钢材供需矛盾犹存 铁矿石承压加重（黑色10月04周报）

国内文华商品指数本周冲高回落，录得0.21%的跌幅，十一之后的强势行情有所承压放缓，后半周是连续减仓之后多头离场较多，当前指数处在2019年的高位区间，年初高点之上，进一步上行拉升的驱动力有所降低，毕竟去年的年度阻力继续是给市场带来牵制，同时创新高的持仓量继续走升的力度在四季度的制约性将有所体现，预计整体震荡上行维持放缓路径。另外，指数当前是农产品的强驱动提振，通胀和供需紧张共同影响；工业品整体还是处在年内高点附近徘徊，疫情对经济的影响仍旧存在，恢复的过程中资金冲顶力量有所衰减，随着需求旺季的逐渐淡去，四季度需求回落对高库存产品形成价格压制。10月份LPR继续持稳，三季度GDP同比增长4.9%，固定资产投资和房地产投资增速均呈现持续恢复走势，同比增幅均为正值，经济整体向好驱动延续。但我们也看到，美国大选、海外疫情等因素继续是市场最大的扰动因素，金融市场的稳定性或继续变差，投资上面建议是利用好期权工具，防范突发因素带来的冲击。

　　黑色产业链本周先扬后抑，在十月份强势企稳之后呈现震荡走势，钢铁板块在触及2017年震荡区间上沿之后回落，十月份表现也是在开门红之后凸显后劲不足态势，警惕下行之路的开启，毕竟今年的高产量叠加技术性走软形成共振的话，资金下行驱动存在增强可能。截止10月23日，螺纹主力2101合约本月上涨42元报3602元/吨，热卷主力2101合约本月上涨86元报3778元/吨，最新一周热卷走势强于螺纹，二者价扩大至176元/吨，高位震荡运行。



　　本周全国螺纹钢现货均价上涨14元或0.37%，报3822元/吨， 同比下跌68元。 全国25个城市涨跌平互现，波动在【-50,80】元之间，报3630-4110元/吨，其中昆明跌幅最大、价格依旧最高，长沙涨幅最大、其次是杭州和南昌，乌市价格继续垫底，沈阳也继续维持在3700元之下。南北价差走升至390元，上海3770元的价格与天津持平。同比跌幅在100元之上城市降至6个，上涨超100元及以上的城市扩大至7个。

　　全国热轧卷板现货均价上涨19元或0.49%，报3930元/吨，同比上涨282元。 全国25个城市仅太原、昆明小幅下跌10-10元，其余城市多稳中上涨10-70元不等，报3770-4070元/吨，其中乌市涨幅最大价格最高、其次是杭州和武汉上涨50元，整体同比上涨90-420元不等。 全国冷轧现货均价上涨8元或0.18%，报4717元/吨，同比上涨433元。 全国主要城市波动在【-90,80】元之间， 报4460-4900元/吨，其中价格最高的昆明跌幅最大，济南和武汉涨幅最大，太原价格仍旧最低、其次是乌市和兰州，同比整体上涨180-620元不等。

　　全国主要城市钢坯价格多上涨20-60元，唐山3440元/吨（+40）、江苏3540元/吨（+20）、天津3560元（+60）。废钢价格多数回落，唐山2640元/吨（-）、上海2420元/吨（-30）、济南2460元/吨（-40）。生铁价格稳中上涨，唐山3000元/吨（+50）、临沂3100元/吨（-）、哈尔滨3180元/吨（-）。

　　进入十月份以来，螺纹和热卷均价分别上涨67元、53元，上海和螺纹价格分别上涨90元、100元，总体涨跌是旗鼓相当，此前热卷的强势格局有所淡化，但整体尚未形成螺纹强势格局，主要是目前螺纹的高库存限制了在旺季末端的涨幅，在当前去库为主旋律的情况下，震荡行情比较明显。十月份以来废钢和生铁价格均是稳中上涨，钢坯价格多地是在延续十一之后的升势，涨超百元以上。整体在限产逻辑炒作正当时的情况下，抗跌性较强。



