PTA短期易涨难跌

2月以来，PTA期货先抑后扬，昨日盘中主力1805合约一度涨至5888元/吨，至逾一年来新高水平，盘终收涨0.62%至5852元/吨，并创下“五连阳”。分析人士表示，节后受原油及自身装置提振，PTA迎来强势反弹，且随着下游聚酯负荷的逐渐恢复，对PTA需求也将开始增加，短期PTA有望呈现易涨难跌格局。
　　期价先抑后扬
　　“2月上旬，国际油价高位回落，成本PX及PTA期价跟盘调整。不过，节后受原油及自身装置提振，PTA迎来强势反弹。”华泰期货PTA研究员孙宏园表示。
　　具体来看，孙宏园表示，成本端上，2月以来，国际原油先抑后扬，但石脑油依旧偏弱，因此PX-石脑油价差在1月基础上继续走扩至400美元附近。3-4月份PX有少量检修计划，且有沙特134万新装置的补充，大量去库要到集中检修的二季度。
　　开工方面，虽然2月聚酯因春节停车检修，但相比往年开工相对较高，叠加成本端推涨，现金流压缩、库存回升。节后涤丝工厂有部分订单尚未发货的抵消，工厂库存压力还不大，3月关注节后终端织造及聚酯开工恢复情况。
　　库存方面，由于聚酯春节集中检修，2月份PTA库存低位回升，但并未构成压力，春节前后现货市场依然表现出紧平衡态势，现货加工费重回1000元上方。3-4月PTA现有装置检修，新装置不稳定，而下游聚酯节后复产，PTA库存压力不大，加工费压缩动力不足。
　　抛开原油方面因素，国信期货分析师贺维表示，PTA供应商回购，导致现货流动性趋紧，加之终端陆续返工，基本面短线利多，虽然高价原料挤压利润，下游接货意向下降，工厂以消化库存为主，但在成本及资金推动下，短期盘面或继续维持偏强走势。
　　长期依然看涨
　　展望后市，孙宏园表示，整体来看，春节期间聚酯累库并不明显，不过，终端织造元宵节复工及节前备货习惯使得聚酯库存压力更多体现在3月中上旬。对PTA期货1805合约来说，在聚酯暂无压力、成本重心上移的情况下，加工差压缩动力不足，期价将追随周边市场波动。
　　信达期货研究员徐林表示，短期来看，市场利多消息较多。成本端上，节后全球股市逐渐转好，油价也持续走高，预计短期仍有走高的可能。石脑油正处季节性弱势，后期石脑油裂解价差仍会震荡偏弱，但下行空间已不大。二季度检修季支撑PX价格，预计3月之前亚洲PX价格维持乐观，目前来看，成本端将对化工品价格有支撑作用。
　　从供应方面来看，由于春节前后装置意外故障和短停较多，整体负荷较预期下降，春节累库不及预期，造成近期现货价格异常坚挺。从终端需求来看，下游聚酯负荷在逐渐恢复，对PTA需求开始增加。终端织机及加弹也在逐渐恢复生产，目前主要以消耗前期库存为主，在整体利润不佳条件下，补库意愿不强。
　　徐林认为，预计短期PTA盘面将跟随原料端价格走势，呈现易涨难跌格局，但由于近期涨幅过大，恐有回调可能，单边建议观望为主。长期仍看好未来行情，可以分批建仓做多1901合约。