远月跌停、主力暴跌11%！首日交易的二师兄真要凉凉吗？

　原标题：远月跌停，主力暴跌11%！首日交易的二师兄真要凉凉吗？

　　文丨牛钱网

　　1月8日上午9点整，生猪期货鸣锣开市，我国首个活体交割期货品种——生猪期货正式登陆大商所。根据生猪现货价格波动特点及幅度，将上市初期生猪期货合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的8%，其中新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的16%，套期保值交易保证金水平为合约价值的8%，投机交易保证金水平为合约价值的15%。

　　但是一开盘合约价格便开始下跌30680的挂牌价成了顶点，盘中更是顺畅直下收盘大跌12.68%。一方面国内生猪产能正处恢复态势，猪价逐渐步入下行周期，今年生猪价格重心或将下移，另一方面，受生猪现货价格波动幅度影响叠加挂牌定价偏高，首日交易整体价格区间或被放大。那么在上市首日便遭滑铁卢的生猪，未来趋势又将如何演绎呢？

　　巨幅波动乃生猪本色，期现价差区别明显

　　此前因受非洲猪瘟及疫情影响，生猪产能持续下降现货价格波动剧烈，生猪现货价格从最低的10元/公斤涨至40元/公斤，上涨幅度达300%，而目前约33.5元/公斤的市场价格仍处历史高位。

　　猪瘟出现之前，生猪价格日波动约在0.1-0.2元/公斤，但现价段因价格偏高波动幅度较大，一般波幅为0.5-1.0元/公斤。同样的，受猪瘟及疫情的影响，各地生猪价格原先稳定的价差关系也被打破，价差变动幅度明显变大，从之前的2-3元/公斤到目前最大12元/公斤的价格。所以，如今现货价格的宽幅波动反映在期货上自然也是较大的，各地区生猪价格与期货价格也将存在一定价差。

　　产能恢复如期而至，猪少价高格局或有转机

　　在国内生猪养殖方面，非洲猪瘟爆发前，国内生猪年出栏量约为7亿头，年末存栏量约为4.5亿头。而后受猪瘟影响，19年国内生猪出栏量为5.4亿头，同比下降22%，年末存栏量为3.1亿头，同比下降27.5%，猪肉年产量4255万吨，同比下降21%%。

　　2020年国内生猪养殖逐步恢复，据统计局数据显示，截至2020年第三季度末生猪存栏37039万头，同比增长20.7%。能繁殖母猪存栏3822万头，同比增长28.0%，生猪存栏相当于2017年末的84%，能繁母猪存栏相当于2017年末的86%，为增加市场供应提供了有力支撑。

　　农业农村部数据显示，11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。据博亚和讯数据显示，2020年末生猪存栏2.85亿头，同比增加 39.23%；能繁母猪年末存栏4196万头，同比增加42.60%，从母猪存栏数量来看已基本恢复到2017年水平，但低效产能母猪占比较高。未来市场预期来看，预计2021年整体能繁母猪规模逐渐扩大，生猪市场产能规模将有效恢复。

　　数据来源：博亚和讯、方正中期

　　价格区间趋向调整，猪瘟影响仍未散去

　　对于首日上市交易的生猪合约而言，30680元/吨的基准价还是相对偏高，现货端高价对消费的抑制作用逐渐显现，加之中央储备冻肉可能将再次投放市场，一定程度会限制猪价上涨空间。另一边生猪存栏的持续恢复也将给远月合约带来一定程度的供应压力。所以，30元/公斤的高位价格或将难以维持，期货价格势必也会先于现货价格调整至合理区间。

　　尽管生猪周期已经进入下行通道，但养殖利润仍较为可观，规模性养殖企业由于资金和政策等优势扩张积极性不减，后期生猪和母猪存栏环比继续回升，但仍需要注意的是，冬季非洲猪瘟疫情不断散发，各类型企业都遭受损失，养殖端扩张速度或出现放缓，短期猪价或将存在支撑。

　　综上，生猪合约首日的下跌是对过高的挂盘价的调整，而生猪现货价格波幅较大的特性的也将被期货市场加以放大，所以生猪合约会有如此大的波动，而从基本面来看，猪肉价格或将迎来下行，不断恢复的存栏及储备冻肉的投放，猪少价高格局或将改变。但是，非洲猪瘟还未彻底结束，对猪价影响仍在。所以，短期来看，待期货价格调整至合理区间后仍有一波上涨可能，但中长期来看，猪多价跌或成未来趋势。