市场观望气氛逐渐浓郁 菜籽粕静等低位买入机会

上周国内菜籽粕期货跟随豆粕期货回调，截至上周10月30日，菜粕期货主力合约2101最高价为2524元/吨，最低价为2430元/吨，收盘价为2448元/吨，周跌幅为1.25%。现货方面，上周全周市场有价无市，报价不断下调，但成交接近零，显示市场观望气氛较浓。成交极度低迷之际，油厂也将压榨量调低。

国庆节后美豆价格快速上涨，最高达1088美分/蒲式耳，带动国内豆粕涨至3300元/吨、菜籽粕期货2101合约最高涨至2566元/吨。

那么此轮美豆价格上涨的背景因素有：

第一，南美大豆旧作基本售罄，巴西国内甚至需要放开进口；

第二，我国执行中美第一阶段协议，大量采购美豆，导致美豆在丰产的情况下库存不断下降；

第三，市场对于拉尼娜天气的炒作。展望后市，我们可以从以下几个维度思考：

粕类供应方面

一是南美大豆基本售罄，巴西国内甚至需要放开进口，四季度是美豆出口售卖高峰期，美豆丰产虽已成定局，但从美豆周度出口数据来看，美豆出口持续利好，结转库存大幅下降，USDA10月供需报告预期的库存消费比仅为6.4%，处于历史相对低位，而且后期有进一步下降的可能；

二是南美播种推迟，近期降雨播种有所加快，但仍低于历史均值，拉尼娜现象逐步确立，为南美大豆后期产量带来不确定性；

三是新冠疫情暴发加剧了各国政府对食品安全的担忧，可能继续加大粮食采购。

饲料粕类需求方面

一是我国9月大豆进口979万吨，旺盛的需求为美豆期价带来良好支撑；

二是从美豆周度出口数据来看，我国购买美豆的力度在加大，但增加量并未超过5年历史均值，说明我国采购力度还是有一定的保留，后期采购节奏和力度的把握会对美豆产生新的影响；

三是油厂大豆压榨量持续处于高位，水产养殖进入淡季，南方部分油厂出现胀库停机且催提情况；

四是生猪存栏快速恢复，饲料生产旺盛，四季度养殖需求向好；

五是禽类、生猪养殖利润下滑，影响生猪压栏及补栏积极性，对未来需求有抑制。

综合来看，USDA10月供需报告将美豆库存调降至2.9亿蒲式耳，全球期末库存降至8870万吨。因此，虽然美豆丰产，但我国需求向好，美豆结转库存下降，库存消费比处于历史低位，使得美豆表现强势。

后期影响价格走势的主要有两方面的因素：一是南美天气是否出现问题，如果巴西出现干旱则可能会延续做多炒作；二是我国大量购买的持续性问题，是否出现阶段性衰退。

整体来看，当前粕类期货应静等低位买入机会。