善用菜油、菜粕期货期权

近期，菜油、菜粕期现货价格涨跌幅度加大，产业企业更应注重使用菜油、菜粕期货期权工具，以便有效化解价格波动风险。

菜油价格波动大

“从5月27日菜油主力2009合约收盘价6741元/吨算起，到7月22日盘中最高价9047元/吨，累计涨幅达2306元/吨。”天风期货农产品首席分析师赵兰东告诉期货日报记者，市场对油脂价格特别是菜油价格的涨跌较为关注，郑商所在7月22日闭市后发布了针对菜油的风险提示函。

国家粮油信息中心决策服务处处长张立伟表示，我国粮油市场保供应关键是如何稳定价格。在当前外部环境较为宽松的情况下，资金等因素对商品价格的作用大一些。

“国内菜油价格走出持续时间较长的上涨行情说明市场已摆脱了新冠肺炎疫情的不利影响。”张立伟认为，从当前国内油脂特别是菜油价格的上涨原因来看，供应偏紧是关键因素。目前，我国临储菜油去库存已经结束，临储菜油库存从最高的700万吨左右降到了现在的数十万吨，加上今年以来进口油菜籽数量大幅下降，以及国产油菜籽数量有限，使得市场在未来面临的供应压力很小。与此同时，部分地区又开始增加地方储备，一定程度上加剧了菜油供应紧张程度。此外，今年国产油菜籽价格大幅上涨，且创下了12年来的高点。

“从全球市场分析，油菜籽与菜油供应均偏紧。”一些业内人士表示，今年我国进口油菜籽数量大幅减少，国产油菜籽数量增加有限，再加上进口非转基因菜油因质量问题被退货，市场看涨心理增强。

市场人士认为，由于国内部分地区喜食菜油，令国内菜油需求既强劲又具有一定的刚性。不过，随着进口来源多元化，且原油价格大跌使得欧盟菜油工业消费量下降和出口增加，尤其对我国出口将明显提高，加上阿联酋和前苏联地区国家对我国出口菜油增加，我国菜油进口量会保持在一定高位。

市场影响因素复杂多变令产业企业在经营中会遇到很多意料之外的风险，特别是对于地处湖北这个传统的油菜籽、菜油主产区及水产养殖大省的产业企业而言，今年还受到了疫情和洪水的双重影响，其遇到的风险更为严重，加强风险管理刻不容缓。

赵兰东告诉记者，多年来郑商所一直较为关注菜油相关产业及主产区会员的发展，今年更是加强了线上、线下风险管理培训，同时通过交割手续费减免等措施来支持湖北地区的菜油产业企业等复工复产。

基差点价成主流

“2019/2020年度国内菜粕供应下降，主要是进口油菜籽大幅减少所致。”张立伟说，国内菜粕供应结构发生较大变化进一步导致市场消费需求出现新变化。

据期货日报记者了解，近年来，国产油菜籽几乎全部用来生产浓香菜油，使得其生产的菜粕在饲料养殖行业的应用受到限制，国内菜粕供应主要依靠进口油菜籽生产的菜粕和进口菜粕。目前，进口油菜籽压榨主要集中于沿海地区，最近几年进口油菜籽生产的菜粕由沿海地区流向内地的数量不断增加。

从市场发展态势来看，国产菜粕和进口油菜籽压榨菜粕的减少将导致进口菜粕数量不断增加。与此同时，受菜粕供应结构变化的影响，饲料养殖行业添加比例下降，水产养殖行业不断调整配方，减少了对菜粕的依赖，这也让菜粕消费需求受豆粕和其他杂粕价格的影响越来越大。

张立伟认为，菜粕的性价比变差，在饲料配方中占比大幅下调。此外，国产菜粕大幅减少，以及高温机榨饼在饲料养殖应用中受到限制，还会让进口菜粕和进口油菜籽生产的菜粕对国内市场价格具有更大的发言权。“豆粕与菜粕的价差决定菜粕在饲料中的用量，按照普通豆粕与菜粕相差7个蛋白，每个蛋白折价50—60元计算，豆粕与菜粕蛋白差价应该在350—420元/吨，但考虑菜粕中含有抗营养因子，豆粕与菜粕价差在400—600元/吨较为正常。价差在400元/吨以下菜粕用量较低；在600元/吨以上，用量在20%左右。价差越大，菜粕添加比例越高。”

通威股份华东采购中心总监陈杰表示，往年国产菜粕价格要比进口加拿大菜粕高100元/吨以上，而今年二者持平，主要原因是受洪水影响，南方地区水产料需求会下降。不过，在天气恢复正常后，水产料需求还是比较乐观的，看好明年上半年的水产料需求。

据郑商所菜系品种负责人介绍，菜粕期货、期权上市以来，功能发挥充分，为产业企业提供了较好的服务。主要表现为菜粕上市后，基差点价逐步取代了现货市场传统的“一口价”交易模式，不但让市场有了价格风向标，而且还让产业企业在利用好菜粕期货期权工具的情况下，保持企业生产经营活动的平稳进行，有效规避价格突发性波动风险。