消费逐步恢复 新棉低开高走 ——中国棉花市场月报（2020年8月）

7月份以来，全球经济复苏缓慢且渐进，中国经济稳步复苏。北半球棉花长势正常，棉花供应预期稳定，消费维持修复趋势，新年度全球棉花供求宽松格局有望得到改善，棉价重心微幅上移趋势不变，资金和消费将成为棉花行情的主导力量。第一部分 回顾一、国际棉价延续振荡上行态势进入7月份，全球经济仍面临疫情考验，但大部分国家都已复工复产，经济运行逐渐回稳，国际棉价延续4月初以来的缓慢振荡上行态势。7月上旬，ICE棉花价格上涨并接近65美分/磅。7月中旬至下旬，中美关系再生波澜，国际棉价出现短暂下跌，但ICE棉花期货价格尚未跌破60美分/磅。7月底以来，美国得州棉区持续干旱，中国持续进口美棉，国际棉价恢复上涨势头，但由于需求疲弱，现货整体涨幅较小。截至2020年8月13日，ICE棉花期货主力合约结算价为 62.99美分/磅，较7月初上涨2.11美分/磅，涨幅3.47%，代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价69.41美分/磅，较7月初上涨1.13美分/磅，涨幅1.92%，折人民币进口成本12215元/吨，较7月初上涨87元/吨，涨幅0.72%。二、国内棉价上行走势相对平稳由于我国疫情在世界范围内最早得到有效控制，生产经营快速复苏，产业链平稳有序恢复，面对外需下降，纺织企业加大力度开拓内需市场，积极竞拍储备棉降低纺纱成本，迎合当前下游低支纱市场需求。相较于国际市场而言，国内棉价涨势更加稳健。郑棉2009合约分别于7月中旬突破12100元/吨，7月下旬突破12200元/吨，8月初突破12300元/吨。由于纱布市场未见好转，棉价涨幅受限。截至8月13日，郑棉期货2009合约结算价为12210元/吨，较7月初上涨 460元/吨，涨幅3.91%，国家棉花价格 B 指数（代表内地 328 级皮棉价）为12224元/吨，较7月初上涨385元/吨，涨幅3.25%。第二部分 分析一、国内外宏观经济环境全球经济复苏缓慢且渐进。受此前经济重启提振，欧美国家部分经济指标出现大幅反弹，7月美国ISM制造业PMI和欧洲Markit制造业PMI指数分别为54.2、51.8，均大幅修复至荣枯线水平之上，就业、零售等部分经济指标超预期反弹，但还没有恢复到疫情前的水平。在疫苗问世前，经济复苏缓慢且渐进，主要取决于疫情的发展进程。世界银行预计,2020年全球经济将萎缩5.2%，其中，发达经济体收缩7%，新兴市场和发展中经济体经济将下滑2.5%。2021年全球经济将恢复增长4.2%，其中，发达经济体增长3.9%，新兴市场反弹4.6%。国内国际双循环相互促进，推进新发展。据海关数据数显示，7月我国进出口同比增长6.5%，远超市场预期，其中出口自4月份以来连续4个月正增长，根据世贸组织最新的数据显示，我国进出口的表现好于全球主要经济体。相对其他发展中国家来说，中国经济综合竞争的优势明显。世界银行和货币基金组织均预计2020年全球经济萎缩，中国是唯一经济正增长国家。为应对疫情对经济的巨大冲击，中央推进“六保”、“六稳”政策落地，提出国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，更加注重补短板，用改革推动发展。二、供需形势分析    （一）供应    1、国外棉花供给形势美国新棉长势转差，产量下降。截至2020年8月9日，美国棉花现蕾率为96%，棉花结铃进度和吐絮进度分别为71%和9%，比去年同期减少1个百分点和8个百分点，生长状况达到良好以上的占42%，较去年同期减少14个百分点。美国农业部预计2020/21年度美棉产量393.6万吨，同比减少9.23%。此外，2019/20年度美棉签约尚未装运量68万吨将结转到新年度。印度棉花种植面积增加，新年度最低收购价格上调。根据印度气象局预报，8月天气预计恢复正常水平，有利于棉花生长。截至8月7日，印度棉花播种面积1.85亿亩，同比增长4.13%。目前，印度棉花公司仍在低价抛售库存棉花，已售出51.85万吨，剩余库存141.95万吨。印度将于10月份进入2020/21棉花年度，棉花最低收购价（MSP）将上调5%，上涨幅度大于上个年度的2%。巴基斯坦新棉质量和产量均有所下降。据巴基斯坦全国粮食安全和研究部消息，巴基斯坦棉花播种已经结束，植棉面积为3685.5万亩，同比减少1.3%。目前巴基斯坦信德省南部和新棉正在陆续采摘上市，受降雨影响，巴基斯坦籽棉质量和供应量均有所下降。澳棉产量下降，巴西棉即将上市。目前澳大利亚棉花采摘基本结束，受干旱影响，2019/20年度澳棉产量预计只有10.8万吨左右。巴西棉已开始采摘。据巴西国家商品供应公司（CONAB）预测，2019/20年度巴西棉花产量292.97万吨，较上月预测调增3.85万吨。    2、国内棉花供应形势    （1）国内现货库存压力继续减小据wind显示，截至7月底，全国棉花商业库存约286.4吨，同比减少2.4万吨，为6月份以来连续两个月同比减少。新疆棉花商业库存130.8万吨，同比减少51.7万吨；内地棉花商业库存129.9万吨，同比增53.3万吨。随着时间推移，加工企业库存压力下降。国家棉花市场监测系统数据显示，截至8月7日，2019/20年度国产棉加工环节库存量39.4万吨，较去年同期少81.3吨。下游纺织厂原料采购意愿提升，截至8月初，全国棉花工业库存约71万吨，同比增加9.8%。（
