买油卖粕套利 粕弱油强或继续

国内大豆供应充足，豆油价格走势偏强，买油卖粕套利继续压制豆粕价格，预计短期内豆粕价格继续小幅震荡。国内油脂库存偏低，价格仍有支撑，预计油脂价格震荡调整后仍有上涨可能。

　　进口大豆到港量仍然较大，国内大豆供应充足，油厂压榨维持较高水平，加之豆油价格走势偏强，买油卖粕套利继续压制豆粕价格，预计短期内豆粕价格继续小幅震荡。本周油脂市场消息不断，价格大幅波动。全球油脂供需趋紧基本面未改，国内油脂库存偏低，油脂价格仍有支撑，预计油脂价格震荡调整后仍有上涨可能。

　　南美天气主导 美豆震荡偏强

　　近期，南美大豆产区天气条件基本正常，但市场仍然担忧后期天气干燥影响大豆生长，美豆出口需求和国内压榨需求良好，本周美豆价格震荡上涨。

　　美国农业部出口检验周报显示，截至12月10日当周，美国大豆出口检验量236.9万吨，前一周258.6万吨，上年同期131.8万吨。迄今为止，2020/2021年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量3207.8万吨，上年同期1869.2万吨，同比增加71.6%。其中，对中国累计装运大豆2123万吨，明显高于上年度的823万吨。

　　巴西咨询机构AgRural公司称，截至12月10日，2020/2021年度巴西大豆播种进度为95%，高于一周前的90%，上年同期为96%。预计大豆产量1.316亿吨，比10月份调低60万吨。预计阿根廷大豆播种面积1720万公顷，比上年度增加10万公顷；单产2.79吨/公顷；总产量4650万吨，低于2019/2020年度的4900万吨。

　　今年12月至2021年2月，天气是南美大豆单产形成的关键，拉尼娜天气模式下，市场担忧巴西南部和阿根廷大豆产区天气偏干，支撑美豆价格。预计短期内美豆价格震荡偏强，但价格继续上涨需要更加明确的利多消息刺激，如美豆库存继续下调，或者南美大豆产量因天气受损。

　　需求短期放缓 豆粕小幅震荡

　　12月16日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3020～3150元/吨，比上周同期上涨30～40元/吨。其中，华北地区3130～3150元/吨，华东地区3040～3100元/吨，华南地区3020～3080元/吨。豆粕价格小幅震荡，贸易商采购积极性不高，成交量不大。

　　上周国内大豆压榨量回升至195万吨，大豆库存略微下降。周末全国主要油厂进口大豆商业库存636万吨，周环比略减1万吨，月环比减少61万吨，同比增加187万吨。预计12月份大豆到港量在900万吨左右，明年1月份在800万吨左右，周度压榨量将重新回升至200万吨以上。

　　国内大豆压榨量回升，豆粕产出量增加，饲料养殖企业提货放缓，豆粕库存止降转升。12月14日，国内主要油厂豆粕库存91万吨，周环比增加5万吨，月环比增加2万吨，同比增加51万吨，比过去3年同期均值增加21万吨。禽料需求减少制约豆粕消费增长，后期库存将继续增加。

　　美豆上涨带动豆粕价格低位反弹，但整体涨幅不大。随着油脂小包装备货期的开始，油厂大豆压榨量将维持较高水平。冬季为水产养殖淡季，豆粕需求放缓，加之资金仍青睐油脂，买油卖粕套利继续压制豆粕价格，预计短期内豆粕价格继续震荡调整，建议买家随采随用。生猪养殖持续恢复，豆粕远月合约可以适当逢低做多。

　　备货需求旺盛 豆油走势偏强

　　12月16日，沿海地区一级豆油市场报价8350～8450元/吨，周环比上涨200～250元/吨。其中，华北地区8380～8400元/吨，华东地区8350～8420元/吨，华南地区8350～8400元/吨。豆油价格上涨，刺激贸易商补库，成交尚可。

　　上周国内大豆压榨量195万吨，比前一周增加16万吨，比上年同期增加28万吨，比过去3年同期均值增加21万吨。由于油脂小包装备货旺季来临，豆油提货速度较快，库存继续下降。

　　12月14日，全国主要油厂豆油库存105万吨，周环比减少4万吨，月环比减少14万吨，同比增加9万吨，比近3年同期均值减少42万吨。

　　12月至明年1月国内大豆到港量仍然较大，大豆原料供应充足，压榨量预期升至200万吨以上，但油脂备货期豆油需求良好，豆油库存或将继续小幅下降。

　　本周，大商所近月合约豆油价格站上8000元/吨。豆油需求良好，库存继续回落，近期大豆压榨利润偏低，油厂挺价意愿较强。菜油和棕榈油库存也处于历史偏低水平，油脂价格仍有支撑，预计短期内豆油价格保持偏强走势。

　　短期供应趋紧 棕油震荡上涨

　　12月16日，国内沿海地区24度棕榈油报价7050～8250元/吨，周环比上涨250～270元/吨。其中，天津7120元/吨，山东日照7130元/吨，江苏张家港7070元/吨，福建厦门7250元/吨，广东广州7050元/吨。近日棕榈油价格大幅波动，加之冬季气温下降，需求放缓，贸易商采购积极性不高，成交量处于偏低水平。

　　本周，24度棕榈油进口利润有所改善，但倒挂幅度仍然较大，贸易商没有新增买船。监测显示，12月16日，马来西亚1月船期24度棕榈油CNF报价940美元/吨，折合到港完税成本7410元/吨（关税9%、增值税9%），比期货2101合约高380元/吨；印尼4月船期棕榈油CNF报价880美元/吨，折合到港完税成本6945元/吨，比期货2105合约高225元/吨。

　　本周国内沿海地区食用棕榈油库存57万吨（加上工棕约69万吨），周环比增加7万吨，月环比增加17万吨，同比减少15万吨。其中，天津9.5万吨，江苏张家港18.5万吨，广东19万吨。

　　后期棕榈油到港量仍然较大，预计12月份在75万吨左右，明年1月份在60万吨左右，冬季气温下降，棕榈油消费需求减少，后期库存将继续上升，基差报价延续下跌趋势。天津24度棕榈油现货基差报价P2101+100元/吨，山东P2101+100元/吨，江苏P2101+40元/吨，广东P2101+30元/吨，周环比下跌10～20元/吨。

　　当前，马来西亚棕榈油处于减产周期，印度将毛棕榈油进口关税下调10%，印尼提高毛棕榈油出口费，马来西亚棕榈油出口需求将继续增加，2021年一季度前棕榈油库存将延续下降趋势，棕榈油供应趋紧局面难以改变，预计短期棕榈油价格震荡偏强。