黄金 趋势性偏空

　根据美国大选的结果，我们认为，虽然国会继续呈现两党分庭抗礼的局面，但是拜登上台以后，能主导疫情防控力度，财政刺激力度话语权也将更强，美国经济修复将好于现状。当前美债名义收益率处于低位，随着疫情得以控制以及拜登经济刺激政策的投入，经济将逐渐走出衰退期，美债收益率也将开始反弹。而从通胀角度来看，当前美国通胀预期达到了1.73%，已经回到了疫情前的水平，边际修复的幅度趋于变小。美债实际收益率将在长周期内缓慢反弹，黄金价格也将承受一定的压力。

　　截至11月9日，美国民主党总统候选人拜登获得279张选举人票，率先超过270票获得大选胜利。目前尚有几个关键州还在计票过程中，但是宾夕法尼亚州拜登计票总数反超特朗普以后，只剩下亚利桑那州、北卡罗莱纳州、佐治亚州和阿拉斯加州总计45张选举人票未完成计票结果。但是从当前局面来看，特朗普已不能改变大局。

　　特朗普表示会上诉，寻求法律手段要求重新计票。但是我们认为，重新计票以及特朗普翻盘已没有可能。原因有二：其一为美联社（AP）、华盛顿邮报、纽约时报、NBC、CBS和Fox News等主流媒体均宣告拜登赢得大选，将成为新一届美国总统。美国主流媒体往往具有权威性，说明主流媒体也已经认可了大选的结果，其中不乏有亲近特朗普的Fox News也放弃了抵抗，宣布了拜登获选的消息。其二为各州法律对于大选重新计票有些基本要求。比如宾州要求差距小于0.5%的话会自动触发重新计票、佐治亚州也是差距小于0.5%可以申请重新计票。当前的结果也不符合从新计票的法律要求。

　　因此，整体来看，拜登当选总统已成定局，市场对贵金属市场也会逐渐切换至交易拜登当选总统后对市场的影响。

　　新总统拜登上台以后，需要关注的是对疫情的管控和财政刺激的力度。我们认为，整体将有利于经济修复，美债名义收益率将开始反弹，而通胀进一步修复的幅度趋于变小，长周期黄金价格面临压力。

　　新总统拜登的疫情管控效果将会好于特朗普。当前美国正遭遇第三波疫情的侵扰，当日新增确诊人数超过10万人，已经超过了第二波疫情的顶峰。阿肯色州、路易斯安那州、北卡州、阿拉巴马等7个州已经暂停了复工。拜登曾多次表示上台后将会加大力度管控疫情，扩大检测范围并呼吁民众佩戴口罩，此外还将尽快研发出疫苗。可以预见，美国疫情防控会变得更为乐观，对经济的负面影响也会降低。

　　财政刺激方面，民主党提出的刺激金额更高，美联储也曾表示愿意使用相应的货币政策配合。此前民主党提出的2.2万亿美元的第二轮救济方案，两党就金额谈判一直僵持不下，从6月一直拖延至总统大选也没有定论。拜登有望在两党都一致同意的基建投资上较快达成共识，但是在其他方面可能还将有分歧。我们认为拜登配合民主党控制的众议院，通过第二轮财政刺激的方案将会比此前顺利。

　　当前从美国经济基本面来看，疫情控制和财政刺激有望同时从生产和需求端改善经济状况。美国当前的失业主要集中在服务业，疫情控制也有利于失业率的快速降低，进一步推动居民消费的回升，完成经济循环的复苏。当前美债名义收益率处于低位，随着疫情得以控制以及拜登经济刺激政策的投入，经济将逐渐走出衰退期，美债收益率也将开始反弹。而从通胀角度来看，当前美国通胀预期达到了1.73%，已经回到了疫情前的水平，边际修复的幅度趋于变小。美债实际收益率将在长周期内缓慢反弹，黄金价格也将承受一定压力。