尿素 反弹空间有限

端午节过后，尿素期货主力合约2009呈现探底回升走势。截至7月7日收盘，较节前低点上涨38点，涨幅达到2.4%。从现货价格走势看，地区分化明显：北方农业大省山东、河南、山西等因夏季追肥，成交转好，价格小幅拉涨10—20元/吨。东北、华南地区随着农业用肥逐渐结束，价格继续下跌10—20元/吨。内蒙古、新疆地区日产量上升，农业需求基本结束，外运压力加大，尿素价格下滑30—50元/吨。在现货市场面临供应压力较大的情况下，尿素期货上涨空间有限。

　　供给压力显现

　　2020年上半年，国内尿素供给较去年同期增加明显。数据显示，1—5月，国内尿素总产量合计为2254万吨，同比增加92万吨，增速高达5.3%。上半年没有新增产能投放，产量增加主要是因为日产量提升。据统计， 上半年日产量提升到14.7万吨，同比增加0.3万吨。下半年尿素产能将集中释放，预计日产量将达到17万吨，在需求没有明显提升的情况下，对尿素价格的压制作用明显。

　　需求逐步走弱

　　随着夏季用肥高峰期结束，7月农业需求逐步走弱，同时工业需求同样欠佳。从农业需求时间点来看，7月上中旬山东、河南等地仍有玉米追肥需求，而江苏、安徽等地水稻追肥到月底结束。至7月底，除了零星农作物用肥外，大田作物用肥期将过去，农业需求处在空档期。

　　从工业需求来看，复合肥厂将逐渐恢复生产，目前已有原料备肥需求。但是秋季备肥周期长，当前市场出货依旧缓慢，短期对尿素需求提升有限。三聚氰胺价格维持稳定，开工有所提升。截至7月2日，国内三聚氰胺企业开工负荷率57.39%，环比提升2.89个百分点，但是下游需求较差，开工难以进一步上升。此外，夏季天气炎热，板材行业将进入淡季。

　　出口不容乐观

　　今年以来，印度进行了三次招标，但由于招标价格过低，国内企业参与度有限，因此印度招标对于国内尿素出口提振作用不大。据海关总署统计，2020年前5个月累计出口尿素150万吨，低于去年同期的162万吨。其中，出口印度的数量下降18万吨。从季节性来看，下半年尿素出口有提升预期，但在中印出现军事摩擦、新冠肺炎疫情在印度快速蔓延的背景下，中国出口印度的数量将难以提升。目前油气价格相对偏低，相对中国煤头尿素，海外气头尿素更具有价格优势，下半年出口形势不容乐观。

　　综上所述，当前国内夏季尿素农业需求逐渐接近尾声，9月秋季用肥以低氮肥为主，只占全年农业需求的20%，对尿素需求提升有限。工业需求中的三聚氰胺、板材行业受终端消费影响较大，对尿素需求拉动相对有限。同时，三季度有新增产能投放，供应压力不减，尿素反弹空间将十分有限。操作上，逢高沽空为主。                      （作者单位：中原期货）