市场波动剧烈 棉花期货涨势是否终结？

近期来看，国内外期货市场多个品种波动剧烈，和近期风险事件较多有关。近期市场热炒国际纺织订单从印度流向中国，导致棉纺原材料如棉花和短纤出现大幅上涨。虽然在9月即有媒体报道国内纺织企业棉纺订单暴增，但一直到国庆节之后这方面信息才引起市场的重视。在引起棉花和短纤价格大幅拉涨的同时，股市相关板块股票也出现大幅拉升。

调查发现，国庆节假期之后，棉花期货主力合约价格累计最大涨幅超过20%，达到15305元/吨后出现回落，截至10月23日收盘数据，价格从最高点至最低点下跌超过6%。

“国庆节期间，美国飓风可能会影响棉花的产量的预期一直给市场带来利多的情绪，加上印度棉花主产区降雨量高于正常水平，ICE美棉价格区间上移。而10月上旬，因为全球疫情形势依旧严峻，印度、斯里兰卡等国的纺织品受重创，交货困难，因此大量原本在印度生产的订单回流至我国，相关纺织品订单数量很多已排到明年。在今年轧花厂产能扩张背景下，下游需求好转促使国内籽棉收购价格不断抬升、收购加工进度快于往年同期，加之寒冬预期、澳棉进口受限等因素的发酵配合资金的助推，棉花一度出现涨停行情。”中大期货农产品高级研究员表示。

据了解，目前棉花价格运行区间已基本反映基本面的变化。随着轧花厂企业收购加工进度的加快，企业在高位套保的需求也将增加。据测算，主力合约价格超过14500元/吨企业套期保值有利润空间，随着籽棉价格回落，盘面有所承压。

另外，今年皮棉质量低于去年，从中国棉花网的数据来看，长度28mm、27mm的新疆棉占总产量的77%，达到双28、双29的棉花占比较少，马值平均在4.8—5.0。据记者了解，由于棉花质量不如去年，今年可形成的仓单货源并不多，新棉注册成仓单的障碍可能在颜色级。从交割的角度看，5月交割的棉花质量或差于1月，因此，2105合约的抛盘压力或大于2101合约。

10月21日，国家粮食和物资储备局与财政部发布了新疆棉轮入公告。轮入时间为2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日。轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易，当内外棉价差回落到800元/吨内时，重启交易。业内人士表示，近期内外价差均高于2000元/吨。由于新棉收购价格上升，棉花的振荡区间上移至14000元/吨的可能性较大，因此，收储的启动可能更多的依靠外棉价格的上涨。值得注意的是，今年收储的棉花质量与去年的相比，其他指标变化不大但马值上有所放松：去年B级以上占比不低于90%，今年则要求不低于80%，若后期其他指标要求调低，则对棉花价格有利好效用。

棉花合约价格存在底部支撑，振荡区间上移至14000元/吨一线，往上的动力还在于下游需求的边际是否有效增加，关注1—5之间的价差机会。另外，内外价差与棉花收储指标的变化对行情也有一定指引，后续需跟踪关注。