旺季不旺+高库存逻辑下 螺纹钢期货走势将怎样选择

旺季预期加冕，10月合约多数表现强劲，但受疫情后复工时间差影响，今年螺纹钢期货市场呈现淡季不淡、旺季不旺的格局。同时，弱现实强预期的形势已持续3个月，10合约表现甚至更弱于01合约。而旺季成材强需求预期暂时兑现失败，也令01合约压力陡增。后期，除宏观因素影响外，需求恢复程度、库存压力强弱将是行情走势的决定性因素。

　　连续下挫后，今日黑色链企稳反弹，但是市场对于金九始终没有超预期兑现存在较大的顾虑。从产量、库存、需求三个维度分析，要么产量降，来平衡需求的不足；要么需求增，来释放当前高库、高产的压力，市场将怎样选择呢？

　　高产能高供应但钢厂减产动力不足

　　2020年，在经历了2019年电炉投产完成之后，螺纹钢产能基本得到高度释放。据统计局数据显示，中国8月生铁产量为7854.6万吨，同比增加5.0%；粗钢产量为9484.5万吨，同比增长8.4%；钢材产量为11913.3万吨，同比增加11.3%，均刷新历史纪录高位。前8月螺纹钢产量17083万吨，同比增加5.2%，高产能释放将为市场带来持续的高供应。

　　而今年疫情影响下，电费、税收优惠，生产技术提升，裁员降成本等多重因素影响，电炉非废钢综合成本较去年下滑。近日钢价下行的同时，废钢价格也回落了50元左右至2500元，当前电炉谷电最低成本不足3600元，相较高于3700+的螺纹现货价格，利润没有进一步收窄，因此电炉难言大幅减产行为。

　　高炉方面，为应对高矿价及部分品种短缺影响，钢厂不断下调主流粉矿入炉比例，改换为混合粉矿、块矿和球团矿，青岛港（601298）干基铁矿石含税价同样较高点下挫50元，因此高炉利润亦未收窄。