陶公日报|隔夜美股大涨，贵金属小幅震荡回调

股指








■股指: 缩量整固，震荡蓄势

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜美股市收涨，欧股涨跌互现，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：经济稳步恢复，政策逐步回归常态，逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。资本市场制度改革利好预期继续释放，长期A股交易制度将回归T+0，有利于激活市场活力，放大交易量。资金方面，短期震荡市中，交易型外资频繁进出，高抛低吸。长线配置型外资仍会继续流入，追逐成长价值与成长周期类行业龙头。公募、险资、社保等中长线资金在政策面的引导下，后续将循序渐进式地稳步入市。昨日股指小幅收涨，市场成交量萎缩，两市合计成交8500亿元左右。行业板块涨跌互现，军工板块强势领涨。北向资金小幅净卖出3亿元。基差方面，短期股指反弹后，股指期货贴水收窄。

3.基本面总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈等外部事件的反复冲击。券商、银行、地产等权重股抬高股指运行区间，科技消费类题材股消化偏高估值后，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3027点已放量突破，震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。




贵金属




■贵金属：地缘局势支撑金价

1.现货：AuT+D423.76（1.21 %），AgT+D6375（3.29 %），金银（国际）比价69.43 。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -1.4%（-0.13）；美元92.17 。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1250.6300吨（-0.87）。

5.总结：美联储允许通胀高于2%，低利率或长期保持低位，地缘政治动荡也给贵金属提供驱动，关注美国新刺激法案进展。波动率上升，可考虑日历价差策略。




螺纹




■螺纹：基建预期带动，现货稳。

1.现货:唐山普方坯3460（0）；上海市场价3880元/吨（0），现货价格广州地区4240（0），杭州地区3930（0）

2.成本：钢坯完全成本3381，出厂成本3460.

3.产量及库存：　螺纹钢华东、南方和北方分别环比增加1.41万吨、3.3万吨和3.52万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高97.67万吨、95.17万吨和42.39万吨。热卷方面，华东和北方分别环比减少4.25万吨和0.55万吨，南方环比增加1.21万吨。

4.总结：库存上涨，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。原材料价格强势，成本拉动螺纹高位运行。




铁矿石




■铁矿石：供给略有改善，现货震荡。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴883（-3）PB粉942（1）。

2.发运：新口径铁矿石发运量（8/3-8/9）：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2405万吨，环比增加32.2万吨；澳洲发货总量1644.5万吨，环比减少24.6万吨；其中澳洲发往中国量1429.1万吨，环比增加73.4万吨；巴西发货总量760.5万吨，环比增加56.8万吨。本期全球发运总量2975.2万吨，环比减少58.2万吨。

4. 样本钢厂进口铁矿石库存总量10946.53万吨，环比减少31.50万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为313.05万吨，环比减少0.11万吨，库存消费比34.97，环比减少0.09。全国45个港口进口铁矿库存为11241.72，较上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳矿5785.63降96.78，巴西矿2844.94增69.3，贸易矿5522.6降46.8，球团1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，块矿2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶数185条增8条。（单位：万吨）

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。短期内受到库存增加以及发运量增加的担忧，价格有所走弱。




沪铜




■沪铜：短期回落，中期高位震荡

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,400元/吨（+370）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,611.29元/吨,前值为亏损1,853.74元/吨。

3.基差：长江铜现货基差90。

4.库存：上期所铜库存170,086吨（-2,180吨），LME铜库存为89,350吨（-3,500吨），保税区库存为总计23.3吨（+0.2吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。




沪铝




■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,690元/吨（-70）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为323.94元/吨，前值进口亏损为140.65元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+135,前值+220。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存251,037吨（+4,137吨），LME铝库存为1,554,375吨（-4,925吨），保税区库存为总计73.1万吨（+1.2万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，仍未跌破上升趋势线，总体观望。




PTA




■PTA：大厂延期检修供应愈加宽松

1.现货市场：国内化工期货普遍小涨，PTA主力期货微幅上涨但成交量较昨日大幅下降。现货买卖气氛一般，仓单成交为主，已点价仓单成交预估1000吨，听闻3507自提，另有14000吨仓单及未点价货源成交。本周下周货源商谈基差参考2101贴水195-197自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-267（前值-273）

4.总结：原油偏强震荡，PTA大厂再度更改为9月3日检修，PTA将再度去库存。本周PTA仓单开始加速流入现货市场，将抑制PTA行情反弹，预计短期PTA行情延续微幅震荡。






