定的影响。

　　四、所以 11 月份我们预计呈现区间震荡走势的概率较大。

　　- 期权交易策略 -

　　策略构建：卖出宽跨式=卖出虚值看涨期权+卖出虚值看跌期权（卖出一个看跌期权同时卖出一个相同的到期时间和更高行权价的看涨期权）

　　策略的潜在收益风险：潜在最大亏损：无限；潜在最大收益：有限，限于策略构建时所收到的权利金。卖出宽跨式期权适用于标的短期内处于震荡行情的情况，通过卖出期权可以收取权利金。

　　历史波动率情况：目前棕油的历史波动率整体处于均值偏上的位置。

　　- 报价 -

　　针对卖出宽跨式策略，我们设计卖出 P2201 10000 执行价格看涨，卖出 P2201 8000 看跌期权，场外期权报价为 251 元/吨。注：报告中隐含波动率为一个月期限参考中值。报告中涉及的报价仅供参考，以实际成交为准。

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