郑棉 否极泰来为时尚早

近期，郑棉上攻12000元/吨重要压力位，但因后续上行动力不足而回落。目前美棉播种面积减幅超预期已被市场消化，国内储备棉轮出靴子落地，棉市矛盾的核心依然是下游需求。在下游订单未能恢复至历史同期水平前，郑棉单边上涨较为困难，否极泰来为时尚早。

　　美棉播种面积降幅超预期

　　6月30日，美国农业部（USDA）报告称，2020年美国棉花种植面积为1218.5万英亩，同比下降12.7%。其中，陆地棉种植面积为1199万英亩，同比下降12.7%；匹马棉种植面积为19.5万英亩，同比下降17.2%。美国棉花播种总面积降幅超预期，利多美棉。

　　美国农业部7月6日发布的美国棉花生产报告显示，截至2020年7月5日，美国棉花现蕾率为47%，比去年同期增加3个百分点，比过去五年平均值减少1个百分点。美国棉花结铃进度为13%，比去年同期增加2个百分点，与过去五年平均值持平。美国棉花生长状况达到良好以上的占43%，较前一周增加2个百分点，较去年同期减少10个百分点，其中得州优良率为22%，较前一周增加1个百分点。

　　储备棉轮出对盘面影响有限

　　2020年6月30日，国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部公告（2020年第1号）（以下简称轮出政策）发布。公告显示，本年度轮出储备棉为2011—2013年度储备棉。另外，依据国家有关部门规定，轮出期间，当国内市场棉花现货价格指数低于11500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500元/吨时，下个工作日重新启动交易。我们认为，经过近三年的储备棉轮出，大量的储备棉成功流入市场，部分流拍的回到储备棉仓库，从近期轮出棉花的年份来看，棉花质量估计较差，同时此次轮出不同于以往的是设置了“熔断价格”，11500元/吨的价格为市场托底，对棉花价格起到了稳定作用。

　　上周（2020年7月1—3日）是2020年中央储备棉轮出首周，中国储备棉管理有限公司累计挂牌储备棉2.41万吨，其中新疆棉1.22万吨，地产棉1.19万吨。当周，储备棉轮出成交均价11303元/吨，折标准级（3128）价格12704元/吨，最高成交价11910元/吨，最低价10560元/吨。其中，新疆棉成交均价11513元/吨，平均加价1092元/吨；地产棉成交均价11087元/吨，平均加价636元/吨。近期，纺织企业普遍将采购锁定在储备棉上，参与储备棉竞买的企业加价激烈。

　　纺织订单乐观预计年底回暖

　　国际纺织品制造商联合会（ITMF）最新的调查显示，从2020年3月1日疫情大流行开始到2020年6月8日，世界各地的纺织品订单骤降超过40%。供应链各环节的订单普遍下降。其中，纤维生产商的订单下降了42%，营业额下降了33%；纱厂的订单下降了44%，营业额下降了33%；织厂的订单下降46%，营业额下降33%；服装生产商的订单下降了37%，营业额下降了31%。纺织公司预计未来订单将下降32%。其中，东南亚22%的公司预计订单会下降，而亚洲36%的公司预计会下降。在调查中，约23%的受访者表示，他们预计订单将在2021年第一季度恢复，21%的人预计将在2021年第二季度恢复，14%的受访者预计将在2021年第三季度复苏，而20%的受访者预计将在2020年第四季度复苏。

　　综上所述，市场短期利多因素已被市场充分反映，目前国内经济虽在快速恢复中，但是纺织服装消费进入传统消费淡季，海外疫情控制成效微弱，从供需基本面来看，棉花下游需求处于疲弱阶段。从技术角度看，郑棉目前处于振荡整理区间的上轨附近，仍没有有效突破，结合较弱的基本面来看，郑棉仍将维持弱势振荡，可逢高沽空。（作者单位：前海期货）