矛盾开始激化了！OPEC会议推迟 多头要小心了！

后市观点

　　原油价格小幅波动，万众瞩目的OPEC会议也因面临的问题过多而不得不推迟到12月3日，以便推迟增产派有更多的时间来劝说那些心怀不满的产油国。目前来看产油国们对于减产的决心并不是那么统一，OPEC的穷日子已经有人过够了，面对如此“高”油价，不少国家起了歪心思，我们之前在周报和月报中描绘的囚徒困境成为了现实。

　　在周日举行的OPEC+非正式会议中，OPEC+ 各产油国意见分歧，其中哈萨克斯坦不支持延长目前的减产；阿联酋反对推迟增产计划，但尚未决定支持哪种产量政策且对补偿性减产提出质疑，毕竟一直承诺进行补偿性减产的伊拉克和尼日利亚仅仅将其停留在口头阶段；尽管俄罗斯支持将目前的减产延长至明年第一季度，但是俄罗斯原油企业则在期待着放松减产措施。

　　阿联酋似乎是此次谈判的关键，如果阿联酋得不到想要的诉求，会不会直接退出OPEC+减产联盟？如果阿联酋得到了想要的诉求，那么其他国家会不会眼馋而出现更大的矛盾？因此如何处理好这些问题将会更加考验OPEC的内部团结性。回到油价上，从当前的市场看，做多的动能暂且衰竭，一般的利多刺激已经很难再推涨油价至新高，因此即便是OPEC+推迟了增产协议，对于油价而言可能也只是预期之内的结果，并不会成为强利多的因素，我们反而要担心一旦谈判出现矛盾，油价可能会出现的下行风险，因此最近的持仓需要相对谨慎一些，防控风险是首要任务。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收跌0.48美元，跌幅1.05%，报45.34美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.61美元，跌幅1.26%，报47.88美元/桶；INE原油期货收跌0.66%，报285.5元。

　　【2】离岸人民币（CNH）兑美元报6.5826元，较上一交易日纽约尾盘涨108点，盘中整体交投于6.5619-6.5875元区间。

　　近期要闻

　　【1】高盛：中长期需求利多带动下，布油明年料仍涨上65美元水平；① 国际原油价格周一继续承压下跌，日内下挫2%，一方面因消息显示OPEC各成员国在延长减产期限议题上难以达成一致，另一方面，欧美当前疫情加剧的状况也令市场感到不安；② 不过高盛的分析师指出，油价回调仅是暂时性状况，因为虽然当前这波疫情可能带来了每日300万桶的额外需求损失，但与此同时，美欧经济基本面数据仍在趋向好转，同时气象预测显示今冬北半球拉尼娜现象导致的低温可能增加供暖用油需求，而从长远来看，疫苗的应用终将带动需求水平持续回升，从而在中长期利多油价；③ 高盛因而预计，长期来看，布伦特原油价格将在2021年底升至65美元水平，不过短线上如果OPEC+无法延续减产被迫提前在1月份执行原计划的增产200万桶/日行动，油价短线将跳跌5美元，但这不会改变其中长期趋向上行的大趋势

　　【2】石油市场上的“其他”交易员正在空前规模地做空原油；① 在石油市场，有一群交易员的头寸经常被忽视。而此刻，他们正在悄悄积累庞大头寸，押注油价下跌；根据ICE欧洲期货交易所的数据，被监管机构和交易所归类为“其他可报告”的交易员目前持有创纪录的近47万张布伦特期货合约空头头寸。这个类别的交易员包括公开信息中查不到其业务活动的实体，或者不适合归入其他主要报告类别的交易商、投机者、生产者或消费者。高频交易员和自营交易行将被包括在内；② 他们的看跌押注相当于4.7亿桶石油，与传统投机者的仓位形成鲜明对比：上周，传统投机者的布伦特净多头仓位升至9个月高位；③ 随着新冠疫苗的希望提振了石油需求的长期前景，原油期货本月全线大涨。高盛集团等银行提到，投机性的空头回补是近期油价上涨的主要推动力之一。传统投机者的确如此，但最新数据显示，石油市场的“其他”交易员截至11月24日并未改变看跌押注；④ 他们的头寸规模也比传统投机者更大。“其他可报告”类交易员的期货空头头寸比传统基金经理的多头和空头头寸总和还多。他们平均每个账户持有超过9000手空头合约，也高于传统投机者的人均多空仓位

　　【3】NYMEX小幅回升，收复日内早先部分跌幅，市场仍在继续观望OPEC半年度会议成果；此前Moderna疫苗提交FDA审批的消息也对市场风险情绪起到提振作用，同时美元指数回落也对美元计价的原油价格有拉动作用。然而，欧美疫情的顾虑情绪仍在继续发酵，周末的挫败之后OPEC能否就延续减产继续敲定协议，仍会对后市的油价走向带来不确定性，这也令油价的反弹空间依旧受限，NYMEX原油价格初步阻力位上看上周五的阻力45.70美元/桶。