　　10月21日，沙钢在10月中旬价格基础上，出台2020年10月下旬建材价格政策：

　　1、高线：上调50元，现6.5mmHPB300普碳高线出厂价格为4110元/吨。

　　2、盘螺：上调50元，现Ф8-10mmHRB400盘螺出厂价格4150元/吨，Ф6mmHRB400盘螺加价300元/吨，抗震盘螺加价30元/吨。

　　3、螺纹：价格不动，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为3900元/吨，Φ10mm加价160元/吨，Φ12mm加价100元/吨，Φ14mm加价30元/吨，Φ28-32mm规格加价60元/吨，Φ36、Φ40mm规格加价250元/吨，抗震钢筋加价30元/吨。

　　4、完成计划量，对上期螺纹补100元/吨，盘螺无补差。

　　以上价格均为含税，自2020年10月21日起执行。

　　2、 供应端持续缓慢下行，去库放缓仍存考验

　　截止10月23日当周，五大钢材产量小幅下降至1060万吨下方在九月份增量之后，进入十月份呈现连续缩量走势，但缩量出现放缓迹象，利润驱动下，企业主动大幅减仓的意愿不高。此外，据中钢协统计，10月中旬重点统计钢铁企业粗钢日均产量217.33万吨，环比+0.14%、同比+11.24%；生铁192.78万吨，环比+0.28%、同比+10.56%；钢材207.66万吨，环比+1.95%、同比+10.21%。产量预计维持高位震荡运行为主，在去库存阶段，仍旧是考验旺季需求的时刻。产量方面，重点还是关注环保限产影响，以及利润驱动。

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.28%，环比下降0.13%，同比去年同期增5.60%；高炉炼铁产能利用率92.34%，环比下降0.57%，同比增加9.57%；钢厂盈利率90.04%，环比持平，同比下降0.87%；日均铁水产量245.79万吨，环比减1.51万吨，同比增25.47万吨。本周唐山地区126座高炉中有24座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计23630m；周影响产量约46.93万吨，产能利用率83.04%，较上周下降1.96%，较上月同期下降1.19%，较去年同期上升12.97%。

　　本周钢材总库存下降94.28万吨至2030万吨附近，整体虽然不及十一前后的力度，但也是处在强力降库阶段，缩量之后的旺季需求仍旧是当前阶段的正常表现，不过同比还是有近456万吨增量的情况下，去库任务还是较为艰巨，从同比表现来看，目前只有线材的库存是下降的，其余均有不同程度的增量，其中冷轧的压力最小，螺纹同比增加56.18%、热卷同比增加22.26%，在螺纹钢的库存同比压力最大的情况下，缩量10%之后的力度在降低，则传导至需求的压力更加明显。我们也看到期货盘面价格是冲高乏力的局面，资金推动力量的持续性也在降低，走势上维持我们对十月份震荡思路的预判。此外，沙钢10月下旬螺纹价格继续是持稳在3900元/吨的位置，自8月份提涨50元之后，迟迟没有调价，同时对上期完成计划量螺纹补100元/吨，凸显在高产量高库存下钢企的谨慎态度。







　　本周Mysteel统计的建材成交量均值为23.69万吨，环比前一周均值增加1.25万吨，增幅5.59%，十月份均值为24.27万吨，明显好于7、8、9月份成交均值，整体在旺季需求还是不错的，较去年同期也是明显增加。西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为3.46万吨，环比上周增加7.45%，终端采购量环比提升，主要原因是本周天气适合施工，终端消耗加快，而价格回升刺激中间商补货。在项目赶工需求下，预计成交继续维持高位，关注在取暖季之后的下行风险。

　　据海关总署统计显示：2020年9月，我国钢铁板材出口224万吨，同比下降32.70%；1-9月累计出口2446万吨，同比下降19.00%；9月我国钢铁棒材出口48万吨，同比下降30.80%；1-9月累计出口535万吨，同比下降30.70%。9月我国钢铁线材出口19万吨，同比增长10.40%；1-9月累计出口147万吨，同比下降4.90%。



　　3、 需求生产复苏中国继续领航，博弈决定价格走向

　　人民银行10月23日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行以利率招标方式开展了700亿元逆回购操作，中标利率2.2%与上次持平。鉴于今日有500亿元逆回购到期，央行公开市场实现净投放200亿元。数据显示， 本周央行公开市场有1000亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期，本周央行累计进行了3200亿元逆回购操作，因此本周全口径净投放1400元。

