创三年来新高 沪胶还能不能“继续飞”？

　来源：期货日报

　　有人说，今年的铁矿(765, -2.00, -0.26%)石、橡胶(16320, 720.00, 4.62%)、油脂和白银期货，随便抓住一个机会就能赚把大的，但一不小心套进去，亏把大的也是“分分钟”的事！

　　不管会不会被怼“事后诸葛”，现在还是想说说橡胶期货，因为它实在太火了！

　　从2017年9月份的高点16000元/吨，到2020年疫情危机时的低点9500元/吨，粗略统计，橡胶期货价格深跌了40%。

　　“十一”长假之后，橡胶期货就成了期货市场投资者的宠儿。据说”一小撮“专业人士探讨后认为，其行情是十年不遇的牛市波动性质。当然，与之相对应的，当前来看有点格格不入的熊市论调，依然不会消散……

　　有一位投资者告诉期货日报记者，今年的这个十月对他来说，是“金十月”，显然，他是多头。

　　记者也发现，国庆节后天胶可谓是能化板块里的“明星”品种，短短13个交易日，天胶主力合约大涨逾3000点，创2017年9月15日以来新高。

　　究其原因，市场人士认为本轮行情主要受益于东南亚产胶国减产预期增大和需求驱动超预期恢复。

　　宝城期货能化高级研究员陈栋认为，国庆节后，在多重积极因素共振下，国内沪胶期货2101合约启动一轮快速上涨行情，期价自12600元/吨一线连续拉升，并于本周一达到盘中最高价15815元/吨，不仅再创年内新高，而且月度涨幅也为2017年1月以来的最大值。虽然目前多头热情高涨，胶市看涨声一片，但短期继续追涨风险正在加大。

　　中信建投能源化工分析师刘洋告诉记者，天然橡胶上涨的“导火索”在于国内外产区的减产。今年受疫情以及天气因素影响，国内产区开割时间较往年延后了近两个月，割胶时间的缩短使得国内新胶供给减量成为大概率事件。进入传统割胶旺季后，国内产区割胶作业又不时受雨水天气干扰，产区新胶季节性提量不及预期。10月海南产区连续受到台风“浪卡”“沙德尔”以及“莫拉菲”的影响，连续的降雨令割胶作业停滞，原料产出不足引发了加工厂的抢购现象，当地胶水价格自9月末的11850元/吨快速上涨至18250元/吨，原料端如此巨大的涨幅对胶价上涨的推动效果十分明显。东南亚各主产区今年同样受到较多雨水天气影响，再加上严格的疫情防控措施所导致的胶工短缺问题，使得泰国、印尼等主产国新胶产出同样存在减量预期。

　　其实，从7月中旬橡胶原料价格开始上涨，“十一”节后提涨更为明显。“目前泰国胶水与白片基本平水，胶水升水杯胶价差已经处于历史极高值。这种价差结构压制了烟片和标胶的提产和原料分流。另外，截至上周五，马来西亚的原料同比上涨了26.4%，越南近期的强降雨也导致原料价格出现上涨。”国泰君安期货高级研究员高琳琳说。

　　据瑞达期货化工研究员林静宜介绍，从下游需求来看，随着海外经济活动的陆续恢复，外销订单充足，出口及配套市场的改善对轮胎企业开工有较强支撑，目前的轮胎厂开工率明显高于去年同期水平。而终端重卡市场今年前三季度累计销量已经超过去年全年的销量，其中，9月份销量同比、环比均继续增加。考虑到今年9月挖掘机销量同比达到64.8%的涨幅，按照工程周期的前后顺序，后续物流重卡及工程重卡销量仍有望继续上升，提振天然橡胶的需求。

　　不过，随着北半球秋冬季的到来，欧美国家正在经受新冠肺炎疫情二次反扑的考验，这无疑会加剧欧美国家经济在四季度重返衰退的风险。目前欧洲多数国家已进一步上调限制社会活动的预警级别，部分城市甚至采取封城管控的严厉措施。随着疫情管控措施的加强，欧洲多个地区复工复产受阻，工业生产复苏停滞。据统计，欧元区10月ZEW经济景气指数下降至52.3，前值为73.9。

　　“疫情的大规模暴发将再度冲击欧美国家的汽车和轮胎工业，不排除重现今年3—4月份停产的境遇。而三季度我国轮胎行业外贸订单显著恢复，主要得益于海外市场需求的回暖提振。一旦欧美汽车巨头发生因疫情干扰而被迫停产的情况，我国轮胎企业现有的高开工率景象还能否延续将备受质疑，对于橡胶原料的需求拉动恐转向弱势预期。”陈栋说。

　　高琳琳告诉记者，从技术面来看沪胶主力合约再次破位强劲上行，沪胶强势格局延续，突破15000元/吨后上方空间打开，至少月底前会维持涨势。12月底前，2101合约目标位16000—17000元/吨。考虑到11月交割因素以及外围市场如美国大选、冬季疫情反复等不确定因素，11月沪胶可能会出现一波回调。但四季度总体重心仍以向上为主。另外东南亚11月至来年1月的产量情况也值得关注。

　　“目前沪胶期货2101合约10月份的累计涨幅已经超过25%，前期利多因素逐步消化，期价继续拉升存在透支嫌疑，甚至将面临来自产业和政策面的潜在利空风险冲击。目前步入胶价主升浪的后半场，投资者更应该‘居安思危’，加强风险控制。”陈栋说。