动力煤2009合约交割总结报告

总结要点


1. 进入8月中旬，夏季旺季基本处于尾期，耗煤需求开始震荡回落，较强的水电也对火电有一定替代，下游在维持一定刚需拉运下继续去库，下水煤价格基本回落到555附近震荡调整运行。而09合约波动相对较大，走势偏强，持续升水现货。09合约在进入8月中旬后持仓量仍在高位，减仓速度较慢，在资金推动下提前走出交割行情，一度升水现货20个点。不过随着时间的推移，部分虚盘逐步离场，主力也开始移仓换月，在现货仍较平稳下，09合约回调整理，回归现货，最终交割基本在平水附近。



2. 本次2009合约配对11200手，均委托交易所结算，期转现7000手，交割加期转现合计数量达182万吨，再创新高。该合约进入交割月前已期转现6000手，进入交割月时单边持仓量仍有13412手，基本无席位对锁数量，最终交割加期转现合计数量占合约最大持仓数的7.76%。



3. 从配对时间上看，该合约进入交割月后，陆续开始配对，滚动交割配对9400手，分别在三个交易日内进行，集中交割配对1800手，最终共形成19组配对，4个交割结算价。



4. 从买卖实体来看，本次交割买家、卖家数量基本相当，买方7家，卖方6家，总共13家企业，其中再有4家企业首次参与到交割中来，新企业首次多进行少数量的尝试，整体上交接货数量较大的企业仍为历次交割中常见的企业。



5. 交割地点上，本次交割量112万吨，交割数量较大，交割共分布在4个港口，比较集中，其中黄骅港50万吨，秦皇岛港44万吨，两港合计交割量占比达到80%以上，其他港口数量较少。



报告正文



一、交割信息汇总



1. 动力煤历史交割情况



动力煤期货合约累计已交割了整30次，累计交割量约1554万吨，（不含期转现及不委托交易所结算），累计交割金额约87.39亿。本次2009合约配对11200手，均委托交易所结算，交割金额为6.25亿，配对数量排历史第四，另外期转现7000手，交割加期转现合计数量达182万吨，再创新高。



从交割量分布来看，该合约进入交割月前已期转现6000手，进入交割月时单边持仓量仍有13412手，基本无席位对锁数量。本次期转现合计数量为7000手，滚动交割配对9400手，集中交割配对1800手，合计数量为18200手，占合约最大持仓数的7.76%。



从期现回归来看，动力煤历次交割，大部分都是贴水交割，在2009合约之前，仅9次升水，幅度普遍在20个点以内。本次也是贴水，幅度很小，基本为平水交割，处于合理范围。（注：1609合约大幅贴水是由于当时大量朝鲜煤交割所致，此后交易所修改了交割规则。）











2. 此次2009合约总体交割情况汇总



从配对时间上看，该合约进入交割月后，陆续开始配对，滚动交割配对9400手，分别在三个交易日内进行，集中交割配对1800手，最终共形成19组配对，4个交割结算价。



从买卖实体来看，本次交割买家、卖家数量基本相当，买方7家，卖方6家，总共13家企业，其中再有4家企业首次参与到交割中来，新企业首次多进行少数量的尝试，整体上交接货数量较大的企业仍为历次交割中常见的企业。



进入8月中旬，夏季旺季基本处于尾期，耗煤需求开始震荡回落，较强的水电也对火电有一定替代，下游在维持一定刚需拉运下继续去库，下水煤价格基本回落到555附近震荡调整运行。而09合约波动相对较大，走势偏强，持续升水现货。09合约在进入8月中旬后持仓量仍在高位，减仓速度较慢，在资金推动下提前走出交割行情，一度升水现货20个点。不过随着时间的推移，部分虚盘逐步离场，主力也开始移仓换月，在现货仍较平稳下，09合约回调整理，回归现货，最终交割基本在平水附近。







3. 交割地点



本次交割量112万吨，交割数量较大，交割共分布在4个港口，比较集中，其中黄骅港50万吨，秦皇岛港44万吨，两港合计交割量占比达到80%以上，其他港口数量较少。







二、ZC2009行情回顾



2019年国庆前后产地环保安检对供给的影响整体不及预期，节后市场局势显弱，期现共振回落。港口垒库后，疏港压力增大，电厂高库存，拉运采购趋缓，供货商多降价出售。10月底悲观情绪更有加重，煤价跌幅加大，基差走低，贴水修复。



进入11月后，煤价开始止跌趋稳，期现价格震荡运行。不过下游仍多维持长协刚需拉运，对市场煤多观望压价，而在迎峰度冬时节，电厂日耗略偏强，给予一定支撑，所以整体市场有所僵持。12月中下旬开始，情绪略有好转，煤矿事故偶有扰动，安全整治不断，临近年底，部分煤矿也提前减产停产。另外在北方多地降雪下，煤炭运输受到影响，期现价格出现小反弹。但市场基于新年度大量进口煤通关预期，进入2020年1月后，期货价格有所走弱，现货多维稳，基差扩至15个点左右，之后进入春节放假期。



今年春节受新冠疫情影响，节后工人返工、企业复产整体延迟。当时在春节期间停产的煤矿复工时间都待定，供给一时偏紧，叠加煤炭运输道路受阻，调入进一步下滑，节前港口煤源已显紧，节后库存继续回落，在供给担忧下，期现价格出现一波上涨。



但在能源保供要求下，2月中旬开始产地复产进程不断加快，道路运输得到改善。而工业企业复工较缓慢，工业用电未见明显起色，耗煤需求低位徘徊。港口调入量小幅回升，在长协和进口煤补充下，电厂库存小幅累积，拉运积极性提升有限，调出量出现下滑，北港库存在持续回落后企稳回升，盘面提前走弱，基差再扩大。到了2月末3月初，产地情况进一步好转，而终端需求起色仍不大，现货价格也松动下跌。当时国外疫情也加重，内需乏力，外需下滑，悲观情绪持续发酵，下水煤价格接连破位下行，到4月底更是跌破470，进入红色区间。而随着煤价持续的回落，4月中旬开始，有关稳价调控的消息开始增多，市场情绪和心态有所稳定。下旬港口库存开始去化，月底集中拉运有一定释放，电厂日耗回升亦显强劲，市场进一步升温好转，盘面率先筑底反弹，持续升水现货，最高升水达45点左右。



5月份大秦线集中检修，调入量远不及调出，库存进一步回落，市场货源开始显紧，内蒙煤管票控制较严，水电出力不明显，电厂耗煤水平同比偏高，进口收紧消息也再起，种种因素推动市场再升温，期现价格大幅上涨，盘面升水逐步修复。6月份市场高涨情绪略有缓和，但整体局势仍偏强，随着下水煤价格至绿色区间上沿，市场有一定僵持，港口略有维稳。基差运行在30个点以内。而月底在07合约交割备货带动下，港口情绪再被点燃，出现了一波急涨，CCI5500从570涨至597，但这波涨比较虚，实际成交并不多，交割过去后，随着下游拉运减缓，煤价又开始下行，基差也有所收窄。



8月份现货价格基本回到555附近震荡调整，运行比较平稳。而09合约波动相对较大，走势偏强，持续升水现货。09合约在进入8月中旬后持仓量仍在高位，在资金推动下提前走出交割行情，一度升水现货20个点。不过随着时间的推移，部分虚盘逐步离场，主力也开始移仓换月，在现货仍较平稳下，09合约回调整理，开始回归现货，最终交割基本在平水附近。