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商品走势分化 化工品走弱甲醇下挫2.48%
周二商品走势分化,化工品走弱,截止下午收盘,苹果、热卷涨逾1%,沪镍上涨1%,而跌幅方面,甲醇下挫2.48%,乙烯、丙烯跌逾1%。
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分析人士指出,春节前,甲醇下游开工下降幅度大于生产开工下降幅度,需求偏弱,库存累积,基本面趋弱,但结合基差及交割因素,短期甲醇也难以出现大幅下跌行情。
基本面偏弱运行
供应方面,截至春节前,国内甲醇整体装置开工负荷为70.68%,环比下跌0.71%;西北地区的开工80.09%,环比下跌0.71%。其中,西北地区由于部分装置停车,导致西北地区开工率小幅下降,及山西地区部分装置恢复运行,河北、山东地区部分新增装置负荷较低,导致国内开工率小幅下降。
需求方面,春节前,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在71.63%,较上周下降4.37%。国内CTO/MTO装置整体开工下降。“这主要是因为大唐国际MTP 装置和华东某烯烃装置停车,及华东、山东和内蒙古某装置负荷略有下降,拉低烯烃行业的整体开工率,在一定程度上减少对原料甲醇的消耗。而西北和内地多数烯烃装置负荷运行平稳。甲醛企业因为山东、河南、广东等地甲醛企业陆续停工,导致开工率大幅下降。”中财期货分析师曲湜溪表示。
库存方面,截至2月22日,江苏甲醇库存在35.75万吨,较2月8日增加7.05万吨,增幅24.56%。目前浙江(嘉兴加上宁波)地区甲醇库存在26.3万吨,较2月8日减少3.7万吨,降幅12.33%。目前广东(不加福建地区)地区甲醇库存在7.5万吨,比2月8日增加1.2万吨,增幅19.04%。目前福建库存量在2.5万吨,比2月8日增加0.4万吨,增幅19.04%。
总体来看,港口库存持续累积4.95万吨,华东库存累积3.35万吨,随着需求的弱化,港口库存进入季节性累库期。
大幅下跌概率较小
值得注意的是,基差方面,目前甲醇期货维持贴水格局,5月合约基差收至400元/吨以内。现货受制于库存累积的拖累,继续承压下行;而期货则有基差回归的驱动在,现货与期货走势背离。
信达期货分析师王存响、徐林表示,中期来看,一季度烯烃季节性检修以及传统下游步入淡季,库存将逐步累积;内蒙与江苏的价差空间决定了价格波动的幅度,多空博弈的是库存累积的速度与预期的偏差。高基差大概率通过现货下跌幅度较大来实现,我们保持此论断不变。但是从期货层面来看,临近交割月,在商品氛围回暖环境下,空头没有连续砸盘的道理,所以不会大幅形成趋势性下跌,只会震荡反复。“甲醇品种目前不适合趋势交易者,建议进行波段操作。”
曲湜溪建议,现货企业由于受春节假期影响,开工率偏低,供需两弱,库存逐渐累积,进口货逐渐到港,港口库存逐渐增加,近期预计甲醇期货将震荡走弱。同时关注三大风险因素:港口货物到港及卸货情况;烯烃企业开工情况;原油价格变动。
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唐山市发布《钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿》超出市场预期,后期不排除其他地区有跟进的可能。钢材供应进一步收紧的预期无疑对成材构成利多,从而对原料产生正向拉动作用。
春节后两个交易日,铁矿石主力1805合约表现强势,上周五大幅拉升收长阳线,本周一1805合约收于548.0元/吨。我们认为,后期铁矿石价格易涨难跌,主要原因有三:一是上周五唐山市发布《钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿》,延长钢铁行业错峰生产时间至11月14日,河南省也公布2018年采暖季限产方案,从而激发市场做多热情;二是经历了春节长假,钢厂铁矿石库存已降至去年11月以来的低位,3月钢厂逐步复产,后市存在较强的补库动力;三是废钢价格持续上涨,也将对铁矿石价格产生正向的拉动作用。
环保加码激发市场做多热情
上周五,唐山市政府出台《钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿》,其中提到在非采暖季对钢铁企业仍将实施错峰试产,错峰生产时间为3 月16 日至11 月14 日,共244 天;错峰生产比例为主城区限产15%,其他地区限产10%—15%(依据气象条件而定);错峰生产任务按高炉产能计,总共987.5 万吨。此消息发布后,上周五黑色系全体大幅拉涨,市场做多热情被激发。上周六河南省也发布2018年采暖季限产方案,2018年采暖季河南钢企限产30%以上。
我们认为,唐山市《钢铁业2018 年非采暖季错峰生产方案征求意见稿》的发布超出市场预期,后期不排除其他地区有跟进的可能,在2018年采暖季继续执行限产的同时,对非采暖季也采取一定的限产措施。钢材供应进一步收紧的预期无疑对成材构成利多,从而对原料产生正向拉动作用,尤其是在3月消费旺季即将到来的时点。
钢厂仍有补库动力
春节前,钢厂进口矿库存达到35天,而春节后,2月23日已降至27天,27天也是去年11月上旬以来的新低,后期钢厂补库动力仍然较强。一方面,“2+26城市”的采暖季限产在3月15日结束,限产钢厂将陆续复产,同时正值终端需求旺季,钢厂基于复产及旺季的预期将提前补库。另一方面,春节期间,由于假期因素,大量钢厂进行停产检修,春节后将陆续复产,检修装置复产也对铁矿石需求产生提振作用。
废钢价格持续上涨
作为铁矿石的替代品,废钢在春节后出现大幅上涨。以唐山地区为例,普碳废钢节后两日共计上涨80元/吨,报2400元/吨。限产阶段钢厂对废钢用量增加,同时春节因素导致废钢采购困难,废钢价格持续上涨。铁矿石与废钢在一定程度上存在相互替代作用,从成本角度考量,若废钢价格持续上涨,且高于铁水成本,钢厂将降低废钢用量,增加铁水用量,从而提振铁矿石需求,带动价格上涨。
结论
综上所述,唐山市发布《钢铁行业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿》,延长钢铁行业错峰生产时间至11月14日,河南省也公布2018年采暖季限产方案,激发市场做多热情,带动黑色系整体走强。3月钢厂将逐渐复产,存在较强的补库动力。我们认为,后期铁矿石价格易涨难跌。
(作者单位:国泰君安期货) |
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