头条‖豆粕利空消化完全，中期筑底后将迎反弹！玉米拍卖“猫腻”，这波行情已经结束了？

豆粕：利空消化完全 中期筑底后将迎反弹

俄罗斯新冠疫苗的全球首发注册，预示全球在防控工作上有望大幅推进，市场普遍理解为各国将暂缓财政与货币政策上的刺激计划，资金的高流动性将下降，黄金白银等贵金属首当其冲，当日沪金沪银触及跌停，商品市场、股票市场均受冲击。

一、宽松的产地供应预期，豆粕供需难有剧变

截至2020年8月9日当周，美国大豆(4700, 11.00, 0.23%)优良率为74%，高于市场预期的72%，之前一周为73%，去年同期为54%；美国大豆结荚率为75%，去年同期为49%，五年均值为68%。美国大豆播种略有提前，收割时间有望避免出现霜冻降收，而当前优良率逼近历年高位，单产数据将接近14与16年的水平，市场预估将高于趋势单产。

在8月美国农业部供需报告前，市场普遍预期将形成短期偏空的压力，美豆指数自整数关口上方回落后维持偏弱调整态势，带动国内豆粕持续的走低。实际供需报告数据落地后，超预期的单产数值让市场看不到进一步上调的可能，一时之间将预期的丰产利空全部兑现，美豆指数盘面转弱为强。对于南美大豆而言，美国农业部顺应市场预期，上调当前与下一年度巴西和阿根廷大豆出口，上调中国的进口需求，使得各产地库存堆积的现象看似不明显，而南美当前预留库存确实有限，所以美豆指数压力并不大，市场可将相应的供应压力预期延后。下一种植季来看，巴西新作大豆播种面积预期上升，产量或再创高峰，USDA参赞报告预测巴西下一季大豆种植面积将扩大到3850万公顷，预计种植面积将增长4.05％，高于过去五个年度2.8％的年平均增长率。较多机构预测，巴西在2020/21年度增加大豆种植面积3.5-3.8%。产地大豆供应充足的预期将打消多头的幻想，国内豆粕盘面将延续基本面的考量。

二、进口大豆节奏将现拐点，豆粕边际压力减轻

海关数据显示，7月份中国进口大豆1009万吨，环比下降11.2%，但是同比提高18%。今年前7个月中国大豆进口量为5514万吨，同比提高17.7%，进口均价为每吨2729.6元，下跌0.5%。国内大豆压榨开机率持续偏高，豆粕豆油的供应水平短期充足，早前贸易商对于偏低的基差采购积极性较高，形成了6、7月豆粕销售提货良好的局面，但进入8月后，早期成交的基差水平相对7月而言偏高，在终端短期并不缺货的情况下，饲企甚至可以考虑采购九月合约交割的价格。

8月首周部分港口泊位紧张，进口大豆卸货速度受影响，导致沿海进口大豆库存略有减少，截止8月7日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量603.87万吨，较上周的604.99万吨减少1.12万吨，较去年同期549.72万吨增加9.85%。受8月庞大的大豆到港量影响，虽短期库存平稳，但卸港加速后大豆库存还将增加。目前沿海的大豆仓库基本堆满了库存，新卸港的量将推动油厂按计划压榨销售，且给出现货压榨利润较为丰厚，油厂开机率并无持续调低的可能性。截止8月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量93.5万吨，较上周的86.02万吨增加7.48万吨，较去年同期85.9万吨增加8.84%。9月、10月若终端的豆粕消化速度回升，豆粕供应的边际压力下降，或将促使豆粕价格反弹。