塑料




■塑料：需求预期向好，金九银十消费旺季来临

1.现货市场：今日PE市场价格上涨，华北大区线性部分涨50元/吨，华东大区线性部分涨50元/吨，华南大区线性部分涨50-150元/吨。线性期货高开震荡，午间收盘有走软趋势，石化继续大幅调涨出厂价，贸易商报盘受支撑走高，下游面对高价原料采购意向有所减弱，现货市场观望情绪浓厚，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7400-7900元/吨。

2.总结：近期石化库存仍处相对低位，加之月初，石化销售压力较小，支撑调涨出库价，然伴随着市场价格涨至较高位置，下游工厂接货意向减弱，听闻今日现货市场成交相对清淡，在连续多日大幅拉涨之后，市场或将窄幅回调，明日国内PE市场或以窄幅回落为主，LLDPE主流价格预计在7400-7850元/吨。




油脂




■油脂：强势不改

1.现货：豆油，一级天津6870（+40），张家港6960（+30），棕榈油，天津24度6330（+20），东莞6380（+30）。

2.基差：豆油天津160（+12），棕榈油东莞496（+2）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6044（-7）元/吨，巴西豆油10月进口完税价7030（-100）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨，环比增7.25万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至8月28日，国内豆油商业库存130.745万吨，较上周增加4.75万吨。棕榈油港口库存35.54万吨，较上周增加4.2%，较上月同期增22.55%，较去年同期下降35.3%。

7.总结：美豆均线支撑依旧，带来的成本支撑并未变化，棕榈油受印尼B40影响短期偏强，油脂整体多头形态尚未变化，暂继续保持多头思路。




豆粕




■豆粕：天气支撑美豆反弹，连粕保持偏强震荡思路

1.现货：山东2915-2930元/吨（-20），江苏2870-2910元/吨（-30），东莞2870-2890元/吨（-20）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完税成本3550元/吨（-1）。

4.供给：第35周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.7%，较上周增0.61%。

5.库存：截至8月28日，沿海地区豆粕库存量120.26万吨，较上周增长5.37%，较去年同期增加54.85%。

6.总结：衣阿华州干旱继续为盘面提供天气升水，美豆持续反弹为国内粕类提供成本支撑，但考虑到近期豆粕库存增长较快，短期对豆粕继续保持震荡思路。




菜粕




■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2230-2330（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3806（+11）。

4.供给：第35周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.69%，上周11.69%。

5.库存：第35周两广及福建地区菜粕库存为59650吨，较上周减少33850吨，较去年同期下降49.3%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。




玉米




■玉米：现货跌幅扩大

1.现货：跌幅扩大。主产区：黑龙江哈尔滨出库2010（-20），吉林长春出库2090（-30），山东德州进厂2400（0），港口：锦州平仓2210（-50），主销区：蛇口2330（-40），成都2540（-30）。

2.基差：大幅缩小。锦州现货-C2101=-52（-45）。

3.供给：8月27日临储玉米挂牌399万吨，成交355万吨，新增2016年、2018年高价玉米部分流拍。

4.需求：截止8月21日当周淀粉行业开机率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行业开机率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.库存：截至8月21日，北方四港库存降至254.3万吨（20.9）。注册仓单继续猛增至33278张（-500）。

6.总结：上周周四拍卖增加2016、2018年储备玉米，但出现部分流拍，说明下游对高价玉米承接力仍略有不足。近期基本面转弱，回调可能性加大，激进投资者短期反弹试空。但中长期看涨思路不变。




白糖




■白糖：预期有待落地，短期上方压力增加

1.现货：报价上调。广西集团报价5420（+10），昆明集团报价5350（+20）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁279昆明209，01合约南宁257昆明187。

3.成本：巴西配额内进口3412（+14），巴西配额外进口4344（+18），泰国配额内进口3850（+9），泰国配额外进口4916（+12）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止7月底工业库存同比增加27万吨。

7.总结：国内进入纯销期，面临下游消费旺季，7月销糖进度好于预期。预期台风偏离，广西干旱有待缓解。进口利润丰厚，巴西糖装船运往国内增加。7月进口糖同比下降28%。同时，隔夜ICE期糖震荡收跌。因此，短期郑糖上方压力增加，后市关注8月产销与ICE期糖走势与天气变化等。




棉花




■棉花：消费预期好转，短期震荡偏强

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报12771（+63）。

2.基差：扩大。棉花09合约251，01合约-364。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12146（-129），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13837（-76）。

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：7月底全国棉花商业库存总量约287万吨，较上月减少37万吨，较去年同期减少2.4万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期震荡偏强，后市关注美棉走势与产业政策调整等。