油价趋弱？大选扑朔迷离引发短期扰动 OPEC积极喊话稳定市场信心

龙听

继上上周维持窄幅振荡行情后，上周原油市场也没有太大作为。上周的OPEC会议并未给市场明显的指引，EIA数据打压油价之后又在沙特、俄罗斯喊话的乐观情绪之中有所反弹。截至上周五收盘，布伦特原油价格累计下跌2.94%，WTI原油价格累计下跌3.05%，SC原油价格累计下跌2.25%。

当前的原油市场主线逻辑并不明显，由于飓风的影响，美国原油产量下滑，但原油价格并未展现出强势，反而是因为需求端的下滑出现了价格下行。供给端来看，当前的供给依然维持现状，未执行减产协议的国家将会履行承诺，这是当前原油价格能够托底的主要原因。需求端来看，短期恢复依然比较缓慢，市场很难在今年走出一轮比较明显的行情。预计短期市场依然将处于窄幅振荡阶段，但要密切注意大选对于原油市场的突发性影响。

美国市场短期仍然存在变数

上周的EIA数据表现并不十分理想，虽然某些指标对油价有一定的支撑作用，但数据公布之后原油价格出现了较大幅度的下滑，这已经显示出市场对于EIA数据的多空判断。具体来看，美国原油产量继续大幅下滑60万桶/天至990万桶/天，目前已经降到了1000万桶/天以下，接近2017年历史同期水平。虽然美原油产量的下滑更多是受飓风的影响，而非低油价下产量的自然出清，因此在飓风之后，美国原油产量仍有望缓慢恢复。

美国原油库存下滑了100万桶，精炼油库存下滑了383万桶，汽油库存增加了189万桶，全口径库存累计下滑了294万桶，整体的幅度并不大。另外，美国炼厂开工率大幅下滑至72.9%，美国炼油输入也从前一周的1357万桶/天下滑至1302万桶/天，下滑幅度超过55万桶/天。进出口方面，原油出口增加90万桶/天，进口下滑16.8万桶/天。

从整体的EIA数据来看，在原油产量大幅下滑、出口大幅增加、进口减少的情况下，美国原油库存仅仅下滑100万桶，显得非常乏力。假设需求不变，如果按照库存变化口径来进行计算，美国原油库存至少应该下滑800万桶以上，目前仅仅下滑100多万桶，说明需求端出现了较大幅度的下滑，这也印证了炼厂开工率下滑2.2%、需求下滑55万桶/天这两个数据。

从钻井平台数的走势上来看，钻井平台最近确实有恢复的迹象，这也与原油价格的走势极其相关。通过历史数据的对比来看，原油价格走势传导至钻井平台数大概需要2—3个月，但在急涨急跌行情中，这一时间对应关系往往会失效，尤其是当前原油整体价格处于页岩油盈亏平衡点之时。

今年原油价格的最低点出现在4月底，目前时间距离最低点已经过去6个月，但整体的价格水平仅仅让钻井平台数维持筑底的阶段，目前来看大幅增加依然遥遥无期。即便是原油钻井平台数开始筑底，传导至原油产量上来依然需要2—3个月。因此短期美国原油产量振荡，美国原油供给端在今年不会成为大幅利空油价的关键因素。