焦炭期货再次刷新历史高点 新交割质量标准即将施行

　　随着国内焦炭(2954, -22.50, -0.76%)现货价格第12轮提涨逐步落地，本周焦炭期货主力合约连续上涨，周内涨幅达到4.5%，盘中最高触及3036元/吨，再次刷新历史高点。

　　连续上涨数日后，大商所发布《关于修改焦炭交割质量标准的通知》（下称《通知》），对焦炭期货交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整。广发期货认为，焦炭合约修改不影响当前期货价格走向。

　　此外，业内人士分析称，本轮焦炭期现价格的上涨主要因为供应紧张，后续焦炭供需矛盾缓解的关键仍在新产能的投放。

　　新标相应放宽

　　在主力合约连续上涨的背景下，1月6日晚大商所发布《通知》，对焦炭期货交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整。据大商所相关负责人介绍，调整后的焦炭交割质量标准自J2201合约起施行。

　　具体看来，《通知》在明确以准一级焦炭作为交割标准品的定位后，制定了贴近现货市场的新交割质量标准。新合约对交割标准品的灰分、硫分、CSR、CRI、M40、挥发分的标准相应放宽。

　　“目前，焦化企业准一级焦的产量占比超过50%，下游钢厂对准一级焦炭的使用比例也是最高的。”山东泰盈康国际贸易公司副总经理柴磊对第一财经记者表示，将焦炭期货标准品调整为市场占有率较高的准一级冶金焦，使期货标准品与现货主流贸易焦炭品级相符，是提高焦炭期货交割便利性的有效措施。

　　东证衍生品研究院黑色产业资深分析师顾萌指出，新标准仓单价格总体较旧标准有一定幅度提升，不过提升幅度基本保持在50元/吨附近。

　　“尽管新标准总体放宽，不过CSR仍是仓单成本关键”，顾萌分析称：“新标准依旧锚定准一级焦，且重心偏向品质更高的一级焦。但须注意的是，部分针对CSR改良过的二级焦具有较好的交割性价比，拥有更低的仓单成本。”

　　对合约价格影响不大

　　目前焦企方多已落实第12轮涨价。广发期货研究报告分析称，据统计现货累计涨幅已达到700元/吨，部分企业有望近日落实涨价，市场参与者仍持乐观预期。产能缺口较大的背景下，钢厂难以补库，后续或存在“被动检修”的情况，短期来看，焦炭仍将保持偏强运行态势。

　　成本方面，此次大商所修改了焦炭交割的标准会增加低品质焦炭配入的成本，不过广发期货认为这不会影响当前期货合约价格。

　　广发期货分析称，大商所修改了焦炭交割的标准，指标上限放宽的同时，也提高了指标的下限，特别是粒度的详细规定增加了低品质焦炭配入的成本，从而达到提高整体焦炭交割品质的目标。整体来看，新交割标准利好2201合约，对现有合约价格没有影响。

　　根据《通知》，大商所此次增设了粒度分布指标，要求25mm~40mm焦炭占比≤32%。柴磊认为，粒度是现货生产贸易中衡量焦炭质量的重要指标之一，新增粒度分布考核确有必要，使交割品质量更规范、更贴近下游使用习惯，避免交割买方接到粒度过小、经济性较差的焦炭，提高了买方参与交割的积极性。

　　不过顾萌提示称，根据文件新标准将于J2201合约开始执行，目前对J2201合约之前的仓单影响不大。但需要注意的是，由于不满足新标的仓单将不能用于交割，则新旧标准切换时旧仓单或将面临不能转抛的问题，企业应注意提前规避风险。