豆粕底部存支撑 关注国内需求恢复

美豆销售数据较好，但天气升水可持续度还需跟踪，9月份美豆面临丰收压力，持续上涨空间受限。国内方面，目前豆粕仍在高库存，但后期随着生猪存栏恢复，需求改善，基差预计将有所好转。豆粕下方支撑较强，可逢低做多，油粕比高位，不建议继续入多，关注基差修复带来的1-5做多机会。

　　行情回顾

　　月初市场缺乏明确指引，在美豆丰产及中美经贸关系缓和的预期之下，国内连粕连连下跌。但月中USDA公布供需平衡报告，确认了超高单产，基本面阶段性利空出尽，盘面触底反弹。而中国采购美国大豆数据持续向好，叠加月底干旱炒作，盘面大幅收涨。

　　国际市场

　　USDA月中发布8月供需平衡表，美新豆播种面积8380万英亩（上月8380万英亩、上年7610万英亩），收割面积8300万英亩（上月8300万英亩、上年7500万英亩），单产53.3蒲（预期51.3蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），产量44.25亿蒲（预期42.74亿蒲、上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲），出口21.25亿蒲（上月20.50亿蒲、上年16.50亿蒲），压榨21.80亿蒲（上月21.60亿蒲、上年21.60亿蒲），期末6.10亿蒲（预期5.23亿蒲，上月4.25亿蒲、上年6.15亿蒲）。八月单产明显高于平均预期，美盘小幅下跌后大幅走高，市场认为阶段性利空出尽，豆粕底部基本得到确认。

　　但超高单产之后，市场更多的关注点转向单产是否能够兑现。近期美豆天气出现恶化，中西部地区天气干燥，据市场人士介绍，中西部许多地区表层土墒情短缺率为70%，爱荷华60%的地区处于干旱，正处结荚阶段的大豆单产面临压力。根据USDA的周度生长报告，截至2020年8月23日当周，美国大豆优良率为69%，低于分析师平均预期的70%，之前一周为72%，去年同期为55%，当周，美国大豆结荚率92%，上周为84%，去年同期为76%，五年均值为87%。而天气预报显示，未来1-2周中西部天气仍然偏干，月底该报告有望进一步下调优良率。USDA9月供需报告需关注单产是否下调，其后需关注收获压力。

　　美豆对华出口近期保持在较高水平，当前采购以新作为主。USDA数据显示，8月20日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增187.44万吨，市场预估为120-220万吨。其中，对中国大陆出口销售净增59.2万吨。2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1700万吨，同比增加20.1%，上周是同比增加19.5%，两周前是同比增加19.9%。迄今美国对华售出1252万吨2020/21年度交货的大豆，比上周提高59万吨。8月中美高层进行谈话，再次确认了中美第一阶段协议，尽管中国距协议中的采购要求还有较远距离，但采购行动始终在进行，利好美豆保持持续上涨。

　　因中美之间存在贸易纠纷，因此巴西始终是中国采购大豆的首要选择。然而因今年上半年中国采购量巨大，截至当前巴西种植户已出售95%以上的旧作大豆，种植户囤货意愿较强，升贴水持续上涨。巴西政府表示，如有必要，将从9月份起暂停对来自南方共同市场以外国家的大豆、玉米和大米征收关税，以确保2020/21年度收获之前，巴西农产品(7.82 -1.76%,诊股)供应不会耗尽。也正因为需求旺盛，巴西新作又进一步增产可能，根据USDA8月供需报告，2020/21年度巴西产量预计将达到1.31亿吨，较去年1.26亿吨的高产进一步增加500万吨。

　　国内市场

　　因高到港和高压榨量，目前国内大豆及豆粕库存均在高位。据天下粮仓数据，截止8月21日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量636万吨，较前一周的618.92万吨增加17.08万吨，增幅2.76%，较去年同期539.04万吨增加17.98%。豆粕总库存量114.13万吨，较前一周的103.14万吨增加10.99万吨，增幅在10.66%，较去年同期73.17万吨增加55.97%。库存累积，但是近期豆粕提货开始有所好转。从国内需求端来看，整体饲料仍在较好的恢复进程当中。据天下粮仓调研团队的调查数据显示，纳入调查的全国1135家饲料企业7月份饲料总产量为10684437吨，较6月份的9750529吨增加933908吨，增幅在9.58%。其中猪料总产量为4414193吨，较6月份的3986248吨增加427945吨，增幅在10.74%。禽料总产量为4653290吨，较6月份的4362974吨增加290316吨，增幅在6.65%。水产料总产量为1272522吨，较6月份的1108236吨增加164286吨，增幅在14.82%。

　　根据农业部官方数据，生猪及母猪存栏同比环比均在增长。2020年7月生猪存栏环比增加4.80%，比去年同期增加13.10%。能繁母猪存栏环比增加4.00%，比去年同期增加20.30%。后期猪料需求保持恢复预期。

　　行情展望

　　爱荷华州中部和西部土壤墒情不佳，市场担心优良率进一步下滑，而巴西大豆余量很少，剩余仅5%，巴西政府甚至有意放开关税政策吸引进口，因此中国买家只能去采购美国大豆，美豆销售数据较好，底部存支撑。但天气升水可持续度还需跟踪，9月份美豆面临丰收压力，持续上涨空间受限。国内方面，目前豆粕仍在高库存，但后期随着生猪存栏恢复，需求改善，基差预计将有所好转。豆粕下方支撑较强，可逢低做多，油粕比高位，不建议继续入多，关注基差修复带来的1-5做多机会。