【外文精选】UIUC：2021年大豆和玉米市场展望

玉米和大豆市场自2020年8月中旬触底之后，一直十分火爆。两者都在短短三个月内上涨了30％以上。这对玉米和大豆生产商的经济前景无疑是一个可喜的变化。一个显而易见的问题是，反弹将持续多久。为了得到这个问题的答案，我们首先必须探究价格上涨的原因。



推动玉米和大豆涨势的因素有很多，但首要原因显然是出口销售。截至11月初，玉米出口承诺总额（装船运出量+未执行合同）比一年前增长了9亿蒲式耳，大豆出口承诺额比一年前增加了近10亿蒲式耳。推动这些出口销售的是中国，玉米增幅有一半来自于中国，而大豆增幅有四分之三来自中国。



导致价格回升的另一个因素是美国20/21作物生长季的收尾天气不佳。8月玉米带的核心区域极其干燥，而德雷乔飓风又加剧了不利天气的影响。8月10日，在爱荷华州和伊利诺伊州部分地区的数百万英亩玉米和大豆被德雷乔飓风夷为平地。最终结果是，美国农业部（USDA）对美国玉米产量的预估在8月至11月之间下调了近8亿蒲式耳。在同一时期，美国农业部对大豆的产量预计下调了超过2.5亿蒲式耳。



展望2020/21年度，玉米和大豆价格的前景肯定比几个月前的预期要强劲。对中国的大量出口是2020/21年度玉米和大豆期末库存预计下降以及价格上涨的主要原因。要考虑的一个主要问题是，这种现象是否会持续到2021/22年度及以后，特别是对于玉米来说，在本年度之前，美国对中国的出口销售额其实微不足道。与大豆不同，中国直到2015年的玉米生产基本可以自给自足。从2015年开始至2019年，中国通过从乌克兰进口满足了大部分的玉米进口需求。2020年中国对美国玉米需求增长可以部分归因于乌克兰玉米作物的单产较差，但不是全部。



中国可以通过三种方式满足激增的玉米需求：增加国内产量，扩大进口和减少库存。在当前市场年度之后，中国很可能做到以上三点。假设单产保持上升趋势，中国国内玉米产量的增长将减少2021/22的进口需求。如果乌克兰的产量恢复到正常水平，或是巴西的玉米具有价格竞争力，无论出现哪种情况，都将可能使20/21年美国对中国的玉米出口预期下调。但即使这样，美国对中国的玉米出口也可能会比往年更高。另外，地缘政治因素仍是一个可能严重影响预测的重要变数，包括可能施加或可能不会施加的中国关税和进口配额，以及中国国企对粮食贸易的调停。



在这种背景下，我们可以展望2021年玉米和大豆的种植面积和供应前景。所有迹象都表明2021年主要农作物总种植面积将显著增加，但这一直受到价格不佳的压抑，并阻止了2019年和2020年的播种。到2021年，主要农作物总种植面积有望反弹至近3.2亿英亩，这将为玉米和大豆总种植面积增至1.84亿英亩留出足够的空间。



截至11月初，市场激励措施显然更倾向于播种大豆而不是玉米。例如，2021年的新作大豆/玉米期货比价一段时间以来一直高于2.5，而平衡点约为2.3。这个激励的存在使我们预计大豆的播种面积将增加770万英亩，达到9080万英亩。另外我们预计2021年的玉米播种面积将下降110万英亩，降至9090万英亩。这将使大豆产量增至约45亿蒲式耳，玉米产量至近150亿蒲式耳。



这将为2020/21年度创造一个波动的情景。即使产量达到预期水平，当前玉米和大豆需求的规模也意味着在2020/21年度期末库存将难以大幅增加。为了使库存补充到更正常的水平，价格或将不得不进一步上涨以减少需求的规模基础，又或者今年冬天南美天气良好，并且而后在2021年夏天美国天气良好。在最重要的是，随着新冠疫苗接种的进行，经济有望恢复正常，谷物市场过山车般的行情不太可能很快结束。