综合来看，6-8月市场预期庞大的进口大豆到港量，对豆粕豆油现货保持庞大的施压，相比之下棕榈(5622, 10.00, 0.18%)油、菜油现货库存偏低，给市场更多的遐想空间。2020/21年度美国大豆自去年减产中恢复，但种植关键期尚未结束，从优良率表现来看，降雨较为正常，市场普遍预期单产升至每英亩50蒲式耳以上，高者能达51.5，实际最终数值超出市场预期，利空作用被瞬间消化，但美豆新作上市之后的销售实际会有变数，包括国际关系、疫病防控的主题都可能干扰供需。目前中国的大豆原料进口需求阶段性转移至美国，因巴西大豆的余量十分有限，此前市场一度预期中国采购美豆的意愿将大幅提高，实际阶段性地采购对目前的美豆指数支撑有限。但随着疫苗落地，全球经济重启，餐饮、零售等食用终端的需求加速恢复，对美国新季大豆上市而言是具有利多支撑的，预计豆粕远月合约有望经历中期调整筑底后，将重拾偏强的走势。

拍卖“猫腻”，玉米这波行情已经结束了？

【临储玉米拍卖落地】

玉米临储拍卖第十二拍已经结束，结果还算符合预期，成交率依然100%！

内蒙古交易数量为112万吨，成交率为100%，最高价格2210元/吨，最低价格1750元/吨，平均溢价为343元/吨，比上周降低61元/吨；

辽宁省交易数量为25万吨，成交率为100%，最高价格2200元/吨，最低价格2060元/吨，平均溢价351元/吨，比上周降低43元/吨；

吉林省交易数量为26万吨，成交率100%，最高价格2170元/吨，最低价格1980元/吨，平均溢价366元/吨，比上周低26元/吨；

黑龙江省交易数量为237万吨，成交率为100%，最高价格2040元/吨，最低价格1855元/吨，平均溢价270元/吨，比上周降低19元/吨；

当前已到8月中旬，新季玉米将逐步从少到多，从局部产区到整个产区迈开上市的步伐。8月份新季玉米上市本身压力不大，但叠加了大部分临储成交玉米的出库，其供应压力将随着时间的推移逐渐显示出来。再有几拍之后，近6000万吨的临储玉米将全部成交，但实际上这么多的临储成交玉米的实际供应将会集中在8月之后的时间段，其供应还会缺吗？

截至8月13日，2020年国家临储玉米拍卖累计成交量达到4795万吨，加上国储轮换和一次性储备拍卖，累计成交量已经达到5600多万吨。

按照此前市场预估的数据显示，截止目前临储玉米剩余量已临近1000万吨附近。虽然玉米拍卖持续降温，已经开始有所谓的专家说玉米要全面下跌了，而且跌幅没准很大。但是小编却不太同意这个观点，认为玉米价格将会陆续震荡，稳中小跌，陆续和秋粮开秤价格接轨。主要有2个原因：

原因1：玉米是降温回归正常价格，而不是跳水！

玉米临储拍卖虽然呈现降温趋势，平均溢价陆续降低，但是你要注意到，只是溢价稍微降低而已，还是每吨达到200-300多的溢价，就这溢价幅度还要啥自行车啊。而且成交率依然100%，这都第十二拍了，还能保持这个效果，还不能说明玉米持续看好吗？现在要求都这么高了吗？

原因2：生猪产能的稳步增长

6月末生猪存栏比2019年末增长3000万头，预计在2021年6月份之前，生猪还将有至少5000万头以上的增量。

原因3：贸易商抛售风波逐渐冷静！

玉米临储拍卖刚出现变动的时候，市场反应的确有点过大，有的贸易商也真是有点慌了，但是过了几天之后，发现并没有想象的那么可怕，于是出粮也就不再慌乱。同时由于运输压力，想快点出粮也出不去！这就会直接导致企业压价套路要失效，从今天山东加工企业门前的送粮车辆数量就能看的出来，门前车辆为662余辆，比昨前日减少560余辆，数量大减。企业收购的价格也停止了下跌，开始全面走稳！

综上所述，经过近期玉米调整之后，玉米上行的行情还会继续，可以说玉米正处于一种“易涨难跌”的上行通道当中。玉米价格回调是必然，毕竟炒到这么高，里面肯定有泡沫，但千万不要怕，不会跌回往年，今年整体价格依然不错！

来源：文华财经、粮农家拍卖平台