2）储备棉轮出稳步推进2020年储备棉出库政策自7月1日起至9月30日止，为期3个月，总量安排50万吨左右。实行均衡投放，原则上每工作日挂牌销售0.8万吨左右。“熔断”机制有效稳定市场预期，储备棉竞拍活跃，成交均价稳步抬升，加价幅度接近1000元/吨。按此进度推算，本轮储备棉50万吨轮出计划有望顺利完成。（3）新花逐渐吐絮，采摘时间看法不一进入8月份，北疆新棉进入坐桃期，南疆吐鲁番等地新棉开始逐渐吐絮，市场对规模采摘时间看法不一，新花是否能正常采摘加工，还需观察棉农交售意向以及新疆地区疫情防控的进展情况。据国家棉花市场监测系统调查，若后期天气正常，预计2020年全国新棉总产量580.9万吨，同比下降0.6%。其中，新疆棉区产量预计506.3万吨，同比增加1.8%。黄河流域棉区产量预计46.1万吨，同比下降9.0%；长江流域棉区产量预计23.3万吨，同比下降23.5%。    （二）需求    1、国外棉花需求形势美国服装进口降幅缩小。美国商务部数据显示，2020年6月份美国服装进口额同比下降42.8%。按数量计算，5月份美国服装进口量同比下降60.2%，4月份下降44.5%。6月美国服装和配饰行业零售额同比下降23.2%，5月、4月同比分别下降63.3%、78.8%。越南与欧盟自由贸易协定生效实施。越南与欧盟自由贸易协定于2020年8月1日起生效实施，对越南高速发展的纺织服装业来说，42.5%的税项已被取消，余下税项将在3-7年内削减。巴基斯坦棉纱恢复正增长，纺织品服装出口降幅放缓。在北美和欧洲国家逐步放松封锁措施后，巴基斯坦纺织品出口逐渐复苏。2020年6月，巴基斯坦出口棉纱3.60万吨，同比增加19.33%，6月纺织品服装出口9.59亿美元，同比仅减少5.44%，5月同比减少36.72%,4月同比减少64.51%。孟加拉国纺织品服装出口回升明显。孟加拉国出口促进局的数据显示，7月孟加拉国服装、家纺出口数据回升，主要原因是成衣出口增加，其中针织服装出口额同比增长4.3%，家纺出口同比增长42.25%。    2、国内棉花需求形势

（1）秋冬面料需求局部回暖进入8月份，部分秋冬应季面料需求出现好转迹象，内外销订单增加，但纺织市场整体需求依然低迷，市场两极分化走势明显，纱厂仍处于降价去库存阶段。据国家棉花市场监测系统调查显示，8月初，被抽样调查企业纱、布产销率分别低于近三年同期平均水平3.2个百分点、4.3个百分点。棉纱价格自3月份以来持续小幅下跌，截至8月中旬，32支普梳纱价格已累计下跌9.75%。市场局部回暖传导并不畅通。（2）纺织服装内销环比改善趋势暂时受阻国家统计局数据显示，2020年7月，社会消费品零售总额同比下降1.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点，其中，服装鞋帽、针织品零售总额同比下降2.5%，降幅较上月扩大2.4个百分点。纺织服装零售额环比降幅扩大，反映出收入预期的下降和缩减支出行为的增加。随着疫情防控形势不断向好，居民生活秩序恢复，预计终端消费有望恢复正常。（3）纺织品出口增速放缓，服装出口趋向好转随着全球疫情逐步缓解，海外防疫物资需求减少，7月份我国纺织品出口增速较前期放缓。主要国外市场对服装需求回升，服装出口降幅较前期明显收窄。海关数据显示，2020年7月，我国纺织品服装出口额为312.94亿美元，同比增长13.74%，其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为159.769亿美元，同比增长48.38%，服装（包括服装及衣着附件）出口额为153.175亿美元，同比下降8.54%。2020年4月、5月、6月份纺织品同比增幅分别达到49.36%、77.34%、56.72%，服装同比降幅分别为30.31%、26.95%、10.2%。第三部分  预测据国际棉花咨询委员会（ICAC）最新发布的全球棉花产需预测（表1），2020/21年度全球棉花产量2477万吨，较上月下调9万吨，同比下降138万吨，降幅5.3%，消费量2385万吨，较上月调增54万吨，同比增加90万吨，增幅3.9%。产大于需状况由2019/20年度的320万吨缩至2020/21年度的92万吨。全球期末库存维持在2288万吨高位。若全球疫情得到控制，不出现二次反弹，经济将弱势复苏，国际棉价将根据需求恢复情况缓慢上移。鉴于目前国际环境日趋复杂,不稳定性不确定性明显增强，国际金融市场脆弱性加剧。今年11月3日美国总统大选恰逢新花规模上市，行情波动加剧概率较大。二、新旧年度棉价有望平稳接轨，新棉收购价或将低开高走从近期的情况看，新疆每日新增病例逐步减少，疫情在可控范围之内，影响新棉采收上市的可能性不大。2019/20棉花年度接近尾声，新棉长势基本正常，新年度棉花供应预期保持稳定，国家棉花市场监测系统8月份国内棉花产需预测维持不变（表2），新旧年度棉价有望平稳接轨。在新棉规模上市前，来自国际市场的不稳定性和不确定性将在一定程度抑制国内棉价上涨，但从中长期看，在消费持续恢复的大趋势下，棉花收购价格将会随着新棉资源的逐步减少而出现一个稳步上涨的过程，总体上呈现低开高走态势。