[量化交易] 从众危机：量化投资与金融浩劫【azw3 epub mobi】

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2020-10-26 10:41

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本书重点阐述的许多教训（如有关躲避从众交易）是难以辩驳的。这里唯一的问题是：一个人如何在他人之前辨识并迅速规避从众交易。此外，我们悟到的其他教训不是太明确，需要我们在未来进行深入探讨。本书所涉及的事件始于对1987年市场崩盘的简要回顾，同时对1998年长期资本基金危机进行了深度扫描，并对2007至2009年金融危机（包括定量组合证券的崩盘）和近期事件（2010年5月市场闪崩和希腊债务危机）进行了多角度审视。

书中阐述的许多事件都源于一个好的创意。一种从众交易通常围绕着一个看似上佳的创意成长起来。投资保险组合就是这种好的创意之一，它是在20世纪80年代中期发展起来的一种动态投资方法。这种方法利用期货复制出一个看跌期权，用来抵御投资组合面临的股市大幅下跌的风险。这个创意非常好，被一些投资顾问成功地推销到不少大型养老基金。另一个上佳的创意是把具有固定收益的趋同交易作为一个投资组合——这是20世纪80年代早期所罗门兄弟公司的自营交易部门精心设计的，随后，被长期资本对冲基金采用。在高盛我所辖团队所做的一项业务也是基于一个类似的好创意：辨识可预期未来收益的股票属性，然后，利用计算机程序把这些相关头寸融入证券组合。当然，最鹤立鸡群的例子当属美国政府最钟情的貌似很好的创意：向购房者提供优惠条件鼓励买房，尤其是向那些在正常情况下不够资格买房的人提供按揭贷款。不幸的是，历史向我们表明，所有的这些好创意都是以灾难的方式谢幕。

而且，在每个案例中，这种好创意通往灾难的路径都出奇地相似。通常，每一个好创意都会酝酿出一个成功的商业模式。钦塞瑞尼称之为“跟风者”的其他人，学着如何进入这个领域，然后，这项业务成功地推广开来。接着，资本涌入这种投资业务，使已经经营这种业务的机构更加成功。直到某个时点，丧钟敲响，音乐戛然。危机顺着这个路径袭来：从众、跟风、崩盘。

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