沪胶期价节节攀高 强势能否持续？

　沪胶自8月初摆脱振荡格局，期价中枢节节抬升。基本面逐渐改善，政策持续加码，市场需求复苏逻辑得到加强，国内重卡、乘用车、轮胎开工率逐渐走强，国外汽车销量回暖带动轮胎出口向好。对于后市，泰国产区正值雨季，受天气扰动及补贴政策退坡，产出增量有限，胶价有望继续走强。

　　天然橡胶(12625, -30.00, -0.24%)产量释放有限

　　ANRPC数据显示，7月天然橡胶产量为101.3万吨，同比下滑12.3%；1—7月天然橡胶产量587.81万吨，同比下降8.5%。主要由于产区正值雨季，胶园开割断断续续，胶水产出增量有限。

　　泰国补贴政策不及预期。1—7月泰国天然橡胶产量260.95万吨，同比下降5.1%，泰国近期公布第二阶段橡胶价格保证计划，总支出为24亿泰铢，相比去年公布的第一阶段支出243亿泰铢、覆盖1700万莱橡胶种植园，补贴金额与补贴范围均大幅下滑。

　　政策效果凸显，需求复苏

　　中汽协数据显示，7月汽车产销分别完成220.1万辆与211.2万辆，同比分别上涨21.9%和16.4%；1—7月汽车产销分别完成1231.4万辆和1236.5万辆，产销量同比分别下降11.8%和12.7%，同比降幅继续收窄。政策加码，汽车产销延续二季度以来的回暖势头，汽车行业淡季不淡，预计全年车市同比累计降幅收窄至10%以内。

　　海外汽车销量回暖，国内出口胎需求向好。7月份美国汽车销量245.42万辆，同比下跌11.99%，1—7月美国累计销量1531.3万辆，同比下跌21.9%；7月份德国汽车销量34.67万辆，同比下跌5.39%，1—7月德国累计销量170.95万辆，同比下跌29.6%；7月份韩国汽车销量14.47万辆，同比上涨1.1%，1—7月韩国累计销量94.73万辆，同比上涨6.48%。

　　重卡销量同比增速维持较高水平。1—7月重卡销售95.32万辆，同比累计增长30.2%。重卡销量维持高增长，一方面，由于国内财政政策更加积极，大型基建项目陆续施工，物流车、工程车景气度提升；另一方面，由于各地区出台政策加快国三车替换，预计全年重卡销量同比增速在35%左右，而重卡同比增速是反映天然橡胶需求重要指标，近五年以来，沪胶月度期价与重卡销量同比增速相关系数为50%，处于中度正相关关系，即重卡同比增速提高，沪胶价格中枢上移。

　　综上所述，需求复苏逻辑逐渐发酵，泰国受天气扰动及补贴政策退坡，供应增量有限，供需矛盾改善，胶价中枢有望继续抬升。（作者单位：华安期货）