【东海观察】收储政策落地，内外棉价差回归方式成重点关注

报告要点




10月21日，为加强中央储备棉管理，进一步优化储备结构、提高储备质量，决定轮入部分新疆棉。具体安排如下：2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日，总量安排50万吨左右，每日挂牌竞买7000吨左右。轮入竞买最高限价（到库价格）随行就市动态确定，原则上与国内棉花现货价格挂钩联动并上浮一定比例，每周调整一次。轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。在此对该项政策进行解读。



主要观点



“2020年12月1日至2021年3月31日，总量安排50万吨左右”符合市场预期。该项规定与此前市场预期轮入时间基本保持一致，且存在一定合理性，可以调节储备棉数量和结构。由于棉花收储量、时间和规则基本与2019年收储情况一致，未超出市场预期，因此能对市场带来的利多非常有限。
“轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。”关于轮入条件的价差问题，市场最为关注，就截止2020年10月21日，内外棉价差就已经打到2000元/吨以上，当下情况与轮入条件相去甚远，那么在未来2个多月的时间内，价差能否回到800元/吨以下、会以何种方式回归，都是需要重点关注的问题。目前由于前期籽棉价格过高，现货市场收购已经在盘面回调的带动下趋于冷静，在外盘没有重大利多推动的前提下，或先以内盘回调至13500-14000元/吨区间进行价差的缩窄。
储备棉轮入质量规定要求偏高。 就目前已上市新棉的质量来看，由于天气等原因影响，今年棉花总体质量不如去年。据了解，新疆兵团的棉花品质上，长度27的不少，但是双29得比较少，截止到10月16日，全疆双29以上的棉花占13%，因此就目前情况来看，整体符合轮入的棉花资源有限。
结论：整体来看，此项政策基本符合市场预期，意图在于稳定市场棉花供应节奏，完成国储棉的轮换工作。具体对棉价的影响还需要重点关注内外棉价差的回归方式，以及市场是否能够满足轮入需求量。