　　国务院新闻办公室于10月22日（星期四）10时举行新闻发布会，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌，新闻发言人、信息通信发展司司长闻库介绍2020年前三季度工业通信业发展情况并答记者问。黄利斌介绍，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，累计增速实现由负转正，工业生产基本回归正轨。

　　前三季度，我国企业效益状况进一步改善，前8个月规模以上工业企业营业收入利润率逐步恢复到5.79%，利润降幅收窄至4.4%，比上半年收窄8.4个百分点。此外，前三季度规模以上中小工业企业增加值同比增长1.1%。9月，中小企业国内订单、出口订单指数分别为43.5%、48%，连续7个月回升，制造业采购经理指数（PMI）已连续7个月保持在荣枯线上方。

　　国家统计局发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。

　　1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）436530亿元，同比增长0.8%， 1-8月份为下降0.3%。其中，民间固定资产投资243998亿元，下降1.5%，降幅比1-8月份收窄1.3个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长3.37%。

　　统计局数据显示，前三季度房地产开发投资增长5.6%，增速比上半年提高3.7个百分点。全国商品房销售面积117073万平方米，下降1.8%，降幅比上半年收窄6.6个百分点；商品房销售额115647亿元，增长3.7%，上半年为下降5.4%。

　　国家统计局数据显示：9月份，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）产量分别为7578、9256和11896万吨，分别同比增长6.9%、10.9%和12.3%。日产粗钢308.53万吨，再创新高。前三季度累计，全国生铁、粗钢和钢材（含重复材）产量分别为66548、78159和96424万吨，分别同比增长3.8%、4.5%和5.6%。

　　生态环境部副部长赵英民21日表示，“十三五”期间，产业结构绿色转型升级取得实质成效。化解钢铁产能约2亿吨，1.4亿吨地条钢全部清零，截止到2019年底燃煤电厂累计完成超低排放改造8.9亿千瓦，目前，全国约6.1亿吨左右的粗钢产能正在实施超低排放改造。

　　中国汽车工业协会副秘书长陈士华对2020年前三季度汽车工业经济运行情况及发展趋势进行了介绍，商用车受国三淘汰、基建因素影响表现强势；乘用车低端车型和豪华车两极分化明显；新能源汽车市场正在进入转型升级时期；库存方面略好于去年水平；行业效益恢复态势良好。

　　此外，对于未来汽车市场趋势保持谨慎乐观态度，预计今年全年汽车产销量降幅可能会在4%左右。明年预计受国家经济增长的带动作用，产销有望呈小幅增长。



　　据中钢协数据，2020年10月中旬重点钢企粗钢日均产量217.33万吨，旬环比增加0.3万吨，增长0.14%，同比增长11.24%。2020年10月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1368.97万吨，旬环比增加9.66万吨，上升0.71%；比年初增加415.72万吨，增长43.61%。





　　钢铁行业整体高产量格局延续，利润驱动影响下，回落幅度有限，九月份粗钢产量继续创新高，自三月份触底以来回升速度仅在7月份出现放缓，整体是反季节性性因素明显，一方面是疫情之后的产量回补，另外也体现出复苏之后需求的强势，不过，随着需求的季节性旺季结束，当前去库仍旧是主旋律，去年同期价格震荡之际，今年大概率也是维持盘整走势。另外，我们看到产业结构绿色转型升级取得实质成效，环保措施对供应端的影响趋弱；此外，工信部不再对中频炉“一刀切”打压，对使用中频炉生产但不属于“地条钢”产能或其他落后生产工艺的，支持企业依法依规生产。因此，我们预计供应端出现明显缩量的可能性不大，去库对需求的考验加大，旺季尾声、冬储是对价格提振因素，但如果需求不足，降库力度不及预期，则将形成价格压力。原料端在废钢进口政策即将调整之际，铁矿石应声而下之后的成本传导也将有所体现。

　　螺纹和热卷期货表现存在强弱差异，螺纹相对弱势运行下，二者价差高位震荡运行未能打开，库存矛盾不同的情况下，螺纹短期关注在3580-3680区间争夺，继续回落的话则存在试探3500元低点可能，目前处在近强远弱的逻辑下，反套抛压逻辑存在可行性较差，因此，整体还是关注单边交易。热卷关 注3750、3700的支撑，在上方3800-3810平台未能企稳前，预计也是不会明显做多驱动，整体还是卷螺同步，但相对走势偏多下，关注低吸机会。